【央行動態】央行外匯佔款微幅增長，貨幣被動投放模式或生變

中國人民銀行新近發布的數據顯示，截至９月末央行外匯佔款為２３５２９７．０１億元人民幣，較８月份增加２０．３８億元。這與９月份１３００多億元的全口徑外匯佔款增量形成明顯反差。分析人士認為，當前我國外匯佔款增量結構的改變，顯現出央行被動投放貨幣的模式或將發生細微變化。

金融專家趙慶明認為，９月央行外匯佔款僅增加２０．３８億元，而全口徑外匯佔款則激增了１３０６．７９億元，這樣的外匯佔款增長模式說明大部分外匯被銀行增持，並沒有被央行增持，這與以前央行購匯後再向市場投放基礎貨幣明顯不同。

外匯佔款的大幅上升，可帶來市場流動性的顯著增加。此前，９月份全口徑外匯佔款增量突破千億元的訊息，曾讓市場分外樂觀，但蹊蹺的是，市場資金卻並沒有隨之增加，相反還略顯緊張。對此有專家認為，這是央行購匯較少所致。

“９月份央行的外匯佔款增加很少，而商業銀行則增加很多，這在一定程度上解釋了９月底央行為何通過逆回購大量向市場注入流動性的行為。”趙慶明稱。

根據中金公司首席經濟學家彭文生的觀察，９月外匯佔款增長主要呈現出“企業與居民向商業銀行售匯而不是央行向市場購匯”的特點，最近央行購匯量異常的少，主要是通過逆回購而不是外匯佔款來實現流動性的改善。

資料顯示，在人民幣不斷走高的９月份，央行並未像往常那樣通過購匯來投放貨幣，而是通過連續逆回購不斷向銀行補充流動性。數據顯示，９月份央行於公開市場共計實施了２３００億元７天期、２６２０億元１４天期及４８００億元２８天期逆回購操作，規模之大實屬罕見。

專家認為，減少購匯行為，以逆回購補充流動性，可減少基礎貨幣的被動投放，也可減輕央行的自身負擔，但這一貨幣投放模式的改變，或將引發人民幣匯率的小幅走高。

“以往企業和居民售匯意願比較強的時候，央行也會比較積極地從市場購匯，這樣可以平衡外匯市場的供需，使得人民幣匯率價格相對平穩。然而這次央行購匯顯然不如以往積極，這意味著人民幣升值要比以往快一些，也反映央行對人民幣升值的容忍度在上升。”彭文生認為，央行可能正在減少對市場日間交易的干預，朝匯率靈活性邁出重要一步。（Y）

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