業績持續兩季度環比大增 六行業12只股四季度有望爆發(2/2)

小金屬和新材料符合經濟結構轉型導向

市場普遍認識，有色金屬將延續弱勢調整走勢，繼續等待下周初美聯儲利率會議明朗。短期銅價仍處于調整之中，關注LME銅價在8100美元位置支持；鋁價震蕩行情仍將維持，短線交易；鋅價仍處調整中，短線偏空對待，關注十日均線阻力有效性。

“有色金屬期貨價格出現下跌，只是一種暫時的調整，上漲趨勢仍未發生變化。”南華期貨研究所所長朱斌表示，“從基本面看的話，有色金屬在全球仍處于供應偏緊的局面，今年的供應增長量遠不如需求上的增長。而全球低利率政策不改，無論美聯儲最終注資多還是少，流動性泛濫的局面難以打破，資金最終仍要尋找出路。”

長期來看，有色金屬市場長期趨勢企穩向好。受國內經濟持續上行、行業基本面回暖等因素支撐下，四季度有色金屬價格仍有上漲的動力，長期趨勢仍向好。分子行業看，銅板塊表現良好。分析人士認為，這是由于近期利好銅企業的因素不斷出現，預計江銅等股票還會繼續表現。本季度作為“十二五”前的最后一個季度，投資者對新能源相關產業政策密集出臺的預期較強烈，所以稀土、鎢等金屬的炒作熱情會持續存在，同時稀土、鎢在供需緊張的情況下四季度價格還將持續上漲。

受節能減排工作繼續推進以及電價上漲增加冶煉成本的影響，前三季度國內有色金屬產量增幅回落。統計局數據顯示，9月份國內電解鋁產量為117.2萬噸，環比下降8.4%，而精煉銅和精煉鋅產量環比小幅上漲，但相比上半年，產量回落仍較快。整個三季度，國內精煉銅、電解鋁和精煉鋅累計產量分別為352萬噸、1200.6萬噸和382.9萬噸，同比增加14.1%、32.5%和23.8%。國內有色金屬價格由實際供求狀況決定，價格相對理性。雖然有色金屬產量同比增加，但從目前下游企業開工率和加工費的表現來看，實體經濟需求仍較為強勁。9月份汽車產銷量明顯回升，產量達163.6萬噸，同比增長17.9%。此外，房地產開發投資維持增長態勢，前三季度全國房地產開發投資33511億元，同比增長36.4%。預計四季度國內有色金屬價格整體趨勢企穩向好。

華泰聯合證券認為，現發達國家飽受低通脹、低增長、高失業困擾，二次量化寬松已箭在弦上。為抵御貨幣可能出現的貶值，大量資金進入股市及商品市場，導致金屬價格和股價大幅上漲。有色金屬商品及上市公司是抵御通脹和貨幣貶值的理想選擇。一方面價格上漲推動企業盈利的改善，另一方面流動性充裕促進股票估值的提升，雙輪驅動下的乘數效應，有望推動可觀漲幅。小金屬和新材料符合經濟結構轉型導向，可望貫穿行情始終。

四季度看重業績確定股

對于有色金屬行業四季度的走勢，各家機構觀點有所不同。日信證券給予維持行業“中性”評級。研究員指出四季度世界經濟將顯著地放緩，為防止經濟二次探底，歐美日等國會繼續維持適度寬松流動性，預計四季度美元將維持小幅波動，而中國因素將支撐全球金屬需求，預計年內基本金屬價格將在震蕩中緩慢上行，而金價受益于通脹預期將維持高位，且有繼續新高的可能。

但由于戰略性新興產業十二五規劃將催生“新金屬”，考慮到各稀有金屬、科技金屬的下游重要性、資源和生產的行業集中度，認為稀土、鎢和銻的吸引力較高。四季度投資機會將主要集中在：1、中國銅重新備庫可能帶來的銅價突破，以及拉閘限電帶來電解鋁行業的交易性投資機會，建議關注焦作萬方和中孚實業；2、繼續看好黃金類個股，看好辰州礦業、恒邦股份和山東黃金；3、繼續看好稀有金屬的投資機會，關注擁有資源的個股，如包鋼稀土、廈門鎢業，以及有望受益于優勢資源整合的個股，如中色股份、五礦發展、廣晟有色等；4、行業深加工領域，受益于中國消費而盈利穩定增長的企業，如新疆眾和、魯豐股份。

