信用債面臨結構性機會

“雖然系統性機會很難存在，但是信用債市場今年依然存在結構性機會。” 鵬華基金固定收益部總經理初冬日前接受記者采訪時表示。

從上周債券市場行情來看，信用債市場表現非常搶眼。雖然中長期期限的國債和金融債出現較為劇烈的動蕩，不過，企業債和短期融資券卻絲毫沒有獲利回吐的趨勢，依然維持著高昂的買入積極性，各期限品種的信用產品市場表現引人注目。

對于未來加息周期可能對信用債市場產生的沖擊，初冬表示，投資者不需要過分悲觀。出于對經濟復蘇持續性和人民幣匯率壓力的考慮，央行可能會更謹慎運用利率工具。“盡管今年大家都覺得處于一個加息周期上，但是并不需要對市場過于悲觀，像今年1—2月，其實債市表現都不錯，雖然收益率整體下降了20個Bp，但在大家都比較悲觀的情況下，這還是一個比較好的表現。”

今年以來，信用債等債券基金業績出現明顯上漲，在初冬看來，主要基于基本面和其他市場主力機構配置需求。

對于債券基金最近受新股破發沖擊，初冬解釋說，債券基金并非主要靠新股來掙錢。“債券基金能提供的服務不止是這些，我們其實更偏重從基本面研究上對大類資產進行配置，去年新股最瘋狂的時候我們其實是落后的。”

初冬建議，投資者投資債券基金應該更重視久期配置，其次才區分信用債、國債的品種差異。她認為，從目前經濟情況來看，久期的合理配置應該維持在中間水平，積極進行波段操作。她分析，如果美國利率一旦出現變動，很可能會導致中國會進一步跟隨加息，所以久期過長會面臨政策風險。通過理性配置，主動進行波段操作不失為一種較好的應對之策。

據介紹，初冬所在的鵬華固定收益團隊近年來業績表現優秀，作為首批全國社保基金管理人，去年社保整個評價都排在第一梯隊，從累計三年業績來看，旗下債券類公募基金也都排名靠前。