WTO會員國身分加持 俄股開啟「入世」行情

在經歷長達18年的協商，俄羅斯終於如願加入世界貿易組織(WTO)，成為第156個會員國。在俄國加入WTO與市場期待中、美政策做多激勵下，過去一周俄羅斯RTS美元指數上揚1.85%，以美元計價的東歐股市週線也上漲1.50%。法人分析，俄羅斯加入WTO後，料將有機會複製其他會員國模式，開啟「入世」行情。

根據世界銀行預估，俄羅斯加入WTO後，每年經濟產值可望增加約1620億美元。此外，中期經濟產值可望增加3.3%；長期更有機會擴大至11%。

保德信大俄羅斯基金經理人林如惠表示，俄羅斯過去因經貿自由度相對較低，導致外資投資意願不高，進而拖累其金融市場活絡性。未來在WTO架構下，俄羅斯勢必要大幅鬆綁外資投資限制，遊戲規則也更趨透明，因此可望吸引更多外資流入，同時大幅提升企業競爭力。

匯豐俄羅斯基金經理人道格拉斯‧海弗爾(Douglas Helfer)表示，根據世界銀行所編製的「經商容易指數」，俄羅斯仍為開放程度較低的市場，世界排名為120名，預期未來在加入WTO後，不僅可提升自由貿不僅可提升自由貿度，也有機會讓使美眾議院解除對俄羅斯近10年的貿易限制。

事實上，俄羅斯內需表現亦十分強勁，在產出指數與新訂單指數帶動下，讓匯豐俄羅斯7月份製造業PMI指數，從51升至52，接近金融海嘯前，2003-2007年期間的擴張期水位。

道格拉斯指出，在全球正受歐債風暴侵襲致使經濟疲軟的情況下，俄羅斯表現相對較為穩健。

不過，道格拉斯也提醒，儘管俄羅斯通膨的絕對數據，在金磚四國中相對較低，但卻也是金磚四國中唯一向上的，未來若通膨後續持續攀升，油價持續弱勢，恐對俄羅斯的內需產生負面影響，連帶影響PMI表現。

在股市方面，根據Bloomberg統計，中國在加入WTO的前三年(1997-2000)期間，陸股本益比水準相對於整體新興市場折價約5.87%；加入WTO後，外資進駐意願大增，因此2001年-2010年的整體本益比平均水準相對於整體新興市場轉變為溢價12.58%，對股市具有正面挹注效益。

市場預估，俄羅斯可望複製中國加入WTO的經驗，推動股市本益比上調，拉抬俄股後市行情。

林如惠分析，目前俄羅斯股市本益比目前位在相對低檔，反映下檔空間相對有限，搭配WTO開放、油價上漲等利多政策，看好下半年俄股表現。

林如惠補充說明，俄股不僅波動性大，且易受油價牽動，加上歐債、美國財政懸崖等議題，短期內市場震盪仍難避免，提醒投資人應審慎評估後再行布局，若是對於投資波動容忍度較低者，則可採定時定額方式投資較佳。