紐約時報：若美國經濟不見成長 聯準會傾向推出新一輪刺激方案

據《紐約時報》報導，有越來越多聯準會(Fed)官員認為，中央銀行有必要擴大刺激方案，除非美國經濟近期能顯露回暖跡象，包括增加就業機會在內。

這個問題預料會是聯準會下周決策會議的焦點，許多官員支持立刻採取行動，也有許多官員認為延後決策為佳，至少延後到下回9月開會，這樣還有幾周時間可以觀察經濟數據。

聯準會主席柏南克(Ben S. Bernanke)上周向國會表示，考慮選項包括推出新一輪資產購買計畫，亦即QE3。有越來越多官員支持聯準會擴大持有抵押擔保證券，這是2010年以來首見。

柏南克等央行官員認為，如此能夠進一步壓低利率，並加快經濟成長的腳步，但他們也擔憂效益不會太大，成本也存在不確定性。

聯準會也可能會採取動作比較小的措施，將短期利率貼近零的預期期限，延長到2014年末之後，但許多經濟學家認為，這麼做不會對經濟增長產生助益。

任何聯準會所採取的措施，都會牽動美國總統大選選情，因為美國經濟局勢的好壞，將會決定選舉結果。共和黨勸柏南克別再採取其他措施，強調付出去的成本可能會超過效益，民主黨則力促推出新一輪刺激方案。

在今年年初經濟成長增強之後，有越來越多的官員指出，美國經濟已經失去動能。從去年9月到今年4月之間，失業率整整下降1個百分點，來到8.1%的水準，此後卻一點動靜都沒有。聯準會官員在6月預測，若不進一步採取行動，今年失業率將停留在8%，甚至是高於8%。聯準會官員也擔憂歐債危機、加稅與縮減支出等因素的衝擊。

柏南克多次表態，若聯準會判定經濟增長的速度，不足以降低失業率，聯準會就會採取行動。

他上周向國會強調：「我們會竭盡所能，持續在失業率這方面取得進展。」

對聯準會而言，如何理解這個尚未做出的決定，存在警訊。當前經濟情勢很可能會提供聯準會降息的依據，但聯準會當然不會調降利率，2008年底以來，利率一直處於接近零的水準。相反的，聯準會必須決定是否嘗試其他方式來改善美國經濟。

有大量證據表明，聯準會購買公債與抵押擔保證券的做法，不僅壓低利率，更鼓勵投資人買進股票等風險性資產。每當聯準會暗示推動新一輪購買計畫，股市就應聲走高。可是，低利率的效益卻難以擴大到更大範圍，因為許多消費者與企業無法符合獲取貸款的條件。

許多聯準會官員公開表態，支持購買抵押擔保證券，因為研究報告顯示，這對抵押利率有很大的影響，讓聯準會得以聚焦處理房屋市場。

舊金山聯邦準備銀行總裁John C. Williams在7月中旬指出：「若呼籲進一步採取行動，最有效的方法是再次購買長期證券，包括機構抵押擔保證券在內。」

這類購買的不確定性所造成的成本，對行動設下了較高的障礙。許多官員擔憂聯準會會導致金融市場陷入混亂，因為聯準會買太多公債或抵押擔保證券了。

克里夫蘭聯邦準備銀行總裁Sandra Pianalto近日在演講中強調：「大家必須了解，聯準會深入參與的話，必然會對證券市場的功能產生衝擊，大家也要理解這種衝擊對整體經濟的影響。」

然而，其他官員則不是那麼在意這類問題。買進的重點，在於促使投資人投資風險性資產。柏南克上周向國會承認，聯準會可以持有多少公債，存在理論限制，但他並不認為出現立即性限制。

許多官員所提出的另一個問題，是購買數量太多的話，可能會弱化聯準會回應通膨率上升的能力。柏南克認為這個問題影響不大。