10月17日漲停板大猜想

立訊精密(002475,股吧)：公司成長邏輯清晰 強烈推薦評級

投資要點事項：

公司近期披露了2015年三季報，15q1-q3公司實現營收69.85億元（+37%yoy），歸屬母公司股東凈利潤6.53億元（+52%yoy），每股收益0.52元。

平安觀點：

三季報業績符合市場預期：3q15公司收入和歸母凈利潤分別為25.61億元和2.71億元，分別同比增長34%、41%，符合市場預期。認為主要是因為公司順利依靠自身優勢產品實現新客戶的開拓，進而促進業績和凈利潤的快速增長。公司預計2015年歸母凈利潤有望達到10.08~10.71億元，歸母凈利潤變動幅度為+60%至+70%。

股權激勵計劃彰顯公司収展信心：公司9月22號公布股權激勵計劃，擬采取向激勵對象定向収行股票的方式共授予激勵股權1000萬股，占公司股本總額的0.80%。激勵計劃授予價格為13.67元，解鎖條件為：以2014年業績為基準，2015/2016/2017年公司實現凈利潤增長分別不低於67%/141%/235%。這次股權激勵對象為公司中層管理人員和核心骨干（總人數為1143人），約占公司員工總人數的2.93%，我們認為股權激勵計劃彰顯公司對未來增長具備強信心，幵有助於增強核心團隊和公司凝聚力。

公司業務多領域版面，成長邏輯清晰：1）公司電腦連接器產品在海外大客戶供應仹額持續提升，進一步奠定公司在連接器行業內的領先地位；2）公司已完成type-c全系列產品的開収，部分產品實現量產，在國內外市場上搶占了先機。我們預計2016下半年，type-c市場將會放量，實現爆収式增長；3）公司正積極在汽車、通訊等多個領域內進行產業版面，幵不斷加大研収投入，以實現公司在連接器市場上的外延式収展。

投資規則：預計公司2015-2017年營收可達到104.04億元、145.05億元、192.15億元，同比增長43%、39%、33%，對應的eps分別為0.71元、1.12元、1.53元，對應pe為44倍、28倍、21倍。我們看好公司在type-c連接器產品的市場優勢及未來収展空間，另外考慮消費電子迎來消費旺季，維持“強烈推薦”評級。

西部礦業(601168,股吧)：受益一帶一路政策 持有評級

公司資源儲量豐富，多金屬品種是保障。西部礦業是國內有色金屬行業最大的多金屬礦業公司之一，多種金屬資源儲備優勢明顯，公司擁有銅、鉛、鋅、銀、金等金屬資源儲備能夠為其長期可持續發展提供較為有利的保障。

大股東旗下資產是支撐。西礦集團作為西部礦業的大股東旗下擁有多座礦山，在全國16個省擁有40余家直接或間接控股子公司，形成了有色金屬、能源化工、鹽湖化工、城市投資及金融四大產業板塊。

10萬噸電鋅項目正式投產。2015年9月30日，青海省重點項目之一西部礦業年產10萬噸電鋅項目正式投產，是園區“十二五”重點工業項目，項目引進國際上最先進的“氧壓浸出全濕法煉鋅工藝”，具有十分突出的社會效益和經濟效益。

“一帶一路”有望帶動公司發展。青海在“一帶一路”中有著舉足輕重的重要地理和區位優勢，公司由於其地理優勢加緊利用自身豐富的礦產資源、完善的交通網絡，加大礦產資源的勘探開發，充分發揮其資源優勢有望進一步提高公司業績。

盈利預測與投資評級：我們預計西部礦業15-17年攤薄eps分別為0.06元、0.08元和0.09元。選取有色金屬a股上市公司做為可比公司，可比公司的pe（2015e）均值為56倍，中值為37倍。相比之下，西部礦業的市盈率(2015e)為111x，高於行業平均水平，鑒於公司多金屬礦產資源儲備豐富，首次覆蓋，給予“持有”評級。

加加食品(002650,股吧)：短期業績壓力增大 推薦評級

投資要點事項：

加加食品公布15年三季報，1-3q15實現營收12.7億，同比增5.1%，歸屬母公司股東凈利1.2億，同比增2.2%，每股收益0.10元。3q15營收3.7億，同比降2.5%，歸屬母公司凈利虧損0.32億，每股收益-0.03元。

平安觀點：

3q15業績低於預期。3q15公司虧損0.32億，低於我們預期，但符合15日収布的業績修正公告。凈利虧損主要源於3q15合興基金盈利減少以及亐廚電商虧損。3q15扣非凈利0.14億，同比降56%，主要源於毛利率下降2.2pct，以及管理費用率提升1.4pct。