華泰聯合證券則上調全行業投資評級至“增持”。行情的持續性依賴于貨幣貶值的長期性，而上漲幅度則取決于雙輪驅動的乘數效應。資源屬性是首要的選股取向。

同時表示，近期亮點在基本金屬，此前估值折讓，提升潛力較大。貴金屬的中期前景已相當明朗，通脹預期和貨幣貶值支撐價格，而宏觀層面的任何動蕩將強化其避險功能。小金屬和新材料符合經濟結構轉型導向，可望貫穿始終。

中金公司近期的報告依然看好有色金屬板塊的表現，但認為由于前期板塊的普漲，今后將出現分化格局，部分漲幅較大，估值偏高的股票將出現一定調整，而業績確定，估值相對較低的股票則將維持強勢。建議投資者配置業績有望超預期的股票，具體包括：廈門鎢業(鎢及稀土資源整合，下游需求強勁)，包鋼稀土(稀土整合的最大受益者)，江西銅業A/H股(基本面穩健)，紫金礦業(銅和黃金組合，估值相對還比較便宜)及中金嶺南(鉛鋅價格上漲的受益者，收購全球星礦)。

輕工制造借人民幣升值預期提升業績

輕工制造包括造紙、玩具、包裝等子行業，宏觀經濟回暖，上半年三大子行業出現量價齊升的局面，景氣達到高點。

利潤持續環比增長股占22.39%

據最新統計，輕工制造(申萬一級)行業今年第二、三季度歸屬母公司股東的凈利潤環比均實現增長的公司有15只，占該行業67只個股的22.39%，排在全部行業第二、三季度環比增長股占比第四位。今年前三季度，輕工制造行業每股收益為0.2018元、每股凈資產3.3099元、每股營業總收入3.934元、每股經營活動產生的現金流量凈額為0.19元、凈資產收益率為6.43%；以10月29日收盤價計算，輕工制造板塊動態市盈率為40.94倍(行業數據均為加權平均所得)。

第二、三季度歸屬母公司股東的凈利潤環比增長的15家公司分別為(按第二、三季度環比增幅合計數排序)：中福實業、升達林業、星輝車模、新海股份、廣博股份、梅花傘、大亞科技、瑞貝卡、科冕木業、紫江企業、合興包裝、岳陽紙業、飛亞達A、江蘇宏寶、永新股份。

大亞科技以及排名在其之前的個股，歸屬母公司股東的凈利潤第二、三季度環比增長合計數均高于100%。其中，中福實業是第三季度較一季度凈利潤增幅最高的個股，今年二季度環比增長1237.91%、三季度環比增長95.06%；2010年三季報披露，在建工程4620萬元，較年初增長3581.89%，系主要是漳州中福建設廠房及有關設備；預收款項1463元，較年初增長75.44%，系主要是本期龍巖中福和明溪恒豐林業的預收貨款增加；營業收入同比增長50.05%，營業成本同比增長60.45%，系主要新增龍巖中福合并范圍和增加銷售。

排名第二的是升達林業，今年二季度環比增長266.96%、三季度環比增長16.41%；2010年三季報披露，預計2010年度凈利潤比上年同期增長幅度145%～195%。上年同期凈利潤：1465.95萬元。業績變動的原因說明：公司加大了市場投入，加強經營管理，銷售收入增長；公司去年同期承擔了錦豐擔保及洪水災害的損失，導致去年同期可比基數較低；公司木纖維板產品享受增值稅即征即退的稅收優惠政策。

排名第三的是星輝車模，今年二季度環比增長21.01%、三季度環比增長114.42%；2010年三季報披露，2010年第三季度，公司營業收入同比實現增長，產品銷售毛利率為34.9%，產品銷售毛利同比增長25.83%，抵消了同期銷售費用、管理費用資產減值損失的大幅增長，營業利潤同比增長25.60%，但營業外支出(主要為慈善捐款)導致第三季度凈利潤增幅(21.5%)略低于營業收入增幅。1-9月財務費用同比減少了250.5%，主要募集資金存款利息收入增加使財務費用大幅下降。截至報告期末，公司已經獲得包括嬰童車模產品在內的24個汽車品牌的授權。

借人民幣升值東風提升業績

數據顯示，今年上半年造紙及紙制品行業24家A股上市公司共實現歸屬母公司凈利潤23.07億元，同比增加15.34%。金融危機后，隨著宏觀經濟的整體向好，造紙行業下游恢復，出現量價齊升的良好局面。而人民幣升值與節能減排的利好因素將為行業四季度的持續走強提供保障，預計2010年全年，造紙包裝行業與優勢企業將實現業績的快速擴張。

