季節性需求帶動油脂走強

一、油脂需求季節性分析

豆油、棕櫚油和菜油是我國上市的三大油脂，對比三大油脂的種植和消費，我國油脂消費具有很強的季節性。豆油主要用途是食用，季節性對其本身物理特征無明顯要求，常年消費。從全球生產來看，大豆種植較廣，各國種植時間差剛好供應全球的大豆消費，原料種植生產上無明顯供給季節性。從消費上看，每年的第四季度，國內節假日增多，中秋、國慶、元旦等食品用油需求將使得豆油消費出現年內高峰。

我國棕櫚油消費主要來自進口，其用途為食用與工業用油，兩者平分秋色。從生產來看，我國棕櫚油主要進口國，馬來西亞與我國處同一時區，棕櫚油產量與光度、氣溫呈正相關性，夏季為其產量高峰，秋季逐步減少，冬季為產量低谷。從消費來看，棕櫚油熔點低，物理特征對季節性消費有一定限制，7、8、9月份為我國棕櫚油消費高峰期，從10月份開始，需求逐漸轉淡，冬季為消費低點。

從以上分析來看，進入9月份，我國棕櫚油消費是由強轉弱的過渡時期，豆油消費將進入黃金增長期，后期油脂需求將支撐期價上行。

二、國內上市油脂持穩，為豆油上漲提供支撐

三大油脂價格趨勢具有一致性，因此三者具有較高的相關性，通過計算可以得出，三者的相關系數分別為：豆油和菜油的相關系數為0.992886;菜油和棕櫚油的相關系數為0.987888;豆油和棕櫚油的相關系數為0.984197.從相關系數上看，豆油和菜油的相關性最高，其次是菜油和棕櫚油，豆油和棕櫚油略低于菜油和棕櫚油的相關系數0.0037.因豆油和菜油的相關性最高，近期國內的菜油市場價格較為堅挺，現貨價格自6月份以來自8500元上漲至8700元，近期基本持穩在8650元左右，菜油價格的持堅對豆油期價上漲有一定的支撐作用。

三、預期全球大豆走強，支撐油脂上漲

我國現在是世界上最大的大豆進口國。據商務部統計數據顯示，8月預報進口大豆到港量為455.76萬噸，低于7月進口大豆量495萬噸，較6月大都進口紀錄水平繼續回落。商務部并預報9月進口大豆到港量434.01萬噸。中國海關最新公布數據顯示，全球最大的大豆進口國--中國7月進口大豆量495萬噸，從今年6月大豆進口紀錄高位620萬噸的水平回落。而由于穩定的進口利潤，后期貿易商對進口大豆仍有較高積極性。

今年以來，肆虐全球的厄爾尼諾與拉尼娜氣候問題，對大多國家農產品生長造成一定威脅，糧食問題最為嚴重。以小麥為例，飼用小麥的大幅減產，支撐麥價快速飆升從而帶動大豆期價上漲，美豆價格延續走強促使大豆到港價迅速攀升。目前美豆和南美豆的到港價均高于國內大豆現貨采購價，這對國內大豆的銷售有一定的促進作用。

四、相關品種主力資金持倉分析

連豆注冊倉單的數量與期價呈負相關性，在5-6月份的期間，連大豆的注冊倉單數量快速增加，與之相對，連豆價格較為低迷。進入7月份以后，連豆的注冊倉單數量居于平穩，此時連豆期價因外盤的強勢上漲而出現急速拉升的走勢。

8月初連豆注冊倉單數量為10983手，至月底注冊倉單數量為11332手，月初和月底的倉單數量差距僅為349手，增倉數量較為明顯，市場做多氣氛涌起帶動連豆期價走強。

豆油資金持倉情況可以反映市場投資者對期價后期走勢的整體預期。從7月末開始，美豆油多頭資金明顯占據主力地位，其倉位是08年以來的最高水平。截止8月中旬，多頭資金逐步離場，空頭并沒有明顯增加，市場觀望心態較重。8月末投機基金做多買入，凈多頭增倉28064張，預期后期CBOT豆油仍以上漲行情為主。

五、油脂期價走勢分析

因基本面供需沒有新的消息出現，則連豆9月份仍會以震蕩上漲的行情為主，用布林指標驗證，可以明顯的看出，新的行情啟動的前奏已經奏響。盡管8月底期價跌穿中軌意欲向下，但是整體上看，連豆1105合約9月中旬仍會保持上漲行情。

連豆油期貨從8月中旬期價回調，月末區間盤整態勢明顯，隨著國內后期節日逐漸增多，提振豆油需求，長線來看，期價仍將以上行趨勢為主。但由于現階段國內庫存偏高，并不排除期價短期回調，短線可以觀望或日內操作為主，若期價有效上破8200元壓力位，多單介入，下一阻力位為前期高點8416元，若再行突破，將有更大上行空間。

與豆油類似，棕櫚油月末也呈盤整走勢，隨著氣溫降低，9月份或將成為本年度消費的最后一個高峰期，整體來看，上行預期較大，長線可保持多頭思路為主。

（冠通期貨 郭建英）

(王德軍 編輯)

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