"牛皮市"繼續,私募后市分歧嚴重

8月開始的“牛皮市”本周依然在延續，上證指數在2500~2700點之間來回折騰。小盤股瘋狂到極致，但大盤藍籌依然在底部”紋絲不動”。后市到底會如何演繹呢？

本周《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）邀請到深圳龍騰資產董事長吳險峰、陜西裕澤投資總經理張亮、北京京富融源投資有限公司總經理林海、北京云程泰投資管理有限責任公司總裁魏上云、深圳市挺浩投資管理有限公司康浩平5位頂級私募，讓他們來談談對當前市場的最新看法。

話題1：怎么看后市？

NBD：本周市場延續了8月以來的窄幅整理走勢，一直在2650點上下波動，變盤是否即將到來？后市向哪個方向走的概率較大？

康浩平：后市大盤深跌的概率幾乎沒有，因為藍籌股的估值已經處于底部，沒有再跌的空間了。但大盤要向上突破，壓力也很大。目前震蕩市的特征十分明顯，短期來看可能還是會維持這樣的行情。

林海：從7月份開始到現在，我們一直很樂觀，尤其是9月中下旬開始，我們認為將會有一個明顯向上的趨勢，理由主要是預期4季度流動性會增加。只要這個預期出現，對應的資產價格上漲，股票作為資產的一種，也會一起上漲。我們預計從現在到明年年初至少有20%的上漲空間。但這種上漲屬于結構性機會，個股分化會比較厲害。

張亮：目前橫盤了兩個月時間，上證仍處在盤整震蕩階段。目前盤中炒作的主要是題材股，如成飛集成（002190）和壹橋苗業（002447，收盤價112.15元）等題材龍頭。大盤近期穩定的主要原因是中小盤股漲勢維持。銀行股、地產、券商等大盤藍籌股如果選擇向上，成功突破2680點位，上證就可以看到3000點。銀行股今天已經有明顯破位跡象。個人覺得大盤面臨選擇方向，而且向下的概率較大。如果下周大盤選擇向下調整，點位在2300~2400點之間，建議短期規避風險。

吳險峰：現在結構性牛市已經展開，而且會持續，短期看空，未來看多。目前要看中小市值股票會不會因為漲幅過大而調整，主要看創業板解禁預期能對市場構成多大壓力。

NBD：你認為發生變盤的關鍵信號是什么？

康浩平：如果要向上突破，非得藍籌股崛起才行。而藍籌股的啟動，必須要有資金面的支持，所以最關鍵的是貨幣政策出現放寬信號。

張亮：下周一密切關注成飛集成的走勢。一旦題材股的龍頭有明顯見頂跡象，獲利盤將會兌現利潤，面臨巨大的拋壓，中小盤指數將大幅回調。建議回避中小盤漲幅過大的股票，獲利了結。

話題2：小盤股還能瘋狂嗎？

NBD：中小板綜合指數本周又創新高了，你認為小盤股還有機會嗎？

康浩平：小盤股現在的瘋狂行情應該是不能持續的，大部分小市值股票的估值已經非常離譜，特別是市場對題材概念的炒作可以說是登峰造極，讓人嗅到了“5·30”的氣息。另外，創業板馬上就要面臨第一輪大規模解禁潮，未來套現的壓力巨大。

魏上云：我們觀察到市場正處于亢奮階段，雖然小盤股的產業前景較好，但飯得一口一口吃，所以大家給那么高的估值、那么高的預期，短期內風險是比較高的。

林海：如果有人說中小板創新高就有泡沫，我覺得都是一些不關注中小板，不關注公司成長性的人在胡說八道。中小板是國內有足夠歷史、有財務支持、成長性最好的板塊，光成長性就能支持相當高的估值，所以創新高很正常，它比大盤股成長性更好。而且中小板新增市值與原有市值的比例也比整個市場要高。所以從這兩個方面來看，中小板指數漲得快是很正常的，最核心的是如何去判斷公司的質地。

NBD：有沒有可能出現風格轉換？

魏上云：這不好說。現在大盤股與小盤股之所以出現兩極分化，一是源于中國經濟轉型的大背景，很多傳統產業處于調整期。這個大背景在未來很長時間內難以發生變化，所以傳統行業居多的藍籌股很難走好。二是資金面上依然緊張，不支持大盤股。從中長期來看，如果沒有新的因素出現，兩極分化的格局還將延續，當然不排除短期內大盤股跌無可跌時突然漲一漲。

林海：我們認為不論風格轉不轉換，銀行股會不會起來，這個市場的機會還是很多的。

吳險峰：傳統產業、大市值股票不會有大行情，但應該會有補漲的時候，讓行情的主線有所調整，時間可能就在9月份。

話題3：政策會放寬嗎？

NBD：近期地產、銀行板塊輪番躁動，市場傳下半年宏觀政策有可能放松，你認為政策面發生改變的概率大嗎？

魏上云：政策已經在松了，沒有出更嚴厲的政策本身就是一種松動的表現，這也是這波行情起來的核心因素。但未來會不會有新政策出臺，這不好預測，因為政府也是根據實體經濟的變化而適時出牌的。我們認為目前市場以政策為中心的情緒過重，反而忽略了對企業基本面的研究。

康浩平：有一定概率。畢竟目前國內經濟并沒有想象中那么過熱，不具備再調控的必要條件。

林海：政策放松的概率不大。但地產股再跌空間也不大了，畢竟估值都很低。央企或者地方國資委背景的這些地產公司，市盈率都只有十幾倍，即使再打壓，業績也不會差到哪里去。一旦政策轉向或者流動性增加，地產股肯定會起來，只是起來的高度問題。

吳險峰：政策不可能放松。房地產的調控遠遠未達到預期，通脹預期仍然較大，在這種情況下，政策不能放得太松。但需要注意的是，現在民間資金特別踴躍，這是一個核心問題，所以中小市值股票行情短期結束不了。

話題4：哪些板塊有機會？

NBD：諸如鋰電池等近期強勢的概念板塊會不會出現“急剎車”？

康浩平：隨時有可能。

林海：沒有確定性價值的公司，我們都不會去關注，即使它漲得很多，因為漲得越多風險越大，炒作的意味越重。我們的原則就是去尋找細分行業的龍頭，別人不關注的，我們去潛伏，等信息擴散，別人關注它后，我們坐享其成。

NBD：后市看好哪些行業或板塊的機會？

康浩平：目前主要配置醫藥、消費以及電子支付、移動互聯等新興產業，其中醫藥是重配。為什么重配醫藥呢？有兩個大邏輯，一是“全民醫保”的推進，讓原來看不起病的人能看病；第二是“基本藥物目錄”實施對優秀醫藥公司帶來的巨大需求增長。所以醫藥股不僅是防御股，也是進攻股。

林海：我們不看行業，真正私募派是不講行業的，只講個股。

吳險峰：順應經濟結構調整的個股，比如科技、消費、醫藥。

話題5：目前有多少倉位？

NBD：目前倉位如何？未來會增倉或者減倉嗎？

康浩平：目前滿倉。未來會根據投資標的情況做適當調倉，但不會減倉。

林海：倉位在8~9成之間，準備保持到明年1季度。

張亮：目前空倉。

吳險峰：短期我們倉位降至了3成多，我們目前采取中性策略，后市一旦下跌，就會逢低介入。