貸款新規全面執行 債市止跌企穩

周日（21日）銀行間債券收益率全面下行，貨幣市場利率大幅下降。銀監會20日宣布，《流動資金貸款管理暫行辦法》和《個人貸款管理暫行辦法》已經于2月12日頒布施行。新規的實施對債市無疑是個利好。一方面，其可以減少貸款進入股市樓市，從而通過蹺蹺板效應支持債市。另一方面，這些新規的出臺也將進一步限制銀行信貸的投放，債券的配置壓力將因此增大，從而有利于債市。

銀行間債券收益率全面下行。具體來看，固定利率國債收益率整體平均下行0.49bp，短端下降明顯，中長端漲跌互現，其中即期降幅最大，達到8bp，2年期升幅最大，達到2.75bp；固定利率政策性金融債收益率整體平均上行0.21bp，除0-0.25期、3年期分別下降8bp、2.84bp、2.5bp和0.04bp外，其余期限均上升，其中6年期升幅最大，達到4.55bp；央票收益率平均下行1.33bp，除0.5期、2年期、3年期分別上升2.24bp、0.27bp、0.27bp外，其余期限均下降，其中即期降幅最大，達到8bp；中短期票據（AAA）收益率平均下降0.23bp，短端下降明顯，中長端漲跌互現，其中即期降幅最大，達到8bp，4年期升幅最大，達到3.55bp。近期債券短端收益率下降明顯，這主要受到貨幣市場利率大幅下降的影響。

貨幣市場利率繼續大幅回落。具體來看，質押式回購加權平均利率下降45.32bp，R001、R007、R014、R021分別下降48.77bp、44.57bp、46.05和30.00bp；同業拆借加權平均利率下降52.81bp，其中1天、7天和14天分別下降51.21bp、65.73bp和58.00bp，1月上升210bp；當日SHIBOR除3月和6月分別上升0.48bp和1.18bp外，其余期限均下降，其中1周降幅最大，達到60.46bp。近期貨幣市場利率下降明顯，除了假期效應結束的因素外，近期公開市場到期資金較大也是一個重要的原因。

銀監會20日宣布，《流動資金貸款管理暫行辦法》和《個人貸款管理暫行辦法》已經于2月12日頒布施行，標志著銀監會09年開始修訂和完善的“三個辦法和一個指引”（除上述兩項外為《固定資產貸款管理暫行辦法》、《銀行業金融機構項目融資業務指引》）全部實施。

《流動資金貸款管理暫行辦法》對流動資金貸款的全流程管理提出了要求，并重點就貸款支付管理做出了規定，強調防止貸款被挪用。其中規定，流動資金貸款不得用于固定資產、股權等投資，不得用于國家禁止生產、經營的領域和用途。流動資金貸款不得挪用，貸款人應按照合同約定檢查、監督流動資金貸款的使用情況。

《個人貸款管理暫行辦法》明確了銀行要建立并嚴格執行貸款面談制度。通過面談制度，銀行可有效鑒別個人客戶身份，了解借款的真實用途，調查借款人的信用狀況和還款能力，從源頭上保證個人貸款的質量，從而有效防范個人貸款風險。

新規的實施對債市無疑是個利好。一方面，其可以減少貸款進入股市樓市，從而不利于股市，并通過蹺蹺板效應支持債市。09年信貸資金大量進入股市樓市，這主要表現在股市、房市行情的好轉與信貸資金的大批量投放幾乎同步，同時這也使得債市09年處于熊市之中。銀監會出臺貸款管理政策，意在保證絕大多數信貸資金流向實體經濟，從而對股市形成利空，對債市形成利好。另一方面，這些新規的出臺也將進一步限制銀行信貸的投放，債券的配置壓力將因此增大，從而有利于債市。

(吳建剛 撰稿)

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