Piper Jaffray維持攜程中性評級 目標價17美元

新浪科技訊 北京時間8月15日下午消息，美國投資銀行Piper Jaffray今天發布研究報告，維持攜程(Nasdaq:CTRP)股票“中性”(Neutral)評級，目標股價為17美元。

以下為報告概要：

7月份，中國航空客運量加速增長。三大航空公司7月的客運量增速加快至同比增長9%，快於第二季度的3%；而7月的RPK(收入客公里)同比增長10%，高於第二季度的6%。

我們在第三季度的模型中繼續採用了凈收入同比增長17%的預期(第二季度也是同比增長17%)，2013年年底前的增速不會有太大變化。不過，由於攜程持續依賴折扣/優惠券以及更大的營銷力度，我們下調了營業利潤率預期。我們的目標股價為17美元，2013年的最新每股收益預期為1.34美元，對應的市盈率為12倍。

中國三大航空公司7月的客運量同比增長9%，高於第二季度的3%。攜程第三季度凈收入的指導性預測為同比增長15%至20%(按人民幣計算)。根據我們的分析，這一預測似乎有些保守，但我們相信，現在就將7月相對優異的數據視為可持續趨勢還有些太早。

中國在旅遊市場不斷加劇的競爭已經對攜程最近幾個季度的增長構成了壓力。我們相信，對低端消費旅遊的爭奪加劇正在壓低價格，證據是該公司2011年第四季度推出的全新優惠券促銷項目。攜程2012年第二季度非美國通用會計準則營業利潤率同比下滑了14個百分點，從2011年第二季度的43%下滑至2012年第二季度的28%。盡管我們認為費用水平的上升多少屬於短期趨勢，但投資者情緒的惡化卻會持續壓低攜程的估值水平。

以下風險可能使攜程的目標股價難以實現：競爭、中國經濟增速放緩、關鍵合作伙伴流失。(鼎宏)