具體來看，因造紙行業從6月起盈利快速下滑直至9月好轉，主要企業三季報盈利面臨環比下降的風險(預計約20%以上)，并由此引致部分公司全年的盈利預測下調，三季報披露該風險將充分釋放。隨著主要紙種價格企穩上升，銷量提高，行業10月份盈利將延續向好態勢，加之人民幣升值及淘汰落后產能等主題催化，市場普遍認為10月行業仍將獲得相對收益。我國造紙行業原料在外市場在內的特點決定了造紙行業成為了當前為數不多的將受益于人民幣升值概念的行業。預計未來國際木漿與廢紙價格仍會持續上漲，人民幣的升值將覆蓋部分進口原材料漲價所帶來的成本上漲，為企業帶來實質性利好。

2011年公司產能投放時間集中在1季度末，共計195萬噸漿紙產能。公司公告明年4月份將有70萬噸湛江木漿線，45萬噸湛江文化紙線和80萬噸山東壽光高檔銅版紙線投產，公司2011年紙產能增長達到46%，漿產能增長24%，公司明年大型項目的投產為公司未來增長添加新的發展動力，除此以外，公司今年年底將有6萬噸生活用紙產能投產，而2012年60萬噸白面牛卡項目將建成，公司的大型項目持續保持增長。

包裝行業，仍將因其依托下游穩定增長的類消費品屬性成為防御策略的優先。包裝產業受益于國內消費升級的帶動，未來增長將更加體現為包裝同時體現出產品品牌宣傳特色，以及防偽等功能。據分析，市場人士更加看好具備包裝產品附加值的企業，這樣的公司通過提供物流服務，技術支撐，減少客戶包裝成本等方式和下游結合成為一體，從而形成自身的競爭壁壘。

在家用輕工、玩具方面，國內消費市場前景廣闊，目前已擁有渠道及品牌的輕工公司將在競爭中獲得先發優勢，憑借品牌效應已可享受高毛利的溢價，后續將依靠規模效應及管理挖潛降低費用，從而快速提升盈利水平。2010年玩具出口旺盛，國際國內需求均逐漸回暖，在國內嬰兒潮的大背景下，玩具作為一個新興的創意產業，未來發展必然受益于國內需求推動，政府政策支持。

超配造紙和玩具行業個股

據工信部網站數據顯示，輕工行業利潤增速穩步提高。造紙及紙制品業、家具制造業和塑料制品業累計實現利潤同比分別增長38.1%、46.5%和38.8%，其中9月份分別增長14.6%、52.8%和42.3%。

東方證券報告基于四季度需求回暖、落后產能淘汰超預期、以及人民幣升值環境下造紙企業成本下降三大催化劑，在行業估值水平處于底部的背景下，建議投資者積極配置造紙行業投資機會。此外，玩具行業2010年出口增長相較往年更為迅速，玩具行業在國內嬰兒潮的需求刺激下，將迎來歷史上最大的投資機遇，繼續建議超配。最后，包裝行業由于估值較高，建議對配置合興包裝等公司。所以建議四季度超配造紙和玩具行業，標配包裝行業。

而對于印刷包裝行業，業內人士分析認為，整體行業估值水平較高，未來重點選擇具備產品附加值的企業，這樣的公司通過提供物流服務，技術支撐，減少客戶包裝成本等方式和下游結合成為一體，從而形成自身的競爭壁壘，首選合興包裝，公司2010年預期將有5.6萬平方米產能投產，達產。大部分均在2010年上半年開始運作，產能利用水平不足，進入2011年上半年，公司各個地方布局將有望基本完善，產能爬坡預計將開始進入尾聲，未來盈利增長可以期待。

據數據顯示，玩具出口1～8月份增長28%，三季度大部分公司加班加點供應外需，單價水平環比也有提升，所以，東方證券繼續推薦玩具行業投資機會，首選星輝車模。維持星輝車模“買入”評級，目標價67元。認為國內市場才是玩具企業需要占據的下一個制高點，內銷渠道網絡的建設是擺在各大玩具公司面前迫切任務，截至目前星輝車模的國內渠道建設已經基本完善，國內銷售占比達到近三成，未來仍有大幅的提升空間。展望未來2年，樂觀地預計公司銷量還將保持大幅增長，繼續看好公司采用他人商譽為自身產品服務的獨特盈利模式，維持公司2010，2011和2012年每股收益預測為1.19、1.53和2.80元。

