看好後市 QFII近2周倉位大增 幾乎滿倉操作A股

海通證券基金研究中心昨 (3) 日發布研究報告指出， QFII (合格境外機構投資者) A 股基金倉位於今年 10 月最後 2 周大幅增加逾 15% ，至 98.37% 。幾乎滿倉運作，說明 QFII 看好後市。高盛高華經濟學家日前表示，明年中國經濟增長將高於市場預期， A 股市場的滬深 300 指數存在進一步上行至 4300 點的空間。該指數昨日收報 3420 點。

香港《大公報》報導，海通證券基金研究中心根據彭博提供的 2 個時期數據比較估算， QFII A 股基金的股票倉位大幅提升 15.21 個百分點。數據顯示，今年 9 月 20 日至今年 10 月 15 日期間 (剔除中秋國慶假期，以下稱「上期」) ，投資 A 股的 QFII 基金股票倉位為 83.16% ；而之後 2 周的 10 月 18 日至 10 月 29 日期間 (以下稱為「本期」) ，該基金倉位提升至 98.37% 。

QFII A 股基金整體顯著增倉。海通證券分析，基金倉位提升可能有兩方面因素：一是股票市值上漲，二是基金公司主動增倉。考察滬深 300 漲跌幅情況，本期滬深 300 指數較上期漲 11.89% 。考慮到股票市值的上漲會被動提高股票倉位。假設在估算期間 QFII A 股基金持股不動，依據滬深 300 指數漲幅，推算出本期 QFII A 股基金倉位應為 84.68% ，被動增倉 1.52% ，而目前 QFII A 股基金的倉位是 98.37% ，說明基金進行了主動增倉，幅度達到 13.70% 。

對於 QFII A 股基金主動提升倉位，海通證券為保證可比性，僅對比本期和上期均公布數據的 9 支投資 A 股的 QFII 基金。本期市場上， 9 支 QFII A 股基金均不同程度提升倉位，平均增幅達 9.18% 。報告指出，以這 9 支基金所屬機構倉位數據分析，本期 QFII 機構平均倉位為 98.21% ，相比於上期，增加了 11.10 個百分點。

具體來看，本期 6 家 QFII 機構均不同程度加倉，多數倉位更達到滿倉。其中 JF 主動增倉幅度較大，為 21.48% ；摩根士丹利主動增倉 13.29% ，位居其次；另外，景順和日興資產連同 JF 與摩根士丹利本期均滿倉運作；德盛安聯資產管理和大馬投資管理公司倉位本期從中高水平提升至高倉位水平。

測算數據顯示，本期 9 支 QFII A 股基金對非周期類股票資產配置比重平均為 69.91% ，較上期提高了 9.10 個百分點；而周期類股票配置比重本期平均 28.46% ，較上期提高了 0.08 個百分點。考察本期市場表現， QFII A 股基金整體提高周期和非周期類資產配比，表現出其對市場上未來走勢較為樂觀的態度。

高盛中國經濟學家喬虹日前在媒體交流會上表示，中國經濟可持續性的發展將來自於更加平衡的經濟結構，內需已成為主要的增長驅動力，外需強度隨低於上周期的趨勢水平，但內需與外需都趨於穩定。同時，中國出口對美國、歐盟和亞洲發達地區的依賴逐漸減少，受外部經濟環境的影響趨弱。

高盛預計，良好的宏觀經濟形勢將給 A 股創造一輪較好的投資機會，預計明年 MSCI 中國指數和滬深 300 指數盈利增長將分別為 17% 與 19% ，而明年滬深 300 指數的目標點位為 4300 點。