2011商品貨幣好景難再？

對于外匯市場投資者來說，過去兩年中或許找不到比商品貨幣更好的選擇了，但如今，這種好時光很可能會暫告一段落。

綜合媒體12月22日消息，越來越多的金融機構認為，那些與大宗商品息息相關的經濟體貨幣估值水平已經非常高，明年的上漲空間將非常有限。

商品貨幣漲幅過頭？

根據經濟合作與發展組織（OECD）的最新測算數據，基于商品和服務的成本衡量，所謂的商品貨幣估值水平已經超過至少9.5%。

自2009年年初以來，原材料價格的上漲推動商品貨幣不斷升值，澳元、加拿大元和新西蘭元兌美元都升值至少20%。今年以來，黃金價格的持續上揚促使澳元和南非蘭特的升值，澳元兌美元在11月5日觸及歷史高點1.0183，而同一天南非蘭特兌美元也漲到2008年1月份以來最高水平。

通常而言，商品需求的增加會促使商品貨幣升值，因為原材料價格主要由美元計價，而這些資金要在國內使用則會被兌換成為本國貨幣。

伴隨商品價格的上揚，作為全球最大的鐵礦石、煤炭和羊毛紡織的出口國，澳大利亞不斷涌入美元，促使該國貨幣從2008年底以來累計升值約41%。而同期加拿大元和新西蘭元兌美元則分別上漲15%和9.5%。

此外，巴西雷亞爾也升值強勁。巴西是全球最大的咖啡出口國和第二大大豆出口國，農產品價格的飆升促使雷亞爾兌美元在整個2009年累計上揚33%，為至少1993年以來最大年漲幅，而今年以來，該貨幣則上漲近 2%。

同時，隨著原材料出口價格的持續上揚，這些國家的央行都已相繼動手加息來遏制通脹風險。目前，澳大利亞聯儲的基準利率為 4.75%，新西蘭和巴西的利率分別為3%和10.75%；而美聯儲和歐洲央行的基準利率則僅為0~0.25%和1%。

但德意志銀行駐倫敦貨幣策略主管Bilal Hafeez卻指出，雖然澳元兌美元匯率有利差水平作為基本面，但就目前澳元的估值水平，并不推薦投資者繼續買入澳元和新西蘭元。

明年升值空間極其有限

根據彭博社的最新調研結果，分析師們認為以上商品貨幣將無一在明年繼續升值。 Standard Life Investments貨幣經理Ken Dickson就指出，即使大宗商品價格繼續上揚，也不足以支撐商品貨幣的估值提高。他認為，商品貨幣“已經走到極限”，其中澳元兌美元已經漲勢充分，繼續上升的空間將極其有限。

巴克萊駐倫敦歐洲貨幣策略主管 Paul Robinson也指出，市場對大宗商品價格上漲的預期很高，這在一定程度上體現在商品貨幣匯率的上揚，但澳元和新西蘭元估值已經非常高，預計澳元兌美元會在明年年底前回落到0.92位置。

渣打銀行分析師近日則在報告中預計，大宗商品需求增長將持續到2011年，一些市場可能會經歷嚴重的供給限制或低庫存水平，因此仍對各類大宗商品市場普遍看漲。但明年大宗商品市場的一個關鍵因素是美聯儲二次量化寬松政策的影響。

但渣打報告認為，巴西雷亞爾在明年面臨的挑戰增加，包括可能出臺進一步的資本管制措施。隨著刺激措施失效，巴西經濟增長可能放緩至更接近通脹中性的水平，同時經常賬戶赤字和財政政策都將面臨挑戰，因此2011 年做多巴西雷亞爾并不是一個理想的風險/回報交易。

根據彭博社的調查結果中值，澳元兌美元將在2011年底達到0.98，與目前水平相當；而加拿大元和新西蘭元兌美元則分別達到1.01和0.76，也與現在水平相差無幾。此外，南非蘭特將從目前的6.8位置下跌到明年底的7.3。

(都穎琪 編輯)