紐約時報：歐債風暴橫掃 義大利、比利時是下一個引爆點？

金融危機橫掃歐洲，義大利與比利時成功地讓國人避免遭遇徹夜難眠的經驗。

然而，在希臘與愛爾蘭要求紓困後，就在外界日益憂慮葡萄牙與西班牙之際，投資人不禁開始懷疑起義大利與比利時會不會是歐元區下一個引爆點。

義大利與比利時有許多共同點：相較於希臘或愛爾蘭，這兩個國家較不依賴外國債權者。但這兩個國家各自遭遇嚴重的政治失靈，這個問題讓人質疑究竟他們是否還得了債務？兩國債務金額分別為歐盟第2、第3高，僅次於希臘。

這兩個國家的債務與政治問題由來已久，過去這些難題造成經濟下行。不過，在本周前，這些課題似乎沒有引起任何人的注意。如今投資人被其他國家的債務問題嚇呆了，造成義大利與比利時的借貸成本逼近歷史高點。

投資人周三壓力出現減緩，歐洲中央銀行暗示，可能採取新措施購買更多受困國家的債券來控制局面。歐股應聲勁揚2%左右，公債殖利率滑落，儘管殖利率依舊接近波段高點。

雖然目前很少有人會認為這兩個國家存在高度違約風險，可是，若他們無法促成政治團結，向市場展現他們有能力減輕債務，聚光燈恐怕會回到比利時身上，並密切關注義大利的發展。

Unicredit首席經濟學家Marco Annunziata強調：「這幾天學到的教訓就是，若你的債務規模龐大，危機又擴散的話，你就不安全了。」

債務危機期間，義大利在財政方面的表現優於希臘。義大利財長Giulio Tremonti在獲總理Silvio Berlusconi首肯下，削減政府支出，並改革退休金制度。

義大利的經常帳是適度的，並享有家庭與企業的高度儲蓄。公債幾乎外國投資人與義大利人各持一半。不像愛爾蘭，義大利的銀行業者相對穩定，不需要紓困。

然而，義大利傳統上卻仰賴國家借貸。全球金融危機打擊義大利工業生產，而業者透過限制工資或改進生產力來提高競爭力的做法成效不彰，外界不禁擔心起義大利的情勢。已經加入歐元區的義大利與比利時，無法通過讓本幣貶值來促進經濟發展。

義大利的債務並非一夕急速激增，債務規模大約是經濟產值的118%，歐元區僅次於希臘。儘管義大利經濟在危機期間溫和增長，但擴張速度卻不足以支付費用，包括老年人退休金與健保在內。

分析師說，義大利的問題可能比比利時大，風險也是如此，如果市場認為那些問題是無法解決的。

歐洲政策研究中心(Center for European Policy Studies)主任Daniel Gros：「義大利不能失敗，這會是歐元區的終結！任何能夠拯救義大利的事情都必須去做。」