安信證券：維持中國神華增持評級

2009年8月13日 13:29

安信證券8月13日報告認為，中國神華產量穩健增長，煤炭價格有望穩中有升，維持「增持-A」評級。

安信證券研究報告中認為，中國神華(601088)產量穩健增長：公司產能未來將會呈現穩健增長的態勢，預計今年商品煤的產量將會達到2.2億噸，2010年的增量來自於布爾台從09年的1250萬噸增長到10年的2000萬噸，哈爾烏素從09年的1050萬噸增長到10年的2000萬噸，錦界能源從500萬增長到1000萬噸，如果不考慮神東礦區的自然增產，則2010年公司的商品煤產量可以達到2.4億噸左右。長遠來看，公司在內蒙的新街礦、陝西的榆神地質儲量均超過100億噸，澳大利亞、印尼的海外擴張均會為公司的產量增長做出貢獻。

煤炭價格有望穩中有升：安信證券判斷，隨著國內經濟的不斷向好，同時，海外市場的進口衝擊隨著國外經濟的企穩回升，國內的煤炭價格有望呈現出穩中有升的趨勢，產量和價格的不斷提高將會提升中國神華未來的業績。

資產注入值得期待：公司在07年上市的時候曾經承諾，集團資產將會在三年內注入上市公司，採取「成熟一個、注入一個的方式」，而觀察上市公司的行為來，神東礦區和萬利礦區整合為神東集團，集團剩餘煤炭資產整合為烏海集團，都在為煤炭資產的注入做準備，據公司管理層透露，集團剩餘煤炭資產為8000萬噸，其中包括2000萬噸煉焦煤，目前正處於整合過程中，整合的目的是為了使集團資產的盈利能力達到上市公司的水平，同時，上市公司的資金比較充裕，具有資產注入的有利條件，集團公司的資產注入將會提升上市公司的價值。

煤制油下半年投產試運行：集團公司煤制油項目2008年12月開車試運行，共運行了13天，結果良好。今年下半年開車，試運行1000個小時，進行長時間生產。煤制油項目共投資126億元，其中，設備的比例最大，達到100億元左右，設計的生產比例為3.3噸煤炭出1噸油產品，噸油耗水7噸，水源主要來自於周邊的地下水庫，最終的生產比例為70%的柴油、20%的石腦油、10%的液化氣。

維持「增持-A」評級：維持前期的盈利預測不變，預計2009-2011年，公司的每股收益分別為1.6、1.9、2.18元，維持「增持-A」的投資評級。

(王培賢 編輯)

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