QE3對振興美國經濟奏效了嗎？

美聯儲9月13日做出的、以一種無限制的規模干預市場直至經濟回到正軌的決定已經引發了眾多的辯論和分析。但是，此舉是否奏效了呢？

QE3(即第三輪“量化寬松”政策)的終極目標是在保持通脹受控的前提下令失業率降至更為合理的水平。只有經過時間的檢驗，我們才能知道美聯儲主席本·伯南克和聯儲政策委員會的這項舉措是否真正奏效。

但是，新的美聯儲政策工具通過某些特定的機制發揮作用，其中一些是能夠通過金融市場的反應進行衡量的。從這個意義上說，我們可以得到一些QE3正在對經濟產生何種影響的初步結果，無論好壞。我將依據各種手段對迄今為止實現美聯儲目標的情況進行字母分級。

按揭利率：C+

寬松政策的主要益處之一是降低了抵押和其他長期借貸的利率。政策內容包括每個月購買400億美元像房利美和房地美這樣的公司發行的按揭債券。這意味著美聯儲正在將新發行的貨幣直接“注入”住房貸款，從而令美國人購買房屋或是以房屋抵押再融資更加便宜。

真實的情況似乎是，銀行正在逐漸降低對顧客的按揭利率；如果銀行過快降息，美國人尋求購買房屋或利用房屋抵押再融資的需求必定令銀行不堪重負。保持高利率既增加了銀行的利潤，也使它們能夠有余地的篩選可控數量的申請者。

對於潛在的購房者和房屋抵押者來說，這可能是個壞訊息。但是它還帶來了一線希望：這意味著當銀行完成自己的積壓訂單之后，利率會在未來幾個月繼續下降。

通脹預期：A-

投資者預計通脹率會升高。這或許是件好事。

債券市場指標指向未來幾年的通脹率較之今年夏天將有顯著升高，這似乎是QE3的一個直接反映。

24日上午，普通5年期債券和通脹指數化債券之間的利率差距為2.17個百分點，較之政策剛推出后的2.37個百分點略低，但是遠遠高於7至8月政策會議舉行前1.68個百分點的水平。[NT:PAGE=$]

一方面，未來5年2.17%的通脹預期只略高於美聯儲2%的官方目標。但是仍然處於美聯儲領導人感覺輕松的范圍之內，事實上較之7月份的水平更接近目標。

更寬泛地來看，小幅推高通脹預期也是美聯儲期望量化寬松政策能夠產生的效果之一。

另一方面，如果通脹預期真的失去控制，遠遠超出美聯儲的目標，將會動搖經濟和降低信心。

商品：B+

美聯儲和國際社會的主要擔憂之一，是QE3將引發商品價格暴漲。隨著新發行貨幣進入金融體系，石油、食品和金屬價格將被悉數推高。這樣的結果最終將令美國經濟受損，油價上漲甚至可能抵消低利率的積極作用。

但總體而言，關於美聯儲政策導致食品和燃料價格高企的恐怖故事尚未發生。

美元：B

美聯儲助推經濟的手段之一是降低美元相對於其他貨幣的價值。因為這會讓美國出口商在國際市場上更具競爭優勢，盡管代價是要為進口花費更多。

在這方面，美聯儲的政策似乎取得了巨大的成功，盡管要加上重要的“注解”。美元指數，即美元相對於其他六種主要貨幣的匯率，自7月31日之后降低了3.6%。

但與此同時，國際市場上也在發生著變化。最重要的是，歐洲央行及其他歐元區權威機構采取了一系列大膽的舉措以確保全球第二重要貨幣歐元保持活力。這使得歐元匯率從7月底的相當於1.23美元升至9月24日的1.29美元。

因此，貨幣市場正在向著一個有利於美國出口商的方向發展，但是，美聯儲的行動顯然不是唯一(或者說主要)的推動力。

股市：尚不明朗

評論家一向認為，美聯儲的寬松政策只是推動了股市增長，為大量投資者創造出賬面收益，而沒有令廣大美國人受益。但是，在當前情況下，尚不清楚美聯儲在推高資產價格方面取得了多大的成功。

自7月31日以來，標準普爾500種股票指數上漲了5.8%。但是，此次股市大振與解決歐債危機的決心有關。德國股市同期上漲9.3%。

寬松政策確實能夠振興股市從而增加美國人的財富，但是要確定今夏股市大振的收益有多少會留給伯南克和企業還為時尚早。