平安入主深發展刺激中國人壽

平安收購深發展消息公佈后，一名長期關注金融領域的券商研究所所長對媒體表示：“你要問還有哪家銀行，可能被人壽和太保之類的上市保險公司收購，依我看除了四大行之外都有可能。”

據平安公告顯示，其除了接受深發展定向增發的3.7億股至5.85億股股權外，重點將瞄向深發展的財務投資者新橋持有的5.2億股，如果股權交割完畢，平安將持有最多不超過30%的深發展。

為達成這一目標，包括中金和國泰君安在內的分析師都表示，如果最后平安持有的深發展股權超過30%，不排除平安會在二級市場上拋售多餘的股權。

其實，平安控制深發展股權的大計幾乎完全是按照最有利于自身打造銀保混業經營平臺而進行的。

曾先生是廣州一家投資公司的執行董事，其2007年初以50多元介入中國平安(601318，股吧)后，雖然中國平安經歷了40多元的高峰和20多元的低谷，但始終沒有拋售。他說，中國平安有兩項最令人看好的前景，一是以往的政府主導的保險將轉化為商業保險，二是平安自身經營的模式，如果能成功擁有更好的商業銀行平臺，將減少內耗。

“某種程度上，平安的長期增長點仍是保險，但短期增長點是銀行。”他說，與中國人壽和中國太保兩大競爭對手的保險業務近期沒有太大增長相比，平安的壽險業務能在近期增長40%，確實是平安模式的成功之處。

為了持續的發展，平安一直在尋找有利的平臺，中金公司分析師毛軍華稱：“從本次增發規模看，平安極力避免要約收購，不僅是由于現金約束，也在一定程度上體現了平安不希望私有化深發展的意圖。”

第一創業分析師黃秋菡則認為，平安收購深發展股權可能更多地是從提升集團競爭力角度考慮。他說，目前平安銀行只是一個區域性的銀行，“除深圳總行外，在中國只有7 家分行，除了上海、福州、廈門、泉州和杭州外，深圳分行和廣州分行還在籌建中，網點不足已是平安發展的重要瓶頸。”

“而深發展在珠三角以外的環渤海和長三角區域也有大量分支，全中國網點達200多個，已是一家全國性的銀行。從平安的戰略出發，它是急需一個可以覆蓋全國的平臺。”

更重要的是，深發展的零售貸款比重26%，公司貸款中有40%以上是貿易融資，這部分多為中小企業貸款，證明深發展在零售領域具有一定基礎，這也符合平安的零售銀行戰略，可以減少內部的資源消耗。

對此，平安高層紐曼並不諱言：“對于平安同時控制兩家商業銀行可能造成的同業競爭問題，我們在將來會妥善處理。”

聯合證券宏觀策略分析師劉國宏曾處理過50多家公司的重組，他對媒體表示，從戰略角度考慮，保險集團最終要依託多元的金融平臺提升自身的盈利能力，銀行、證券都是國內保險集團嚮往已久的業務平臺。尤其是銀行，對于保險資源的有效利用、對于保險資產的放大，都將起到杠杆作用，“早在今年2月，坊間就有中國人壽與國家開發銀行、平安集團競購深發展控股權的傳言，但如今以平安近水樓臺先得月而揭盅。”

事實上，中國人壽要取得銀行控股權，機會是很多的。劉國宏認為，一方面，中國人壽的資產規模、資產品質、市場聲譽、資源掌控情況都不錯，要收購一家上市銀行未嘗不可。

另一方面，中國人壽已在2006年參與廣發行重組，從目前的控股權看，如果中國人壽能獲得廣發行其他股東至少10%的股權支持，也能達到平安入主深發展的效果。

實際上，在目前廣發行的控股權中，花旗、中國人壽和國家電網各持有20%股權，其他的小股東中信信託持有12.84%，普華投資持有8%，IBM信貸持有4.74%。

“不過，實際上國家電網通過與它有聯繫的小股東在廣發行中擁有的控制權可以達到23%，是實際上的第一大股東。同時，國家電網也非常渴望擁有自己的金融資源，因此，中國人壽從國家電網處得到股權可能性不大。但是，中國人壽從其他小股東處得到股權的可能性卻存在。”有分析師指出。

對記者提出的中國人壽可能入主廣發行的說法，前述券商研究所所長說，“你要說保險作為戰略投資，去參股上市銀行，這個都有可能。最可能的參股對象集中在中小銀行。”實際上，華夏銀行)也可能是第一目標。“據我瞭解，中人壽和華夏銀行在去年談過收購。因為你看到華夏銀行規模小，業績差，經營沒有什麼特色。”

目前，華夏銀行的十大股東除了首鋼和國家電網分別持有13.98%和11.94%股權外，德意志銀行系擁有13.69%的股權，薩爾‧奧彭海姆公司擁有3.43%股權，后兩者作為財務投資者和戰略投資者，與新橋一樣，都有在解禁期屆滿后退出的衝動。其中，薩爾‧奧彭海姆公司介入華夏銀行的成本是4.5元人民幣，目前華夏銀行股價約12元人民幣，短短3年就有近3倍的回報。

如中國人壽能得到境外投資者的股權，可立即成為華夏銀行第一大股東。

不過，也有業內的公司高管認為，中人壽雖然垂青于廣發行與華夏銀行，但是，現在收購兩家銀行的條件都不成熟，“尤其是廣發行，在公司內部的一些事項處理完之前，是絕沒有可能的。”但上述人士並沒有向記者透露究竟是何事。

平安收購深發展，算是樹立了一個銀保合作的標杆。“但你很難用平安的邏輯，去推斷其他保險公司參股銀行。反過來，你也可以想像，銀行難道不能多元化去收購保險嗎？”前述券商研究所所長說，“平安看中的就是深發展銀行這個殼’。但我們還可以猜想，為何平安看不中比如南京銀行呢？因為南京銀行屬于‘有牌無點’之類的銀行，布點成本是很高的，這就涉及到存量資產問題了。”

無疑，平安入主深發展已觸動了中國人壽和中國太保的神經。至于一直忙于擇機恢復H股上市的中國太保。幾位分析師都表示，中國太保已實施的舉措似乎現在還沒有。

“太保的大股東寶鋼、申能在上海本地的金融資源極其豐富，想像空間也大。但是目前尚不明朗。”劉國宏說。