現貨商補庫推動銅價階段回暖

股市的煤飛色舞勁頭昨日在期市上得到了響應。周三，國內有色金屬期貨全線飄紅，滬銅期貨領漲國內期市。

截至昨日收盤，滬銅主力1203合約收報56860元/噸，當日上漲1260元或2.27%，延續了去年12月中旬以來的回升勢頭。持倉量減少5千余手至21.3萬手，資金繼續向遠月換月。

多數業內人士認為，現貨企業逢低補庫、國內年前集中進口，是此輪銅價回暖的主要原因。加之近期國內外政策面存在寬松預期，對銅價形成一定支撐。但考慮到補庫需求接近尾聲，節前銅價在8000美元將面臨較大壓力。

“自去年10月份開始中國銅進口量同比大幅回升，主要是由于國內外價差收窄，套利機會打開，以及國內‘融資銅’需求回暖所帶動。當然，也有部分現貨企業逢低進行了補庫。短期內需求的集中釋放支持了近期銅價的反彈。”富寶資訊分析師張珪稱。

最新海關數據顯示，2011年12月我國未鍛造銅及銅材進口量高達50.89萬噸，創近3年來新高。創紀錄的進口量數據刺激倫銅大漲，周三隔夜外盤銅價飆升213美元。此外，中國物流與采購聯合會日前公布的采購經理人指數（PMI）也為國內補庫提供了證據，去年12月制造業PMI為50.3%，環比上升1.3%。

現貨市場上，上海電解銅昨日報在55650元/噸～55950元/噸，上漲600元/噸，貼水50元/噸～200元/噸。投機商有所活躍，下游多數謹慎，整體成交維穩。

值得注意的是，周期性補庫漸近尾聲，銅價的反彈顯然將面臨考驗。張珪介紹說，目前國內銅終端需求總體并未明顯改善，線纜企業對來年春節訂單預期普遍謹慎。從需求角度分析，節前銅價反彈高度可能有限，更多將以區間震蕩為主。除非存款準備金率再次下調，否則銅價節前很難突破8000美元。

上海中期分析師方俊鋒表示，隔夜倫敦金屬交易所（LME）銅庫存減少1525噸至365375噸，注銷倉單40375噸，占總庫存的11.05%。評級機構對法國評級的確認一定程度上緩和了市場的擔憂情緒。近幾個交易日國際市場上并沒有太多利空消息，相反美國方面的經濟數據較好，金屬市場的風險偏好升溫，帶動近兩個交易日銅價走勢稍強。但從合約間結構來看，遠期逐漸轉為升水報價，當前的市場結構并不利于銅價大幅走高，建議多單謹慎持有。

光大期貨分析師許勇其也認為銅價近期難逃震蕩格局。他表示，德法發債成本上升，導致歐債問題過早惡化，宏觀因素變得更加不可預測。而銅市場消費下降的預期恐將繼續被空方利用，必然反復震蕩。國內方面，今日將公布居民消費價格指數（CPI）數據，市場也可能對此做出反應。

部分現貨貿易商向證券時報記者表示，由于需求預期的降低，銅價短期內將繼續受制于8000美元阻力。但今年礦山品位都在下降，冶煉成本上升，銅的基本面比其他金屬都要好，仍然長期看漲。