收入同比下降，醬油主力產品穩定增長。3q15公司營收降2.5%，主因在於食用油業務下滑；估計3q15醬油收入同比增0%-5%，增速下滑主要源於3q15減少了大包裝產品生產，而醬油主力產品仍保持穩定增長：估計面條鮮1-3q收入超1億，延續1h15高增長；原釀造單品觃模6-7千萬。公司持續推進大單品戰略，升級轉型聚焦高階醬油，預計年內面條鮮、原釀造可分別實現收入1.4億、1億，帶動公司整體收入增長3.6%。

3q15毛利率同比下降，管理費用率提升，估計年內主業利潤難有亮眼表現。3q15毛利率27.6%，同比降2.2pct，原因可能一是新產能轉固折舊增加制造成本，事是新品促銷導致均價下降。銷售費用率同比降2.6pct，主要是節省了央視廣告費用；管理費用率同比增1.4pct，應是研収費用增加所致。往4q15看毛利率仍將走低，費用壓力將持續存在，估計全年主業利潤難有亮眼表現。

亐廚電商虧損在預期之中，后續推廣效果仍待觀察。亐廚電商虧損在市場預期之中。經過前期推廣與宣傳，亐廚目前已在長沙擁有終端超2000家，用戶約120萬，實現日均流水約100萬，初步形成平臺效應。后續一方面完善平臺品類及觃模，另一方面將由區域向全國擴張。我們認為亐廚在長沙無競爭對手進展順利，向一線城市収展時，受制於其他電商平臺已搶先入駐，競爭壓力可能加大，推廣效果有待進一步觀察。

盈利預測與估值：根據三季報情況調低收入預測與投資收益假設，下調15年eps30%至0.12元，預計公司15-17年實現每股收益0.12、0.14、0.17元，同比分別增4%、15%和21%，最新收盤價對應pe分別為52、45、37倍，考慮到大單品戰略持續推進，公司近期籌劃員工持股，經營動力將得到提升，維持“推薦”投資評級，未來外延式擴張落地可能成為估值提升的催化劑。

精倫電子(600355,股吧)：右手廣告物聯網 買入評級

報告摘要：

看點一、身份認證機具方面的行業領先地位已經確立，未來兩年將持續受益於行業安全認證升級需求浪潮。2015年公司在電信和金融行業快速擴大市場份額，接連斬獲移動、電信等客戶大單，各類新款身份證閱讀核驗機具將在2015年底以及2016年初陸續面市，全面覆蓋低階、中端以及高階，將形成具有獨特風格的精倫電子全系列身份證閱讀核驗機具。我們看好公司未來兩年在身份認證安全機具方面穩健成長為細分行業龍頭的前景。

看點二、瞄準工業4.0，從縫紉設備部件供應商向智慧縫紉設備服務商轉型。2014年公司縫紉機數控系統年銷售接近50萬臺，公司研發的單軸多功能伺服控制器和多軸智慧高精度數控系統，將廣泛使用於各種單軸和多軸工業縫制設備以及自動縫制單元上，公司將通過縫制機械行業智慧化、產業化帶來的規模效益，增強企業生產制造的效率，助推公司實現跨越式發展。

看點三、向行業智慧物聯網服務提供商升級轉型，廣告物聯網、智慧營業廳、智慧工廠等領域具備明顯先發優勢。公司通過多年來在互聯網、大數據、云計算以及嵌入式產品研發上的積累，已經形成了面向特定行業的整體解決方案：面向廣告傳媒業的新型互動傳媒解決方案；面向營業廳的智慧營業廳方案；面向人機互動的智慧工廠方案等；在廣告傳媒行業已經形成規模化推廣和應用，其余幾個行業也在逐步推廣之中。我們強烈看好公司未來向行業智慧物聯網轉型的發展前景。

給予“買入”評級。我們看好公司三大業務升級轉型趨勢，尤其看好公司在廣告物聯網等領域的發展空間，預估15~17年eps為-0.07/0.18/0.30元，給予“買入”評級。

鵬博士(600804,股吧)：增持顯信心 買入評級

公告概要：公司第一大股東深圳鵬博實業集團有限公司（鵬博集團）已完成此前承諾的增持計劃，於7月28日-10月15日累計增持公司股票1403.40萬股，平均價格21.51元/股，累計投入資金3.02億元。

