2012年IPO數量或維持300家

2011年，中國經濟增長幅度繼續領跑全球主要經濟體，而A股市場表現卻不盡如人意。上證指數全年累計下跌逾600點，跌幅23.07%，深成指跌幅29.09%。展望2012年的新股發行，分析師普遍預計，2012全年IPO數量預計將維持在300家左右，全年的融資規模預計將在2700億元至3000億元，總體將保持與2011年持平的狀態。預計未來新股發行制度改革將成為市場關注焦點。

回顧整個2011年，數據顯示，滬深股市IPO共計282宗，融資總額約為2861億元，同比前一年分別下降約20%和40%。其中，上海A股IPO共計39宗，同比增長39%，融資金額1051億元，同比下降44%；而深圳中小企業板IPO共計115宗，融資金額1019億元，相比2010年有較大降幅。深圳創業板得益于上半年強勁的增長勢頭，全年新上市企業達到128家，同比增長9%，融資金額791億元，同比增18%。

同花順金融數據終端統計顯示，2011年，滬深兩市的上市公司股票總數從2010年的2060只，增長到了2342只，總股本從27863.15億股增長到了30801.826億股，但是總市值卻從26.5萬億元縮水至21.5萬億元。整體來看，近幾年來新股的發行密度持續較高，節奏較快。但新股發行的“三高”和破發現象也格外引人關注。

清科研究中心分析師張琦認為，證監會在2011年換屆之后，針對未來一段時期提出了包括強化市場約束機制等在內的多項重點任務，其中出臺了包括創業板退市意見征求稿在內的多項政策以加強對于IPO的監管。預計監管層在2012年將繼續收緊IPO政策，不斷完善我國資本市場運作規范。同時，針對證監會有意簡化審批程序，促進企業融資效率。但這一表態并不意味著未來IPO的發行節奏將明顯加快，由于過多新股上市對于整個資本市場將產生稀釋作用，因此，發審委會適度調整發行速度，使2012年的IPO數量和融資額維持在較為穩定的水平。

展望2012年的新股發行情況，多數分析師均認為2012年的IPO數量預計不會有明顯增加，將基本維持在2011年的水平。張琦認為，2012年貨幣政策將會呈現溫和放松局面以穩定國內經濟增長，二級市場有望小幅反彈，但是由于證監會針對IPO政策的收緊，預計境內IPO數量恐難出現大幅增加，預計2012年全年IPO數量將維持在300家左右。

另外，市場較為擔心A股市場在2012年全年的股票供應過大，總量規模或將超過往年，特別是中小市值公司發行規模、限售股到期解禁規模將會壓制中小板、創業板的估值。另外近期投資者也開始增加對新股發行制度改革、中小企業高管離職的討論，這都將影響到股票供應。

不過，中信證券在最新發布的策略報告中指出，對于2012年股票市場供應規模可能并非如市場此前擔憂的那么悲觀，預計包括新股、再融資等在內的總體融資規模將達到約6000億元的水平，將會低于2011年7000億元的規模。中信證券認為，未來新股方面的估值下降將會促使供給壓力下降。預計2012年A股IPO融資在2350億~2800億，較2011年的水平大致相當或有所下降。此外，新股發行制度改革將成為市場關注焦點，預計重點在于解決配售環節的新股定價和上市首日的新股價格問題，審批節奏將維持或低于原有的發行節奏。

新股的市盈率方面呈現持續下降的趨勢。數據顯示，2011年A股的平均發行市盈率為約46.94倍，其中創業板市盈率為52.59倍，中小板43.05倍，較2010年同期出現明顯下降。分析人士指出，目前境內資本市場的市盈率已出現理性回歸趨勢，預計2012年境內市盈率也將繼續保持低位。因此，2012年境內IPO單筆融資規模也將保持較低水平。

在市盈率下降的同時，新股的投資回報率也在逐年下降，分析師預計在2012年這一趨勢仍將延續。在平均賬面投資回報方面，2011年的創業板和中小板的平均賬面投資回報從2010年全年的10.9倍分別跌至2011年的7.81倍和9.18倍。張琦認為，機構通過IPO退出的獲利空間正在逐漸收窄，加之近年來機構之間的競爭日趨激烈，一些項目的投資價格有所上升，因此2012年的VC/PE機構通過IPO獲得的退出回報也將逐步下降。