旅遊板塊階段性行情有望延續

近期旅遊板塊，特別是與「海南」有關的旅遊股在「利好」因素刺激下走出了一波快速上漲行情。儘管四季度旅遊業已進入淡季，且甲流疫情的蔓延將繼續對旅遊業帶來負面影響，但招商證券分析師指出，未來1-2個月內，影響旅遊板塊股價走勢的主要因素可能更多源於對行業鼓勵政策的預期。分析師預計在11月中下旬的「旅交會」之前，出台旅遊行業鼓勵政策的可能性較大，而這將為旅遊板塊帶來一定的交易性機會。

淡季及疫情降低行業吸引力

11月是旅遊淡季的首月，整體來看，旅遊行業的投資吸引力處於下降趨勢中。天相投顧分析師認為，股市在八、九月份已經兌現了「十一」黃金周的利好；而11月旅遊業開始進入淡季，再加上全球範圍甲型流感的爆發，從這個角度來說，整個旅遊行業投資機會有限。

隨著甲流疫情的蔓延，9月入境游重現下降。根據最新的統計數據，2009年1-9月累計入境旅遊人數為9393.8萬人次，同比下降3.45%；其中外國人1598.23萬人次，下降比例高達12.89%。經中信證券分析師測算，1-9月累計全國實現旅遊(外匯)收入281.71億美元，較去年同期下降8.15%。而前8月入境遊客數量和旅遊外匯收入自2008年5月份以來首現正增長，原因主要在於入境旅遊市場逐漸恢復及去年奧運簽證限制使基數較低。9月入境遊客數量再現下降，更加說明入境旅遊的恢復將是一個較為緩慢的過程。

政策利好預期抵消負面效應

近期有消息稱，《海南國際旅遊島規劃綱要》有望獲批，相關個股應聲而起。中信證券分析師表示，《綱要》究竟何時獲批無法得知，但規劃的實施對海南的所有企業都將構成長期利好，而旅遊企業首當其衝。據悉，生態環境的改善、基礎設施的加強、免簽政策的實施等等，都將為海南島遊客數量的增長起到極大的推動作用，進而令當地的景區、酒店、餐飲等旅遊企業受益。

招商證券分析師預計可能出台的行業鼓勵政策內容與之前國民休閒計劃基本相同，包括公務出行納入政府採購通過旅行社進行、企業獎勵旅遊稅前列支、倡導帶薪休假以及發展修學旅遊等，這些鼓勵政策無疑對旅行社利好更加明顯。分析師還指出，近期可能將獲批的海南旅遊島建設與旅遊行業密切相關，很可能與旅遊行業鼓勵政策配套出台。

從行業估值的角度來說，目前旅遊行業的估值仍低於歷史平均水平。根據Wind資訊統計，按照TTM法(剔除負值)計算，截至11月9日申萬餐飲旅遊板塊市盈率為47.88倍；而自2001年1月1日以來，按月為統計單位，申萬餐飲旅遊行業市盈率的平均值為53.51倍，同時其均值上限為70.19倍，均值下限為36.82倍。也就是說，目前申萬餐飲旅遊行業處於歷史均值的下方，未來在業績及政策利好預期的推動下，該板塊估值繼續上行的空間較大。

基於對行業鼓勵政策的預期，招商證券分析師建議近期重點關注海南旅遊島概念股及旅行社股，包括首旅股份、三特索道、中青旅等，中國國旅也是海南旅遊島概念的重要品種，但上市後定價偏高，建議投資者謹慎對待。