國都證券給予鞍鋼“推薦A”評級

8月21日消息，國都證券發佈報告稱，生產經營狀況凸顯鞍鋼綜合競爭力。報告期鞍鋼銷售鋼材830.42萬噸(90%以上是板材)，同比增長8.17%，同期全國板材產量同比下降0.46%，這在一定程度上顯示出鞍鋼綜合競爭力較強。

該行認為，業績略好于預期，虧損主因是礦石定價模式。報告期內鞍鋼向集團採購的鐵精礦不含稅價為888元/噸(占所需鐵礦石的55%)，高于同期本溪現貨均價347元/噸，如果這55%鐵礦石全使用本溪礦，鞍鋼將少虧損28.31億元(927萬噸生鐵*55%*1.6*347/10000)，亦即將能盈利12.68億元。此前市場預期鞍鋼中期虧損20億元，因此實際水準好于預期。礦石定價模式使鞍鋼下半年成本優勢再現。“向集團採購的鐵礦石滯后進口礦到岸價半年”這一定價模式使得鞍鋼成本優勢在下半年有充分體現：該行在6月30日的深度報告中已經判斷出，預計鞍鋼下半年向集團採購的鐵礦石不含稅為530元/噸左右，低于包括寶鋼在內的其他各種礦價(8月14日本溪現貨礦不含稅價632元/噸，澳洲長協礦到岸不含稅價549元/噸)。

該行指出，鮁魚圈達產放大鞍鋼盈利彈性。該行認為鋼價整固后仍將震盪上行，且年內會再創新高，板材價格反彈的幅度大于長材，且長協礦價格占比高的企業成本優勢將會顯著，在這種情況下，鞍鋼ྌ9;魚圈專案的基本達產，意味著鞍鋼產量增量比重在所有板材鞍鋼中最高，也意味著鞍鋼盈利彈性最大。

該行相信，螺紋鋼複產、取向矽鋼即將投產分別體現出鞍鋼務實、進取精神。該行在上周週報中判斷過，鞍鋼恢復了曾經淘汰過的30萬噸螺紋鋼生產線應是在股份鞍鋼，該項目數量不及鞍鋼全年總產量的2%，對鞍鋼股份的盈利影響有限，但體現出鞍鋼的務實精神，而高性能矽鋼專案目前安裝施工進度達到88%，則體現出鞍鋼的進取精神。

鞍鋼是最能代表鋼鐵業發展方向的企業，該行維持其2009、2010年EPS分別為0.25元、0.53元的盈利預測不變，按09年中期末淨資產計算，鞍鋼PB為1.91倍，繼續給予鞍鋼“推薦A”的投資評級。