西班牙非希臘 歐債雖驚未危

西班牙十年期債息昨飆穿六厘，但歐股大致穩定，因與去年希臘為主的歐債危機不同，西班牙削赤積極，且大得不能倒，歐央更已推低息長期貸款助穩歐銀體系，故歐債難再即時劇爆，惟陷陰干格局，或重蹈日本迷失廿年覆轍。

西意積極削赤 歐盟必施援手

西班牙十年期國債孳息率昨曾飆至六厘一六，意大利債息亦步向六厘警戒線，面對西、意債息飆升，西班牙高官呼吁歐央再出手買歐豬國債。

市場對歐豬國尤其西班牙擔憂不無道理，西班牙二月工業生產按年大跌逾百分之五；失業率高近二成四；樓價雖已跌逾兩成，但市場預期或要再挫逾一成；銀行亦深陷財困，故西班牙經濟與還債能力令人深憂。

惟西、意再引爆歐債危機的風險雖存，但仍有限，因西、意與希臘去年激發歐債的危情不同。

其一，西班牙削赤態度較積極。相較希臘過去兩年未肯認真削赤，西班牙日前推連串削赤措施，交出削支二百七十多億歐元方案。此令遭本身國民壓力的歐盟成員尤其是德、法兩國，有更大理由說服國民施援手。

其二，西、意大得不能倒。與希臘占歐元區生產總值（GDP）比重不足百分之三相比，西、意所占比重分別約百分之十二和十七，俱大得不能倒，若爆發危機，勢重擊歐元區體系，故歐盟不單會出手救，還會盡早救，以防震蕩挫傷整個歐盟。

其三，歐洲央行已祭出長期再融資計劃（LTRO）絕招。歐債危機去年瀕臨深淵，主因之一是歐銀體系脆弱、缺強力支持，危機急爆令市場風聲鶴唳。歐洲央行去年底開始先后推兩輪LTRO，提供大量低息三年期貸款予歐銀，穩住歐銀體系。歐銀若再現危機，歐央勢加推LTRO助歐銀度險。

但上述措施只能治標，要治本必須加速經濟增長，提高歐豬國還債能力；惟歐豬國削赤措施卻反會引發收縮經濟的惡性循環，故歐債現雖沒即時劇爆風險，但歐盟亦無力脫困，陷長期陰干格局。正因如此，歐央行理事諾禾尼前日指出，歐盟恐步日本后塵，走上迷失廿年之路。

長期陰干格局 恐迷失二十年

歐債陷入長期病患困局，非三、五年甚至十年難重見天日，還可能墜入日本迷失老路。

歐債、歐股價格上季趁歐債危機回穩而炒上，但缺乏實際支持，現又被借勢狠踩，國際熱錢就是如此借數據與消息，炒上落圖利，投資者要明白歐債大局與炒家思路，才能知所進退。（香港經濟日報）

(李姝嬋 編輯)

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