追隨市場整體趨勢 PVC短將期振蕩上行

本月，PVC跟隨商品市場共同演繹了一場瘋狂的過山車式的行情。V1105合約價從月初的8415元/噸一路瘋漲至9720元/噸的歷史新高，隨即又大幅下挫至8500元/噸一線。縱觀當下PVC市場現狀，筆者認為，盡管受政策緊縮及傳統消費淡季等因素的影響，PVC再次大幅拉升概率較小，但論定PVC年內漲勢終結也還為時尚早。在節能減排、限電政策的推動下，PVC成本抬升已成必然之勢，短期內仍將主導PVC走勢。因此，近期PVC價格仍將保持振蕩上行態勢。

“內外”利空出盡，市場信心得到修復

國際方面，最新公布的利好經濟數據緩解了市場近期的擔憂情緒。11月24日，美國勞工部公布的數據顯示，上周美國初請失業金人數降至40.7萬人，創2008年7月以來新低；而同一天公布的10月消費者支出數據顯示連續第四個月增長，11月消費者信心指數升至71.6，為6月以來的新高。此外，愛爾蘭于本月21日最終接受歐盟和IMF的援助計劃，盡管不確定性尤在，但基本已“封殺”了市場對于歐美經濟體再次爆發大規模危機的擔憂。總體來看，筆者認為，盡管在QE2預期結束后，市場對于“經濟前景”仍存較大分歧，但利好數據的出爐將逐漸淡化市場分歧，進而穩定市場。

國內方面，自從10月20日央行宣布加息以來，以棉花為代表的大宗商品出現巨幅波動，市場風險迅速放大。11月19日，在時隔九天之后，央行再次宣布上調人民幣存款準備金率，上調幅度為0.5個百分點，調整后的存款準備金率達歷史最高的18%，高密度的“調控”也使得市場緊縮預期驟然加強。受此影響，本周國內A股、商品市場繼續延續了調整態勢，滬指更一度擊穿2800點關口。另外，面對不斷攀升的物價，管理層還于11月20日出臺了多達16項，涉及農產品、油電煤運等對象的物價調控措施。筆者認為，貨幣與行政層面政策的“雙管齊下”，進一步彰顯出管理層控制通貨膨脹的決心，但從對立面來看，“通脹周期“的事實已得到確認，此外，市場經過前期大幅下跌之后，政策風險已被逐步釋放，階段性底部也會因此得到確立，進而市場做多信心也將迅速得到修復。

上下游矛盾突出，PVC基本面短期向好

目前國內現貨市場受到的主要影響為下半年開始的節能減排和限電政策。國內PVC生產主要依靠電石法，原料為電石，而電石工業屬于高能耗行業，在此次節能減排中屬于重點整治行業。受此影響，主產區西北地區電石價格節節攀升，從6月初的3000元/噸上漲至目前的4200元/噸，漲幅達40%；華東地區電石價格從3600元/噸上漲至目前的4700元/噸，漲幅也超過30%。隨著內蒙、寧夏等地減排指標的進一步落實，電石廠家開工率或將繼續維持低位，年內電石價格仍有一定上漲空間。同時，由于長期貨源不足，PVC貿易商庫存有限，最終導致了現階段現貨價格居高不下的格局。另一方面，由于今年房地產市場受政策影響較為明顯，開發商開工熱情不高，限制了PVC管材的消費。加上當前已至第四季度，北方房屋及建筑工地大部分處于停工狀態，需求出現區域性萎縮。南方地區多數下游廠家或保持觀望或控制采購節奏，因此市場交投清淡，鮮有高價放量現象。盡管如此，筆者認為，短期內PVC成本支撐作用仍強于需求趨弱帶來的利空影響。究其原因，首先在于節能減排政策作為國家產業調整的重頭戲，短期內將持續影響電石等行業的發展；其次近期北方惡劣天氣、貨運車皮緊張以及廣州亞運會等因素對PVC運輸和到貨將有較大影響，或將引發短期炒作。綜上所述，PVC短期恐易漲難跌。

中軌支撐確認，市場短期振蕩上行

技術面上，目前PVC處于大跌之后的振蕩調整階段，從圖形上看，主力V1105合約日K線下方受到40日均線強力支撐，上方10日均線壓力較大，短期目標為向上填補前期下跌缺口。從布林帶分布來看，V1105合約仍處于布林帶中軌，開口較大，符合當前振蕩預期。雖然前期PVC期價大跌，但現貨價格相對堅挺，導致目前期貨對現貨貼水較多，在現貨供給持續偏緊預期下，PVC期價仍有一定的上升空間。但迫于調控壓力，短期內市場迅速消化政策利空難度較大，因此PVC或將追隨市場整體趨勢，逐步振蕩上行。

(期貨日報 張駿)

(田莉 編輯)

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