筆者認為，目前西班牙與希臘情況大不相同，現在著重關注西班牙和其他
區南部國家之間的差別更能切中要害。首先，市場將希臘財政不穩定的根源歸咎于其財政不檢點，但西班牙加入區以來很長一段時間一直維持低債務和財政盈余，而其當前所面臨的財政危機是大量房地產泡沫引發經濟嚴重脫離軌道的結果（可以認為區自身構建的低利率和極其容易的貸款渠道加速了泡沫形成）。由于起因不同，那么西班牙救助也將可能采取與希臘救助不同的選項。區幾個最大經濟體之一出現經濟詬病將引發主權債務收益率上升至不可持續水平，未知后果隨之而來，憂慮之情膨脹，推動西班牙10年期國債收益率升至6%上方，股指進一步下滑。 “不可能對西班牙實施救助”（指區外圍國家所需，而不是說西班牙在救助范圍之外），這一概念得到西班牙首相贊同。這也是西班牙和希臘兩國狀況的一個主要區別。區和其它國家之間經濟增長差異的發展動因，與筆者上周五所見基本一致。西班牙一直都公開承認，在財政赤字期間從未實現經濟增長，而收緊財政所需的經濟增長推動力越來越受到質疑。不過除非全球經濟景氣和信心出現持續重大的惡化，筆者才會視這一問題為抑制區緩慢復蘇的因素，但這不會導致其它國家脫離正常軌道。西班牙財政緊縮可能是一個很到的錯誤療法，而世界經濟將繼續從全球“寬松貨幣政策”中得到支持，其中中國、日本、瑞典和澳大利亞都進一步放松政策（更多的包括美國、英國和區等在內的國家仍然仍維持當前貨幣政策），這種大環境將可能仍然支持風險偏好。更為中性地看，本周末G20會議可能達成全球協議，增加區以外國際貨幣基金的貢獻率（盡管隔夜消息顯示，日本將僅貢獻600億美元，可能使得預期的5000億美元總額將少得很多），若果真如此，將可能抑制迅速攀升的西班牙國債收益率，但區國家和世界其他國家之間不斷擴大的經濟差距仍將是日漸凸顯的主題。現在和周末之間真正的風險是，波動性擴大到足夠程度，觸發錯誤水平的主要戰略倉位。今早澳儲行4月3日議息會議紀要確認了本月稍早澳儲行行長斯蒂文斯的觀點，即當前經濟增長低于趨勢水平，而不是此前認為的符合趨勢水平。不過由于利率市場此前已經基本消化了下一季度將降息兩次的預期，因此此次會議紀要影響有限。日內將公布德國ZEW報告和英國通脹數據，明日英央行將公布4月議息會議紀要，市場當前焦點和主要推動力將可能是周四的西班牙公債拍賣。若此次拍賣需求良好將可能緩和當前市場的緊張神經，從而推動股市和風險資產反彈。若需求疲軟，將可能引發關于SAXO盛寶金融>為歐洲Saxo Bank(盛寶銀行)香港分公司，主要負責大中華區業務。盛寶銀行源自丹麥，是間國際性投資銀行。客戶可透過SAXO網上平臺24小時跨產品、跨市場交易港、日、英美及歐洲等25間交易所、1萬3千多檔股票、ETF、債券，及160個外匯貨幣對，遠期和期權、黃金和白銀。平臺還提供全球金融商品免費報價、技術圖表、道瓊斯中英文新聞及國際投行研究報告。所有關于股息、紅股、利息及相關之收購、合併及拆分等公司活動也可在平臺上進行。任何人可網上免費申請試用一個10萬美元模擬帳戶(www.saxomarkets.com.hk)，或直接聯系服務信箱:info@saxomarkets.com.hk
