唯品會“流血上市”辯證：首度盈利64萬美元

施建

春種秋收。今年3月頂“流血上市”壓力登陸美國紐交所的名品折扣電商唯品會(NYSE：VIPS)，在這個秋季收穫了中國B2C電商行業堪稱奢侈的盈利。

唯品會剛剛公佈的截至今年9月30日的三季度財報顯示，按非美國通用會計準則(Non-GAAP)，其實現季度凈利潤64.1萬美元，凈利率為0.4%。資本市場對此以手投票，11月14日，在美國股市走弱的背景下，唯品會股價逆市上漲了9.89%至12.45美元，相較其上市以來4.12美元的最低價，漲幅超過3倍。

唯品會扭虧，並沒有以犧牲規模為代價。財報顯示，唯品會今年三季度營收增長了197%至1.559億美元，活躍客戶增長了173.6%至170萬戶，季度總訂單數增長了157.6%至540萬單。

據此計算，唯品會的客單價約為29美元，每日平均訂單約為5.9萬單。

今年三季度，唯品會的毛利從上年同期的1000萬美元增加到3480萬美元，增長了247.8%。毛利的大幅增長一方面來自於營收的增加，另一方面來自於毛利率的提高。期內，唯品會毛利率為22.3%，上年同期和上一季度分別為19.0%和21.8%。唯品會有關人士稱，毛利率的提高，與採購規模增加帶來的與供應商議價能力提高息息相關。

唯品會在壓縮成本支出方面亦使出渾身解數。三季度運營支出盡管由於規模的擴大從去年同期的2740萬美元增長到3800萬美元，但運營支出占總營收的比例卻從去年同期的52.2%以及上一季度的25.9%，下降到24.4%。

其中，物流支出占比最大，為2170萬美元。同樣地，唯品會三季度的物流支出總額較去年同期大幅增長了89.8%，但物流支出占總營收的比例，卻從去年同期的21.8%大幅下降到13.9%。上一季度，這一數字為15.2%。

唯品會主管物流的副總裁唐倚智此前在接受記者採訪時表示，物流支出占比的降低，主要是使用了區域分倉和落地配送等手段。

市場營銷費用是另一個運營支出大項，唯品會三季度的這項支出從去年同期的460萬美元增長到730萬美元，但占總營收的比例從上年同期的8.7%下降到4.7%，與上一季度4.9%的水平相比也下降了0.2個百分點。

唯品會在人事行政費用和用於網站、IT系統建設的技術和內容費用方面，繼續“毛巾擰水”的空間已經比較有限。其中，人事行政費用在營收中的占比，上一季度為4.1%，這一季度仍為4.1%；技術和內容費用在總營收中的占比，上一季度為2.0%，這一季度為2.1%，還出現了向上的反彈。

不過，按照美國會計準則，唯品會在今年三季度仍然錄得150萬美元的虧損，當然，比去年同期1750萬美元的虧損額大幅收窄，唯品會的凈虧損率亦從上年同期的33.4%大幅改善至0.9%。與Non-GAAP不同，美國會計準則計入了與股票補償有關的費用。