提前放貸力度難減 CPI或繼續走高

高盛研究報告指出，中國CPI和PPI指數在2009年12月或繼續走高，而商業銀行將在2010年繼續提前放貸，如果考慮到外匯流入的情況，明年預計的7.5萬億的貸款額度可能已經過高。

據每日經濟新聞1月5日報道，人們對于經濟下滑的擔憂在降溫的同時，對于通脹卻日益敏感。摩根士丹利全新發布的首期中國通脹追蹤報告1月4日出爐，本期預測估計2009年12月份CPI、PPI通脹年同比增長率將分別從11月份的0.6%和-2.1%快速上升至1.6%和1.9%。

高盛發布的研究報告則指出，CPI和PPI指數在12月或繼續走高，而商業銀行將在2010年繼續提前放貸，如果考慮到外匯流入的情況，明年預計的7.5萬億的貸款額度可能已經過高。

摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶指出，CPI在去年11月份轉正后將加快上漲，預計一季度底將升至年同比增長2.4%左右，并在二季度達到年同比3.6%左右。這主要是考慮到去年后兩個季度強勁M2增速產生的滯后效應。雖然出口持續衰弱，但并不足以抵御快速的M2增長。王慶還預計CPI在2010年第三季度增幅將開始放緩，達到年同比平均增長2.9%的水平，四季度平均年同比增長將在2.1%左右。王慶指出，今年雖然M2增長將有所放緩，但出口的上升將對通脹施壓。

不過王慶指出，考慮整體CPI通脹預計將在今年年中的時候開始超過3%，因此政策方面開始啟動加息將在今年第三季度初。

高盛則認為，基于通脹風險，7.5萬億的貸款目標可能偏高，因為外商直接投資和其他資金流入的增長將使得更多外匯流入，而且如果出口增速維持過去幾個月來的強勁勢頭，可能導致貿易順差擴大，從而進一步推動外匯占款的增長。

高盛繼續指出，如果商業銀行獲準集中在前期放貸，那么月度新增人民幣貸款可能將接近甚至超過1萬億元。這會導致實體經濟增速進一步提高并加大通脹壓力，最終會導致更大幅度的政策緊縮。

不過，高盛認為決策層已經認識到這種風險，并且在最近強調了保持平穩放貸的重要性。如果管理層能夠保持這一政策基調，特別是在出口繼續快速復蘇的情況下，進一步收緊信貸政策，那么中國經濟將仍有望實現高增長和低通脹。

(郭建英 編輯)