銀河證券：維持七匹狼“推薦”投資評級

銀河證券認為，對于中長線投資者而言，基于七匹狼穩定的成長性，繼續維持“推薦”投資評級。

銀河證券2月5日研究報告中指出，根據七匹狼(002029)2009 年9 月召開的2010 年春夏季訂貨會，市場對2010 年上半年、乃至全年收入預期相對悲觀。我們認為，在經歷2009 年寒冬、以及終端消費信心恢復后，存貨消化較好，雖然公司繼續采取修養生息政策，經銷商開店熱情、對2010 年秋冬季訂貨會熱情均將有所提升。由于公司信息化系統建設仍在持續、擬加大高管引進力度、世界杯召開等等，我們預計銷售費用率和管理費用大幅下降可能性不大；如果終端零售良好，存貨跌價損失有望減少。

總體看，七匹狼平穩度過次輪經濟危機，并且管控得以進一步加強。在此基礎上，如果不出現經濟大幅滑坡，我們預計公司未來3-4 年凈利潤增速大概在20%-30%左右，整體較為平穩，增長來自于收入增長（渠道擴張、店鋪更替帶來單店內生增長）、規模效應帶來費用節約、多品牌擴張等等。我們維持原有業績預測，預計2010/2011 年分別實現營業收入23.686、29.207 億元，凈利潤2.539、3.222 億元，EPS0.90、1.14 元，對應PE 分別27.78、21.93 倍。對于中長線投資者而言，基于其穩定的成長性，繼續維持“推薦”投資評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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