國浩資本將鞍鋼評級降至“持有”

7月23日消息，鞍鋼近日建議增發2.17億股H股，同時發行60億元人民幣的短期融資劵。

對此，國浩資本發表報告稱，鞍鋼建議以非公開配售形式發行2.17億股新增H股，新增H股相當于擴大后股本的2.9%，配股價格有待確定。假設鞍鋼以昨日的收市價14.92元配股，公司將可集資32億元。

根據公司透露，配股所得款項將會用作一般營運資金，並有助公司鞏固其資本基礎及抓緊更多商機。該行表示，鞍鋼作為國內其中一間最大規模的鋼鐵生產商，公司在未來數年將作出更多的並購活動，以配合國家整合鋼鐵行業的方針。

該行認為，此次配股對股價的影響為中性，因新增H股對公司的每股盈利攤薄效應僅為2.9%。同時，公司亦計畫在國內發行60億元人民幣的1年期短期融資劵;，以降低融資成本。短期融資劵的利率約在2%至2.5%之間，而公司在截至去年12月31日的融資成本為0.25%至6.966%之間，因此此次的發債能有效地減輕公司的財務成本。

雖然鞍鋼在早前發盈警，指出公司在2009年上半年最多虧損29.9億元人民幣，但該行認為市場已充分消化此消息，因此下月公佈的業績對股價的負面影響應不大。

另一方面，該行相信公司的盈利能力在09年第3季應會大幅的改善，因公司自7月開始已開始進取提價，而09年下半年的鐵礦石成本亦較上半年有所減少。另外公司的下游行業如汽車、地產及家電的業務見強烈的反彈，此類下游行業于前期的鋼材庫存一直處于較低水準，隨著行業的產能利用率回升，公司的下游客戶亦需採購更多鋼材以補充庫存，這將有助推高鋼價。其實，鋼企企業的訂單在6月份創出本年新高，反映下游行業對鋼鐵的需求正逐步增加。該行對下半年鋼材價格走勢保持樂觀。

該行指出，公司下游行業如家電製造商及汽車製造商(占公司25%銷售)的需求持續改善，將會有助鞍鋼在2010年的盈利有較強勁的反彈。維持2009年及2010年的盈利預測為21.23億元人民幣及73.45億元人民幣，即每股盈利分別為0.29元人民幣及0.99元人民幣。

現價相當于13倍的2010年市盈率及1.4倍2010年市帳率，該行覺得估值合理。

由于鞍鋼的股價在過去5日已急升14%並接近該行15元的目標價，該行因此將評級由“買入”下調至“持有”，6個月目標價維持不變為15.0元，相當于13倍2010年市盈率及1.4倍2010市帳率。