銀行股受壓"增發門"

在經歷上半年的「天量信貸」發放後，銀監會日前下發《關於完善商業銀行資本補充機制的通知(徵求意見稿)》(下稱《意見稿》)，擬對銀行的資本充足率提出更為嚴格的要求。

對於那些資本充足率較低的股份制銀行來說，硬性的資本充足率要求或將引發一輪補充核心資本的融資浪潮。據國泰君安測算，若要求上市銀行核心資本充足率達9%，總融資額度或超過1400億元。

這些融資額度中的一部分已經被提上了議事日程，浦發25日就公佈了非公開發行獲得批准的公告，最高融資額將達150億元。市場對「增發門」是否會再度牽引大盤向下的擔憂再度升溫，並引發了25日銀行股的暴跌，即使是26日所有板塊飄紅，銀行板塊也只上升0.61%，在行業指數中居倒數第二。短期來看，上市銀行通過股市改善資本金的行動將分流資金，長遠來看，則將增加股票供給壓力。

在國元證券宏觀研究員鄭旻看來，市場對銀監會修改資本充足率規定過度反應的背後，或是機構開始擔憂銀行的貸款質量。

融資缺口

《意見稿》顯示：發行次級債務及混合資本債券等監管資本工具補充附屬資本時,主要商業銀行(含國開行、國有商業銀行和股份制銀行,下同)核心資本充足率不得低於7%,其他銀行核心資本充足率不得低於5%。

中金公司出具報告認為，上述要求僅僅是作為發行次級債務及混合資本債券的條件提出的，事實上，從其它條款分析，銀監會的要求或許更高。

比如，第七條即規定，「主要商業銀行發行次級債務及混合資本債券等監管資本工具的額度不得超過核心資本的25%，其他銀行不得超過核心資本的30%。」

國泰君安分析師伍永剛分析，之前的規定是次級債可達核心資本的50%，次級債與混合資本債等合起來可達核心資本的100%；而現在合起來只能達核心資本的25%或30%。由此帶來了對銀行核心資本要求的提高，即主要商業銀行對核心資本的需求增加了44%(其他銀行增加38%)。

儘管通知未對銀行的核心資本充足率提出具體要求，但此前曾有傳言，上市銀行的資本充足率需提高到12%，照此計算，主要商業銀行相對應的核心資本充足率需在8.8%。

但無論是7%還是8.8%，在經歷了上半年大規模的放貸後，多家銀行的資本充足率均已告急，旨在補充資本金的融資之旅也已開始：深發展向平安定向增發100億元左右，浦發向機構定向增發150億元左右，招行向原有股東配售150億-180億元，民生計劃H股上市募集200億元左右。

國泰君安測算，剔除上述已有日程的再融資方案，如果要求銀行核心資本充足率達7%以上，則14家上市銀行僅有浦發、華夏分別存在56億、18億元的核心資本缺口。

若以9%(將8.8%四捨五入)計算， 14家上市銀行中浦發、華夏、招行、民生、興業、深發展、交行存在缺口，扣除上述三家已經公佈了再融資計劃的額度後，資本缺口合起來為796億元。

這也就意味著，若要求上市銀行核心資本充足率達9%，這些上市銀行合計股權融資將超過1400億元，其中A股市場將承擔的在千億左右。

影響可控

所幸的是，12%的資本充足率尚未成為一個剛性的目標，短期而言，多數銀行為之努力的核心資本充足率指標將是7%。

對於銀監會要求中小商業銀行資本充足率要達到12%的傳聞，銀監會銀行監管二部主任肖遠企14日表示，銀監會只是要求商業銀行保持更高的資本充足率水平，但並沒有要求達到一個具體的水平。

但在連日的市場調整中，補充銀行資本充足率的利空效應仍在被放大。

浦發銀行25日公告稱，該行非公開發行A股股票的申請獲得中國證監會審核通過，擬非公開增發150億元左右A股用於補充資本金。浦發銀行預計，今年上述2筆資本金補充計劃若順利實現，今年年末浦發銀行資本充足率將不低於10％，核心資本充足率將不低於6％。

25日，公告一出，市場對「增發門」的擔憂再度升溫，浦發銀行立即成了大盤下跌的導火索。其當日暴跌6.98%，在其帶動下，銀行板塊下跌4.74%。26日，在大盤的普漲行情中，銀行板塊僅錄得0.61%的漲幅，在大智慧所有行業板塊中倒數第二。

但事實或未必有那麼糟糕，聯合證券吳松凱認為，銀行交叉持有次級債資本扣除的影響基本可控。

其表示，持有次級債較多的大銀行核心資本充足率很高，沒有股權融資壓力；而資本壓力較大的股份制銀行，可將持有的次級債轉讓給保險等非銀行機構，釋放資本，而大銀行普遍較高的資本，降低了短期轉讓次級債的壓力，包括工行、中行、建行、中信、交行、興業、南京銀行、寧波銀行和北京銀行。

從而使股份制銀行以相對合理的價格進行轉讓成為可能，換言之，資本扣除的影響，未必會向A股市場傳遞。