辰州礦業第二季度歸屬母公司股東的凈利潤環比增長率為204.8%；第三季度歸屬母公司股東的凈利潤環比增長率為100.99%。

中金公司維持2010年與2011年每股收益為0.51元與0.79元的預測，對應2010E/2011E市盈率為79.2/49.2倍。我們看好黃金、銻及鎢的基本面，認為產品價格上升有助于提升公司的業績。維持“審慎推薦”評級。

東方鉭業第二季度歸屬母公司股東的凈利潤環比增長率為23.9%；第三季度歸屬母公司股東的凈利潤環比增長率為87.5%。

中金公司維持公司“審慎推薦”評級。盡管公司鉭制品價格上漲為公司業績增長提供支撐，但由于期間費用增幅較大，我們下調公司2010和2011年的每股收益至0.18元和0.30元，對應2010/2011年市盈率為133/78倍，高于歷史中值65。盈利低于預期可能造成股票短期壓力，但考慮到公司良好的成長性，建議如果股票出現明顯回調可以給予關注。

星輝車模第二季度歸屬母公司股東的凈利潤環比增長率為21%；第三季度歸屬母公司股東的凈利潤環比增長率為114.4%。

天相投顧預計公司2010-2012年的每股收益分別為0.78元、1.25元、1.81元，按10月25日股票價格測算，對應動態市盈率分別為39倍、24倍、17倍，維持公司“增持”的投資評級。

合興包裝第二季度歸屬母公司股東的凈利潤環比增長率為53.1%；第三季度歸屬母公司股東的凈利潤環比增長率為11.1%。

中金公司維持“中性”的投資評級。維持公司盈利預測不變，2010-2011年每股收益0.42/0.62/0.85元，對應市盈率37倍、25倍、18倍。

東方證券維持公司“增持”評級，小幅下調2010年盈利預測。由于公司毛利率水平回落超我們預期水平，小幅下調公司2010年盈利預測至0.36元(原為0.40元)，維持2011，2012年盈利預測0.59元，0.82元不變，按照當前股價對應市盈率為43倍，26倍和19倍。公司增長模式可復制，經營壁壘來自于生產模式具有可復制的效應，產品具備競爭力的價格和卓越的管理能力。

機械設備50家公司兩個季度業績持續高增長

據最新統計，機械設備(申萬一級)行業今年第二、三季度歸屬母公司股東的凈利潤環比均實現增長的公司有50只，占該行業231只個股的21.65%，排在全部行業第二、三季度環比增長股占比第五位。“十二五”期間將重點發展高端裝備、新興產業裝備、民生用裝備、現代農業機械等領域，相關上市公司將迎來前所未有的投資機會。

利潤持續環比增長股占兩成

今年前三季度，機械設備行業實現每股收益0.3371元、每股凈資產3.8199元、每股營業總收入4.2967元、每股經營活動產生的現金流量凈額為-0.016元、凈資產收益率為10.66%；以10月29日收盤價計算，機械設備板塊動態市盈率為39.02倍(行業數據均為加權平均所得)。

第二、三季度歸屬母公司股東的凈利潤環比增長的50家公司分別為(按第二、三季度環比增幅合計數排序)：三普藥業、上工申貝、科陸電子、經緯紡機、深圳惠程、浩寧達、國電南自、洪城股份、九洲電氣、京山輕機、三川股份、華東數控、中能電氣、中集集團、寶光股份、金風科技、萬力達、川潤股份、威孚高科、達意隆、英威騰、天地科技、山東威達、森源電氣、漢鐘精機、拓日新能、特銳德、三變科技、陜鼓動力、長江潤發、海陸重工、南風股份、天馬股份、合康變頻、太陽電纜、巨星科技、天奇股份、巨輪股份、金自天正、康力電梯、東山精密、濱州活塞、航天動力、豫金剛石、中恒電氣、勝利精密、貴繩股份、鋼研高納、黃河旋風、上海電氣。

