央企選擇權巨虧要維權更要汲取教訓

根據國際原油的大起大落情況，選擇權衍生品巨虧可能性極大，央企要吸取教訓，只能做出於保值目的的套期保值業務，禁止從事任何形式的投機交易，否則，須對違規行為進行問責。

中新社援引中華工商時報9月14日報導稱，中國央企對國際投行缺乏應有警惕，被幾個西裝革履、人五人六的國際投行的大忽悠，忽悠得輕飄飄，結果被套牢後，他們卻溜之大吉，不見蹤影。

9月7日，國資委發佈聲明，力挺多家因衍生品交易巨虧的央企“保留追索權”，支援從事油料結構性選擇權交易的部分央企運用法律手段維權，以確保國營資產安全。

在08年金融危機前，中國多家央企從事主營業務之外的金融衍生品交易。由於金融危機前一個階段，國際原油出現了暴漲行情，最高摸高到了147美元一桶，許多中國企業都是在這個價位購入金融衍生品的。結果，金融危機爆發後，國際原油價格直線下降，甚至跌至40美元以下，這就使得中國許多做衍生品的央企賠的慘不忍睹。據公開資訊揭露，中國遠洋所持FFA(遠期運費通訊協定)約有40億元浮虧。東方航空航油套期保值公允價值損失約62億元，國航燃油套期保值合約截至08年底公允價值損失也高達68億元。對於這麼大的虧空，分析人士認為再通過市場運作挽救損失已經難上加難。國資委明確指出，力挺央企拿起法律武器維權，“保留追索權”，分析人士認為難度較大。

因為選擇權衍生品交易都是槓桿化交易，一般在初期簽訂時，保證金都已交付了。如果受委託的外資銀行和投行進行了合同之外的違規操作，如已超過保證金規定的虧損額度，但受委託的外資銀行和投行仍未平倉停止交易，這是涉嫌交易欺詐，央企可以拿起法律武器維權。否則，無從談起“保留追索權”。根據國際原油的大起大落情況，選擇權衍生品巨虧可能性極大，因此，最起碼做石油選擇權衍生品交易的央企賠光保證金是有可能的。

分析人士認為，部分央企之所以在衍生品上巨虧，都是超出自身主業經營造成的，或者說在做衍生品交易時盲目跟風、貪圖不勞而獲的暴利導致的。比如：在石油期貨業務上，只要是出於防止油價波動對經營影響的目的都不會出現巨虧。因為這個目的只要做好套期保值業務就可以了。關鍵問題是，在石油套期保值時，看到油價處在有利於自己方向變動時，忍不住就想賣出或者買入合約進行投機牟利。結果，市場急轉直線，出現反方向變動，使其出現虧空，要求補充保證金，越虧越補，越補越虧，最終一發不可收拾。再一方面，以航空、運輸為主業經營的企業對期貨市場缺乏了解，特別是對國際期貨衍生品市場風險認識不足。08年金融危機前，國際原油價格曾經維持了很長一段時間的上漲行情，也使得許多企業對其風險放鬆了警惕。最後，就是中國央企對國際投行缺乏應有警惕，被幾個西裝革履、人五人六的國際投行的大忽悠，忽悠得輕飄飄，結果被套牢後，他們卻溜之大吉，不見蹤影。

俗話說，“吃一塹，長一智”，要千萬牢記這個用幾百億國營資金買來的教訓。在國家石油期貨市場，央企只能做出於保值目的的套期保值業務，而不要被虛擬利潤所迷惑。謹慎選擇交易對手，不得選擇風險難以認知的複雜結構產品，禁止從事任何形式的投機交易，否則，必須對違規行為進行問責，關鍵是追究央企主要負責人的責任。

(程曦 編輯)