通脹壓力導致二次加息預期不減 現券收益率續升

通脹壓力導致二次加息預期不減，機構普遍對后市持悲觀態度，銀行間市場現券收益率11月2日續升。財政部11月3日將發行280億元3年期國債，中標利率將略高于二級市場水平，有望落在2.64%附近。

中國銀行間債券市場11月2日現券收益率繼續走升，因通脹指標持續高企以及由此可能帶來的再次加息預期，使得機構對后市普遍持悲觀態度，壓制了市場買盤需求。

利率品種方面，國債現券價格今日延續了偏跌走勢，繼11月1日公布的10月份制造業采購經理人指數(PMI)強化經濟反彈預期后，投資者對10月份消費者價格指數(CPI)也持較高預期，國債市場因此承壓。央行上午發行了510億元1年期央票，中標利率如期持平于2.0929%，對國債市場提振作用不大。今日成交的43只國債11漲4平28跌，成交總額573億元，較前一交易日量能減少一成四。剩余期限4.81年的10附息國債28跌1.94%，至97.27元，對應收益率3.20%。金融債價格亦偏跌，追隨國債走勢，剩余期限8.06年的08國開20跌0.86%，至96.70元，收益率3.91%。

信用品種方面，市場觀望氣氛依舊濃厚，由于各類機構仍疲于壓縮組合久期，短期融資券表現抗跌。交易商協會1日發布本周最新非金融企業債務融資工具定價估值結果，中期票據收益率估值續升4-10個基點，二級市場中票估值受壓，但跌幅有限。

資金價格方面，市場資金面仍寬裕，銀行間市場回購利率2日繼續以下跌為主，7天回購加權平均利率收報1.8192%，較前收盤大跌近17個基點，隔夜回購加權平均利率報1.5863%，較前收盤續跌0.51個基點。11月2日上海銀行間同業拆放利率(shibor)仍表現分化。隔夜、1周、2周及1月Shibor品種分別下行0.45、17.59、3.04和0.61個基點，3月以上Shibor品種全部上行，但漲幅依然在1個基點以內。盡管目前市場資金面充裕，但并無進一步寬松跡象，因此7天品種今日快速下行有些出乎市場意料，這可能受部分成交價格偏低帶動，未來應有回升空間。

公開市場方面，中國人民銀行11月2日在公開市場發行了510億元1年期票據，未發行正回購協議。根據公告，1年期央票發行價格為97.76元，參考收益率2.2913%，與上周持平。目前一二級市場1年期央票利率密切看齊，顯示出發行利率已受到市場認可，因此今日如期持平。上周在升息因素影響下，各期限央票發行利率均調升接近20BP，央行利率調整一步到位的操作意圖明顯，該招標結果有利于緩解市場加息預期，有望對債市構成支撐。展望未來，央行公開市場將更多通過數量操作，而非利率操作，來實現自身政策目標，但受限于投資者壓縮久期行為，央行可能更倚重1年期央票來回收過多流動性。

一級市場方面，財政部11月3日將發行280億元3年期固息國債，由于通脹預期的壓制，機構態度謹慎，再加上本期國債期限偏短，保險參與熱情不高或導致需求有限，該期國債中標利率將略高于二級市場水平，有望落在2.64%附近。

中債登最新數據顯示，商業銀行10月份債券托管量延續上月下降態勢，主要源于當月央票到期量較大，使其托管量凈減少較多。當月托管量下降的還有證券公司，10月份央行升息，通脹高企及經濟向好態勢，使得作為交易型機構的證券公司大舉減持債券，而當月股市大幅上漲，更是吸引資金抽身債市，轉戰股市。同時，當月基金、保險等機構也因看空氛圍而放緩了債券增持的步伐。

(劉樹棟 撰稿)

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