漢鐘精機以及排名在其之前的個股，歸屬母公司股東的凈利潤第二、三季度環比增長合計數均高于100%。其中，三普藥業是第三季度較一季度凈利潤增幅最高的個股，今年二季度環比增長1415.81%、三季度環比增長274.93%；2010年三季報披露，十大流通股東中，中海優質成長等三家機構退出，上期合計持有334.31萬股；新進東北證券等五家機構，合計持有512.38萬股；天治核心成長和國泰中小盤成長合計持有509.57萬股，比上期減少162.76萬股；前十位合計持有流通盤53.45%，比上期減少3.34個百分點。

排名第二的是上工申貝，今年二季度環比增長135.01%、三季度環比增長1712.40%；2010年三季報披露，十大流通股東中，新進萬家和諧增長混合型，持有146萬股；上海國際信托持有587.09萬股，比上期減少15萬股；前十位合計持有流通盤60.5%，比上期增加0.64個百分點。股東人數有所減少，籌碼趨于集中。

排名第三的是科陸電子，今年二季度環比增長1358.80%、三季度環比增長7.70%；2010年三季報披露，預計2010年凈利潤同比增長60-90%，09年凈利潤7859萬元。變動原因：國家拉動內需的相關產業政策刺激公司主營產品市場需求旺盛，公司獲取的訂單比去年同期大幅增長；公司生產基地全面投入運營，配套設備到位，產能得以釋放。

未來5年行業平均增速20%

權威數據顯示，過去10余年機械設備領域增速超過20%，“十二五”國家將繼續推進工程機械行業的發展，重點提升液壓等核心零部件的國產化率，著力打造具有國際競爭力的行業龍頭企業，預計未來5年行業平均增速仍將保持在20%左右。

據統計，工程機械行業2000年收入規模為480億元，2009年達到3105億元，預計2010年超過4000億元沒有懸念，2000-2010年11年間年均增速超過21%。工程機械行業“十二五”規劃已經基本完成，有望盡快發布。規劃預測，到2015年我國工程機械行業的銷售規模將達到9000億元人民幣，未來5年年平增長率大約為17%，其中出口占200億美元左右，成為名副其實的工程機械第一大出口國。

分析稱，城市化和新農村建設是十二五規劃的重點，將帶動機械設備的需求持續增長；人工成本上漲趨勢明確，機械設備的應用率將越來越高，單位固定資產投資對機械設備需求的拉動作用會更明顯；目前國內機械設備行業規模在全球占比只有20%左右，占比還較低，個別品種還有很大的進口替代空間，最典型的就是挖掘機，本土品牌市場占有率還不足30%。與十二五規劃相應的是，工程機械一線龍頭企業三一重工、中聯重科、徐工機械均規劃2015年達到1000億收入規模，二線企業柳工、山推股份也規劃2015年達到500億收入規模，各大工程機械企業紛紛啟動再融資，擴大產能，為將來的增長做準備。

有分析人士表示，能否保持持續寬松的貨幣政策對于機械設備行業發展至關重要。從行業統計數據看，機械設備的銷售數據實際上和國家的貨幣政策密切相關，產品銷售收入滯后于貨幣供應量指標M1三至六個月時間。機械設備由于存在一定數量的存量設備，所以產品更新往往和資金的成本有密切的關系，另外固定資產投資和新開工項目數量也和貨幣政策呈現正相關，新購置數量和上述指標正相關，以上兩點所以導致工程機械實際銷售情況可以以M1為先行指標加以關注。

此外，機械設備行業整體估值仍處于相對低位。持續增長的業績使得行業整體估值僅略高于金融服務板塊，遠低于其他板塊。由于未來1-2個季度行業業績仍將保持增長，所以行業相對低估值也仍將存在。

“十二五”規劃提升投資價值

“十二五”期間將重點發展高端裝備、新興產業裝備、民生用裝備、現代農業機械等領域，使這些領域成為帶動機械行業增長的主要動力，同時國民經濟的機械化水平和機械效率將明顯提升。高端裝備中重點發展中高端數控機床。新興產業裝備包括新能源裝備、環保設備、海洋工程設備等。民生用裝備中重點發展安全應急救災設備等。現代農業機械領域，優先發展100馬力以上大型拖拉機、節能環保型水田拖拉機等。

銀河證券報告認為“十二五”規劃提升機械行業投資價值。從估值角度看，機械行業上市公司中，工程機械的估值水平普遍較低，2010年動態市盈率為15倍以上，機床等其它行業的2010年市盈率為20倍以上、目前的估值水平處于合理區域的下端，因此給予“推薦”的評級。同時預計機床行業未來5年的復合增長率分別為25%以上，工程機械市場容量有1倍以上增長空間，相關龍頭公司的業績增長將好于行業平均水平。并且看好工程機械行業的中聯重科、徐工機械、常林股份，機床行業的沈陽機床、天馬股份。

