豆油將是輪漲的下一個強勢品種

國內豆油自9月中旬以來接過上漲的接力棒，強勢超過豆粕。9月15日至11月10日期間，豆油1105合約自8000元/噸上漲至10000元/噸，漲幅達25%，而同期豆粕則呈現振蕩上揚態勢。同樣，棕櫚油和菜籽油漲幅亦遠遠高于其他品種，棕櫚油作為油脂中最強的品種，漲幅竟達30%以上。同樣，CBOT大豆也跟隨小麥、玉米上漲一躍成為領漲品種，而豆油走勢更強于大豆和豆粕。
　　
從供給來看，雖然2009/2010年度大豆迎來大豐收，但是其他油籽包括菜籽、葵花籽、花生和棉籽的產量大幅減少。美國農業部11月供需報告將全球油籽庫存從上月估計的7143萬噸減少到7132萬噸，雖然較2008/2009年5652萬噸增加，但較2009/2010年度的7216萬噸還是減少了1.1%。
　　
而主要的品種油籽大豆，美國農業部本次報告將單產從上月的44.4蒲式耳/英畝減少到43.9蒲式耳/英畝，處于市場整體預計的低端區域。雖然今年9月份以來，拉尼娜有所減弱，而且巴西和阿根廷目前呈現潮濕的狀況，但是我們依然敬畏于歷史規律，這也給投機資金提供做多的強烈理由。巴西和阿根廷大豆種植開始于10月份，生長期持續到明年4、5月份。歷史上發生拉尼娜現象的年份中，阿根廷單產受影響尤其較大。借鑒2008/2009年度的情況，干旱導致阿根廷2009年單產減少30%，產量減少到3200萬噸，如果取5000萬噸為中間值，則減產1800萬噸。這樣導致2008/2009年度出口僅559萬噸，而正常年景出口都在1000萬噸左右。如果今年南美干旱如期發生，至少將導致美國出口增加200萬-300萬噸，在保持其他各項預計不變的情況下，美國大豆庫存將重新回至2008/2009和2009/2010年度緊張的情況，如果導致美國出口增加300萬-500萬噸，則庫存將降至近10年最低。
　　
同時，明年春天美國農民又將開始春播，大豆無疑將成為次優的選擇，種植面積將受到前期大幅上漲的棉花和玉米的挑戰，這個因素也讓市場積極看多豆類油脂品種。而中國的大量進口更為美豆出口需求打下基礎。國內極度擴張的大豆壓榨產能讓我們進口的步伐不能停歇。2010年底，大豆壓榨產量大概是9000萬噸，這是不完全統計，因為還有很多小的產能沒有辦法統計。同時產能利用率有所好轉，從之前的不到50%，目前已經回升到50%以上。
　　
雖然目前美元指數有反彈的可能性，但在資金過剩、商品牛市的氛圍下，油脂的上漲尚在過程之中。而后市需要關注拉尼娜的進展能否導致阿根廷干旱發生以及明年美國的春播，而這兩個因素時間點上都將持續到明年3、4月份。

（葉黎玲）

(王德軍 編輯)

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