華泰談證監會查兩融：同是檢查 這次不必草木皆兵

    證監會緊急回應，檢查兩融是日常監管。事件發酵之后，證監會透過新華社表示：近期將對46家公司融資類業務開展現場檢查，屬日常監管工作，不宜過分解讀。

經我們溝通確認，這次檢查對象主要是中小券商。1月16日，證監會曾向市場通報對45家券商融資類業務現場檢查情況。處罰對象顯示，上述45家券商主要為大中型券商，尤其是市場耳熟能詳的龍頭，以致市場情緒出現極度恐慌。而這次的46家被查對象，主要是中小券商。

中小券商兩融份額較低，不必草木皆兵。兩融份額市場集中度極高，其道理很淺顯，大中型券商尤其是上市券商擁有資本和客戶優勢，兩融業務能快速做大。數據顯示，截至2014年12月31日，91家券商按兩融規模排序，前45家券商份額達91%，而后46家占比僅9%。盡管我們無法確認這次被查46家券商的名錄，也知道證監會並非一定按規模分批次，但我們判斷這次檢查對象的份額不足30%。

為證監會更為嫻熟的監管藝術點贊。上次檢查結果的處理方式令其備受壓力，這一次快速回應，表明監管層亦不希望股市出現大幅波動。我們判斷，這次檢查結果的處理方式亦將更為溫和。

再次強調，本次檢查是日常監管，如果出現大幅波動，則是買入機會。（華泰非銀羅毅、陳福、沈娟、王繼林，2015年1月29日）