國泰君安報告則認為與十二五規劃相應的是，工程機械一線龍頭企業三一重工、中聯重科、徐工機械均規劃2015年達到1000億收入規模，二線企業柳工、山推股份也規劃2015年達到500億收入規模，各大工程機械企業紛紛啟動再融資，擴大產能，為將來的增長做準備。行業短期受益流動性、業績高增長利好，行業處于估值修復中，中期受益城市化和新農村建設、替代人工、行業整合。給予行業“增持”評級，重點推薦徐工機械、三一重工、柳工、廈工股份、安徽合力。

本周，興業證券給予徐工機械“強烈推薦”的評級認為公司經過資產注入及增發以后，相關優質資產進入上市公司，迅速提升公司競爭實力，縮短與競爭對手的差距。集團及上市公司領導一改原有老國企的作風，加大內部體制改革，提升盈利能力，這些措施都將在未來體現在公司的實際業績上。目前公司正從管理層折價向溢價轉變，業績提升空間清晰可見。所以我們判斷“橘子紅了，食之味甘”，維持公司2010-2012年每股收益分別為2.75元、3.52元和4.24元，對應市盈率分別為17倍、13倍和11倍。

建筑建材旺季下半場再超預期值得期待

隨著近幾年我國宏觀經濟的“軟著陸”成功，大批基礎工程、基礎設施的興建，以及房地產產業的“復蘇”和汽車產業的發展，建筑建材行業作為與它們息息相關的產業，已經步入了一個較快的發展時期，重新走上了穩定的發展道路。

利潤持續環比增長股占21.65%

據最新統計，建筑建材(申萬一級)行業今年第二、三季度歸屬母公司股東的凈利潤環比均實現增長的公司有19只，占該行業97只個股的19.59%，排在全部行業第二、三季度環比增長股占比第六位。今年前三季度，建筑建材行業實現每股收益0.3037元、每股凈資產3.6591元、每股營業總收入9.3254元、每股經營活動產生的現金流量凈額為-0.1196元、凈資產收益率為8.75%；以10月29日收盤價計算，建筑建材板塊動態市盈率為22.86(行業數據均為加權平均所得)。

第二、三季度歸屬母公司股東的凈利潤環比增長的50家公司分別為(按第二、三季度環比增幅合計數排序)：東方雨虹、冀東水泥、東方園林、青松建化、偉星新材、金螳螂、洪濤股份、棟梁新材、亞泰集團、海螺水泥、宏潤建設、瑞泰科技、塔牌集團、國統股份、南玻A、中海油服、中國海誠、雅致股份、國棟建設。

偉星新材以及排名在其之前的個股，歸屬母公司股東的凈利潤第二、三季度環比增長合計數均高于100%。其中，東方雨虹是第三季度較一季度凈利潤增幅最高的個股，今年二季度環比增長2616.72%、三季度環比增長10.67%；2010年三季報披露，預計2010年度凈利潤比上年同期增長幅度為：40%-50%，上年同期凈利潤：7318.56萬元。業績變動的原因說明：隨著公司銷售收入的增長公司經營業績相應有所提高。

排名第二的是冀東水泥，今年二季度環比增長1599.02%、三季度環比增長8.46%；2010年三季報披露，本期營業收入、營業成本、營業稅金及附加、銷售費用同比分別增加64%、68%、74%、57%，主要原因：加強生產經營管理，生產運行水平穩步提升，在建項目陸續投產，生產經營規模擴大，產銷量增加；同時加強內部管控，努力降本增效，成本費用率同比降低1.35個百分點。

排名第三的是東方園林，今年二季度環比增長901.36%、三季度環比增長5.23%；2010年三季報披露，預計2010年度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度為：200%~240%；2009年度凈利潤8373.17萬元；業績變動的原因：2010年公司在強化管理的基礎上實現了規模化發展，公司業務拓展順利，合同履行情況良好。以上業績預測未考慮期權費用。