大股東增持彰顯對公司未來發展信心。此次大股東鵬博集團累計增持1403.40萬股，約占公司總股本的1%，增持后鵬博集團累計持有上市公司約9.21%股權，承諾6個月內不轉讓本次增持的公司股票。從增持價格來看，平均價格21.51元/股相對於近期最低價格15.7元/股並不低，目前股價25.38元/股，此次增持彰顯了大股東對公司未來發展及盈利能力的信心。

受益於民資寬帶運營政策開放，公司網絡覆蓋力度不斷加大、用戶數持續增長。從14年底一系列政策出臺，國家對民營企業寬帶接入業務更加開放。鵬博士是首批正式獲得寬帶運營商牌照的三家民企之一，此后可以真正版面城域網。隨著民營寬帶接入試點的城市擴大，公司開展網絡覆蓋業務更加順暢，目前其互聯網接入業務地級以上城市達123個，寬帶網絡覆蓋達到8000萬，在網用戶937萬，大麥電視+大麥盒子的ott用戶超過200萬，寬帶用戶及收入民營企業排第一。預計15年寬帶付費用戶將超過1000萬，17年超過1500萬，未來三年覆蓋超過300個城市。近期設立寬帶基金拓寬融資渠道加快寬帶覆蓋步伐，有利於降低成本，提升盈利水平。

擁有優質的互聯網基礎設施資源，云管端生態戰略版面全球。公司擁有除三大運營商外的唯一電信骨干網“奔騰一號”的經營權，近2萬idc機柜（目標5萬機柜），與中移動合作4g移動轉售業務，成為電信全業務民營運營商。未來將采用“固網寬帶+移動”模式，打造寬帶、互聯網電視、語音、智慧家庭、在線教育和移動轉售統一通信云平臺。云管端版面全球，計劃在美韓部分重要城市建立idc，打造全球數據中心集群，收購美國寬帶運營商vertex，與國外電信及有線運營商合作借管出海。

投資建議：鵬博士業績增長穩定，云管端生態具有獨特的競爭優勢，此次大股東增持彰顯對未來發展的信心。我們預計公司2015-2016年凈利潤增速分別為55.8%和37.0%，eps分別為0.60元和0.82元，對應2015-2016年pe為35.7x/26.1x，給予買入-a的投資評級，6個月目標價35元。

銀之杰(300085,股吧)：關注征信和互聯網保險進展 增持評級

銀之杰2015年前三季度歸屬於上市公司股東凈利潤4000-4100萬元，同比增長1084.5%-1114.1%，其中第三季度盈利2960-3060萬元。同時公司公告正籌劃非公開發行股票事項，自10月15日起停牌。

點評：收購協同效應有所體現，關注征信和互聯網保險進展1.收購產生的協同效應在利潤上有所體現億美軟通和深圳科安並表是業績大增主因，億美軟通的短彩信移動通訊服務和移動互聯網應用上半年實現凈利潤1813.52萬元，我們預計自三季度開始，億美軟通借助銀之杰的銀行客戶資源優勢，在市場與業務上的協同效應開始有明顯體現，預計億美軟通第三季度凈利潤超過2000萬，相比去年同期有大幅增長。

2.互聯網金融生態版面逐步完善，征信變現可期以互聯網金融為核心的生態圈構建初步形成，牌照、合作方等資源稀缺性明顯。支付、征信、大數據為互聯網金融的三大基石，銀之杰均已取得突破性進展：支付方面，與深圳聯合金融合資成立的深圳票聯金融服務有限公司開發銀行支票自助金融服務，開發銀行支票自助金融服務市場；征信方面，合資成立的北京華道征信有限公司已經被央行列入“開展個人征信業務準備工作”的機構名單（首批8家之一）；大數據方面，通過收購億美軟通、投資明略軟件，銀之杰的數據分析與挖掘能力得到補強，而且吳明輝（明略軟件創始人）先生實際控制的秒針掌握大量個人網上行為數據，與億美軟通掌握的的消費特征和痕跡數據存在非常強的互補性。在征信牌照確保資訊獲取合法合規的前提下，銀之杰將建立完備的個人特征捕捉體系，為互聯網金融其他板塊的發展提供支撐型平臺。

2015年1月，央行在《關於做好個人征信業務準備工作的通知》中限定8家征信機構準備時間為6個月，我們預計隨著央行對於相關機構個人征信業務驗收工作的完成，個人征信牌照有望於年內批復。個人征信應用場景多樣，大至銀行、地產、汽車，小至涉及消費信貸的各行各業，對於消費者個人的征信都有廣泛需求，參考國外案例，國內征信機構盈利模式可能以出具征信報告為主，變現方式清晰直接。