農機補貼實施意見下發 農業現代化再獲助推

農業部、財政部29日印發《2015-2017年農機購置補貼實施意見》，補貼額一般不超過上年銷售均價的30%，最高補貼從去年的40萬元升至60萬元。

點評：去年底閉幕的中央農村工作會議重點討論了農業現代化主題，而農業機械化正是現代化的重要推手。近幾年我國的農業機械化率正處於快速提升階段，但與美國相比仍有差距，預計2018年農機市場規模將突破5000億元。一拖股份(601038,股吧)是中國農機行業唯一的特大型企業，江淮動力(000816,股吧)、蘇常柴a生產柴油機等農機配件。

江淮動力：全國推廣農業資訊化產品 強烈推薦評級

2015-01-06 類別：公司研究機構：方正證券(601901,股吧)研究員：李大軍 劉建民

事件：

1月6日江淮動力(000816)發布公告，子公司上農易與農業部資訊中心簽訂《戰略合作協議》，將有助於公司產品面向全國市場的推廣和公司農業資訊化戰略的推進。經過前期的調整后，目前江淮動力股價處於較低位置，安全邊際較高，強烈建議投資者積極介入。

投資要點：

1.協議內容豐富，主要在四方面展開合作。(1)探索建立農業資訊化研究院;(2)推進物聯網技術在農業生產領域的應用;(3)推動農業電子商務的發展;(4)開展農業資訊化領域專業人才及農村實用人才的培訓工作。

2.建立國內首個政府背景的農業資訊化研究院。資訊中心是農業資訊化主要推廣和實施政府部門，建立的農業資訊化研究院將是國內首個也將是唯一具有農業部政府背景的行業研發院所，公司將通過該研究所占領行業標準、新產品的行業高地。

3.借助農業部資訊中心市場影響力，全國推廣物聯網產品。公司大田物聯網、水產養殖物聯網、畜牧養殖物聯網、農機物聯網等技術十分成熟，但市場一直局限於上海地區，此次與農業部資訊中心的合作，將依托資訊中心的市場影響力，將成熟技術在全國范圍內進行推廣。

4.產品追溯+農產品(000061,股吧)電商模式逐漸成形。農產品電商市場潛力巨大，大型電商企業都覬覦已久，公司借鑒總結行業經驗，結合上農易傳統優勢技術--產品追溯，探索農產品電商b2b模式。

5.通過培訓教育導入"新農人"流量。隨著土地經營權的流轉，"新農人"經營主體將產生，"新農人"群體也是農業資訊化的主要使用者，具有強大的生產資料以及生活資料的購買力，通過與農業部合作開展人才培訓，可以將該群體進行流量導入，具有巨大的變現潛力。

6.具有土地承包經營權流轉資訊平臺建設能力，可在全國進行推廣。今年將是土地確權訂單爆發的年份，公司曾搭建上海市農村土地承包與流轉資訊化管理系統，具有成熟的技術經驗，此次與資訊中心的合作，該項業務也可以在全國進行推廣。

盈利預測：

預計2014年-2016年公司營業收入分別為23/39.2/52.8億元，每股收益為0.04/0.22/0.30元，長期看好公司轉型，維持"強烈推薦"評級。

風險提示(1)公司處於轉型初期，具有失敗的可能性。(2)農業資訊化前期業務開展需要大量資金投入，雖然公司目前現金較為充足，但也不排除資金鏈斷裂可能性。(3)土地流轉政策推進速度可能低於預期。

一拖股份：農機需求不旺 中性評級

2014-10-28 類別：公司研究 機構：中金公司

業績低於預期1-3q公司實現營業收入78.85億元，較上年同期減14.81%;歸屬於母公司所有者的凈利潤1.32億元，較上年同期減47.84%。

3q單季度公司實現營業收入24.12億元，較上年同期減7.91%;歸屬於母公司所有者的凈利潤1,983萬元，較上年同期減71.23%。

資產負債表：應收賬款較年初增加88.1%，主要因為國家農機補貼資金結算滯后且上半年產品銷售尚未到回款期所致。預付賬款較年初增加43.5%，主要為預付貨款增加所致。

利潤表：產品毛利率雖同比上升1.98ppt，但是期間費用率14.71%，同比上升3.71ppt，其中銷售費用較去年同期增加22.6%，主要為公司銷售政策改變，由公司負責運輸並承擔運費，導致銷售費用大幅增加;進而導致凈利潤率下降1.25ppt。

現金流量表：剔除財務公司影響，公司本期內經營活動產生的現金流量凈額為流入7.68億元，同比多流入7.25億元，主要是由於公司調整銷售政策，注意控制風險，加大了現款銷售優惠力度。

發展趨勢大中拖行業繼續下行，一拖與行業持平。1)行業銷量：今年下半年大中型拖銷量或將在8-11萬臺，全年銷量35-38萬臺，呈現個位數下滑。2)行業產量：1-9月份大中拖產量49.9萬臺，同比上升9.26%，產銷差距繼續擴大，企業庫存增加，預計全年行業利潤下滑20%以上。3)一拖的銷量和利潤下滑幅度或接近行業水平。

盈利預測調整預計2014-15年eps分別為0.18、0.20元。

估值與建議2014\15年a股p/e分別為50.8x、47.0x;h股p/e分別為22.0x、19.9x。維持a\h中性評級，維持a股目標價6.85元，h股目標價4.85港幣。

風險大中拖行業下滑幅度超預期。