市場回音—非農數據在即，市場如何反應？

日內美國將公布關鍵的4月份就業報告。目前市場預期4月份非農就業人數會增加16.5萬，失業率維持在8.2%不變。鑒于3月份非農就業人數下降大幅下降近一半至12萬，而美聯儲在過去兩次會議上仍未完全排除QE3的可能性，本次數據對于市場的QE3預期可能產生重要影響，尤其是一個疲軟的數據。

筆者選取了過去一個月可以作為非農數據的一些領先指標，其中大部分均差于預期：

差于預期：
4月每周初請失金人數總和151.9萬，前值151.1萬；
4月咨商局消費者信心指數69.2， 前值70.2
4月ISM非制造業指數53.5， 前值56.0，就業指數54.2，前值56.7
4月挑戰者裁員人數4.05萬，前值3.78萬
4月ADP就業人數變化11.9萬，前值20.9萬
4月芝加哥采購經理人指數56.2，前值62.2

好于預期：
4月ISM制造業指數54.8，前值53.4，就業指數為57.3，3月為56.1；
4月密歇根消費者信心指數終值76.4，前值75.7

從這些領先指標來看，非農數據傾向疲弱的可能性很大。特別是從非農就業人數與ADP就業人數的對比上，兩者趨勢保持完美一致。ADP就業人數自年初以來呈下降趨勢，這對非農數據是一個不好的預兆。并且從美國非農就業人數增長與美聯儲兩輪量化寬松與扭曲操作之間的時間對應上來看，兩者之間存在巧合。這意味著隨著時間推移，刺激效應的減退可能也會對就業創造不利。

從本周美國公布的一系列數據來看，非美在數據後的走勢可能出現分化。連續兩個月疲軟的數據很可能會強化市場對QE3的預期，導致澳元、紐元等增長型貨幣嚴重受壓，美元/加元也有可能出現大幅上漲，因加元受美國數據的影響可能更大；歐系貨幣可能會從中得到支持，美元/日元則有可能出現大幅下跌。

好于預期的數據對澳、紐元等增長型貨幣是一個支持，加元也會從中受益，美元/日元也會出現上揚；歐系貨幣則有可能集體受益，就像我們在本周好于預期的ISM制造業數據後所看到的那樣。
值得指出的是，市場可能需要一個顯著偏離預期的數據 (如10萬以下或20萬以上) 才能大幅加深或減弱對QE3的預期，而大致與預期一致的數據僅可能會對市場產生短暫影響。因上個月的非農數據大幅下降，本次數據即使略有改善，也僅說明就業形勢仍不穩定，QE3的可能性仍然存在。 (賀華明)