后者無疑是近期市場的擔憂，也是油價上漲的主要因素，而利比亞和伊拉克近期的產量小幅增長緩解了供應問題。不過石油市場產量提升空間已經不多，沙特阿拉伯是唯一還有相對較大提升空間的石油生產國。
去年春天利比亞原油以每天1400萬桶的速度推出市場，布倫特油價因此漲至每桶127美元，價格在120美元以上保持了1個月，直到國際能源機構決定動用戰略儲備油。目前形勢與此前相同甚至更為嚴峻，因為伊朗石油出口在全球占的比例要遠比利比亞高。伊朗還占據著更重要的運輸通道，全球20%的石油要通過其控制的霍爾木茲海峽。如果伊朗選擇關閉霍爾木茲海峽，油價可能急速飆升。在這一前景下，金融投資者（例如對沖基金）繼續增持布倫特與西德克薩斯中質油。ICE和美國商品期貨交易所的每周報告顯示，前幾個月持倉大幅提升，目前風險溢價增至每桶15美元至20美元。兩種原油的非商業或投機性凈頭寸總額在2月28日漲至4.87億桶。下圖顯示布倫特原油和西德克薩斯中質油綜合投機性多頭頭寸。ICE在2011年7月才開始每周公告，所以利比亞動亂時的布倫特原油頭寸無法得知，但目前的綜合多頭頭寸創新高應該毋庸置疑。圖表顯示反彈中賣空者的參與率較低。西德克薩斯中質油的多頭與空頭比例上升至創新高，多頭持倉是空頭持倉的4.6倍。市場呈一邊倒趨勢，一旦地區形勢穩定或者需求量下跌，價格調整的風險無疑增加。上個月期權波動幅度較大。認沽期權波幅小幅高于認購期權，意味著對沖潛在下行風險的利潤不高。我們現在還不認為價格觸頂，只是價格面臨的下行風險上升。關于SAXO盛寶金融>為歐洲Saxo Bank(盛寶銀行)香港分公司，主要負責大中華區業務。盛寶銀行源自丹麥，是間國際性投資銀行。客戶可透過SAXO網上平臺24小時跨產品、跨市場交易港、日、英美及歐洲等25間交易所、1萬3千多檔股票、ETF、債券，及160個外匯貨幣對，遠期和期權、黃金和白銀。平臺還提供全球金融商品免費報價、技術圖表、道瓊斯中英文新聞及國際投行研究報告。所有關于股息、紅股、利息及相關之收購、合併及拆分等公司活動也可在平臺上進行。任何人可網上免費申請試用一個10萬美元模擬帳戶(www.saxomarkets.com.hk)，或直接聯系服務信箱:info@saxomarkets.com.hk