四季度三大子行業漂亮開局

在水泥行業，全年最大消費旺季已然來臨，同時在節能減排拉閘限電與落后產能淘汰雙重因素刺激下，水泥價格快速上漲，四季度實現漂亮開局。無論是漲價時間還是上漲幅度均超市場預期，目前全國水泥均價已超過前期最高點。隨著11月份的臨近，北方地區逐漸步入冬季，南方地區則進入年末趕工期的巨量消費階段，旺季下半場即將拉開序幕。預計拉閘限電、落后產能淘汰、保障房建設、建材下鄉試點、“十一五”趕工期等因素將繼續改善四季度供需狀況，旺季下半場行情仍值得期待。

據中信證券測算，2011年上半年水泥新投產產能將達5000-7000萬噸，而下半年新建生產線投產產能將大幅減少，大約為1000萬噸左右，而2011年落后產能淘汰量預計均將達到1億噸，不過很可能集中在下半年，因此即使2011年需求增長預期將達到1.1億噸左右，考慮到今年新投產的產能明年上半年開始完全發揮，明年上半年行業供需不宜過分樂觀，但明年下半年開始行業供需狀況將得以顯著改善。

在玻璃行業，我國對建筑節能相關規范執行力度日益嚴厲，隨著“低碳試點”的逐步推進，建筑節能政策于近期或有實質性進展，勢必將推動以LOW-E鍍膜玻璃為代表的節能玻璃的大規模推廣；新能源振興規劃預期有望于近期正式出臺，這無疑將對新能源相關玻璃企業形成實質性利好。

同時，在以節能減排為核心的“低碳經濟”逐漸成為主旋律的大環境下，節能及新能源相關新材料將迎來快速發展期，中信證券看重在各細分子行業中的“低碳經濟”與“新能源”之集大成者。

據本報記者掌握的資料，六部委發布通告，山東、寧夏開展建材下鄉試點，積極探索節能、抗震等其他建材下鄉的可行性。長江證券對此認為，隨著“建材下鄉”步入實施階段，這將有利于行業估值提升。其一，試點政策標志著“建材下鄉”政策開始步入實施階段；其二，建材下鄉將形成新的水泥等建材需求增量；其三，建材下鄉將提升目前水泥等建材行業估值。

快速發展助推建材股機會

業內人士認為，水泥行業已然進入全年最大消費旺季，水泥價格快速上漲，四季度實現漂亮開局。無論是漲價時間還是上漲幅度均超預期，目前全國水泥均價已超過前期最高點。隨著11月份的臨近，北方地區逐漸步入冬季，南方地區則進入年末趕工期巨量消費階段，旺季下半場即將拉開序幕。預計拉閘限電、落后產能淘汰、保障房建設、建材下鄉試點、“十一五”趕工期等因素將繼續改善四季度供需狀況。

中信證券在四季度建材行業策略中認為，繼續把握水泥行業旺季投資機會。近期在保障性住房、落后產能淘汰、支持行業兼并重組及區域振興規劃等利好政策刺激下，水泥股估值得以修復，估值區間已提升至15一20倍，樂觀情況下四季度水泥股估值可上探至20一25倍。同時基于對今年四季度特別是明后年水泥行業景氣走向的綜合判斷，建議目前階段可繼續把握水泥行業旺季投資機會，繼續重點推薦海螺水泥、冀東水泥、祁連山和天山股份等。

同時，玻璃行業繼續看好“建筑節能”和“新能源”雙主題。我國對建筑節能相關規范執行力度日益嚴厲，隨著“低碳試點”的逐步推進，建筑節能政策于近期或有實質性進展，勢必將推動以LOW-E鍍膜玻璃為代表的節能玻璃的大規模推廣；新能源振興規劃預期有望于近期正式出臺，這無疑將對新能源相關玻璃企業形成實質性利好。綜上所述，在新能源、節能領域快速拓展的中航三鑫等公司的中長期投資價值值得看好。

新型建材及非金屬新材料行業應關注“低碳經濟”與“新能源”集大成者。在以節能減排為核心的“低碳經濟”逐漸成為經濟發展主旋律的大環境下，節能及新能源等“新興產業”將迎來快速發展期。推薦符合兩大發展主題且具備良好成長性的中材科技與北新建材等。

招商證券指出進入四季度后，各行業、各地區“十二五規劃”陸續出臺，和建材相關的主題有節能、光伏、風電、循環經濟等，主要集中在節能玻璃、太陽能玻璃、復合材料、石膏板等方面。相關的企業有南玻A、中航三鑫、中國玻纖、中材科技、北新建材等。同時長期看好家裝水管行業龍頭偉星新材的發展前景。

(吳蘭蘭 編輯)

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