日元的命運取決于美元表現

盡管日本央行(BankofJapan)采取了向國內金融體系注入流動性以及遏制日元升勢的行動，但一些投資者對日元長達14年的上漲行情已經結束持懷疑態度。

這些市場人士稱，日元的命運更大程度上將取決于美元的表現。除非美國經濟的改善足以阻止美國聯邦儲備委員會(FederalReserve簡稱Fed)推出新一輪債券購買計劃，否則，美元仍將脆弱。

而歐元仍被歐債危機所綁架，在相信籠罩大西洋兩岸的陰霾均散盡之前，投資者們將繼續把日元視為避險資產。

洛杉磯對沖基金CommonwealthOpportunityCapital首席投資長AdamFisher稱，過去近15年來，一直有人在試圖作空日元，但每年都是虧損的居絕大多數。作空日元即意味著押注日元將貶值。Fisher說，促使日元上漲的環境即將消失，例如出口業勢頭的減弱；然而單憑日本央行的努力并不足以扭轉日元的升值局面。

Prologue的Jelf指出了日本央行透過購買債券向市場注資的最新舉措的一些弊端。首先，其購買對象主要是短期國債，而央行并未承諾將對這些債務進行展期，外界可以據此認為日本央行尚未下定決心堅持這一寬松措施。

他稱，如果日本央行購買的對象不局限于短期債券，那么這項舉措對市場產生的影響可能更大。

他還指出，這項資產購買計劃看似規模龐大，但與日本債務規模相比不值一提。

另一個問題是，其他一些國家央行的資產規模擴張速度比日本央行要快得多。德意志銀行(DeutscheBank)外匯策略師AlanRuskin指出，日本央行的資產規模在去年膨脹了11%，而本周宣布的舉措將使該央行的資產規模進一步擴大7%。但相比之下，2011年Fed的資產規模擴大了19%，歐洲央行(EuropeanCentralBank)和瑞士央行(SwissNationalBank)的資產規模分別膨脹了36%和33%。

事件背景

日本央行周二(2月14日)宣布推出新一輪定量寬松措施，計劃購買10萬億日元(約合1280億美元)短期日本國債，借此向經濟注入新的資金。這一消息可能令許多人猝不及防。

此后日元一路走軟。美元兌日元周四后市從周二的77.56日元升至78.95日元。盡管如此，一些市場人士仍認為日本央行的舉措不足以讓日元長期貶值。自美元于1998年8月份觸及147日元上方的歷史高點以來，日元兌美元升值了46%。

不過，有跡象表明一些投資者認為日元的單向波動性將有所減弱。外匯期權市場情況顯示投資者目前傾向于作空日元，這是過去數年來的首次。在日元經歷了始于上世紀90年代末的上漲行情后，押注日元升勢見頂的誘惑力很大。2002年2月份，美元兌日元大概報134日元。

有分析認為，日元的漲勢一直得以持續，很大程度上要歸因于日本是一個對外凈債權國，日本出口商源源不斷地把海外業務利潤和投資收益匯回國內。