全球貨幣政策陷兩難困境

全球的外匯分析師從未像近兩個月來這樣關注貨幣政策走向，而這種關注度在１１月５日達到頂點。這一天美聯儲、英國央行、歐洲央行先後發佈利率決定，如市場預期，均維持原有利率。

在一些國家維持原有低利率的同時，澳大利亞、挪威等一些國家則改變寬鬆貨幣政策的方向，這令全球貨幣政策走勢更為撲朔迷離，貨幣政策將在未來一段時間內面臨向左還是向右的兩難選擇。

維持

北京時間１１月５日凌晨，美國聯邦儲備委員會宣佈，將維持０－０．２５％的基準利率區間不變。晚間，英國央行和歐洲央行也同樣宣佈了維持０．５％和１．０％利率不變的消息。

此舉符合市場的普遍預期。至此，作為全球主要的發達經濟體，美國、歐盟和英國在貨幣政策選擇上仍堅持一年來的方向。美聯儲維持其現有超低利率時間已接近一年，而歐洲央行維持時間也有半年。

「近期全球經濟暫露復甦苗頭，但內生動力仍然不強，未來可持續反彈仍是未知，這是這幾個主要經濟體仍選擇維持寬鬆貨幣政策的原因。」中國社科院世界經濟與政治所所長張宇燕說。

鬆動

不過，自去年四季度以來在全球範圍內形成的寬鬆貨幣政策並非「鐵板一塊」，全球在刺激經濟退出時機上也沒有選擇「同進同退」。過去一個月內，一些國家的央行已開始試探性退出寬鬆貨幣政策。

１０月６日澳大利亞央行率先加息，向全球發出緊縮信號。一個月來，澳大利亞央行已是第二次加息，除澳大利亞外，以色列、挪威等國也分別加息２５個基點。

即便是在美國和歐洲內部，雖然都仍堅持了低利率，但種種跡象表明，這些國家一年來出台的一些非常規政策措施已呈現逐步弱化的跡象。

儘管美聯儲此次未就退出提供任何線索，但美聯儲宣佈的「機構債購買規模將從原定的２０００億美元削減至１７５０億美元」的決定，被一些分析人士看做是美聯儲刺激經濟非常規政策措施的減弱信號。

兩難

由於全球經濟形勢前景的極度不確定性，很大程度上令貨幣政策走向變得模糊，並在一段時間內都陷入兩難困境。

經濟學家存有這樣的擔憂，寬鬆貨幣政策若退出過早，可能會葬送經濟復甦的前景，但如果持續時間過長，則又會給市場帶來過多流動性，加大未來全球通脹壓力。

張宇燕認為，美聯儲在未來一段時間都不會選擇上調利率，但超低利率又會造成美元的繼續走弱，推高大宗商品價格，影響全球經濟復甦。

「美國現在商業銀行資產負債表上的資產有２００萬億美元，８０％都是衍生金融產品，而衍生金融產品對利率的反應是非常敏感的，一旦利率提升甚至僅僅是一個暗示都有可能引發金融系統的內爆，但維持低利率又會面臨美元的繼續下跌。」張宇燕說。