2010年景氣溫和復甦，看好新興市場及天然資源產業

2009年全球股市呈現戲劇性的V型反轉，幾乎皆以相對高點封關收盤，美國第四季的GDP亦可望創下全年最高，達3-4%，市場普遍認為2010年景氣復甦有望。展望2010年，康和投顧研究部認為全球經濟復甦將持續，應不致出現二度衰退。其中成熟市場復甦力道會較為疲弱且反覆，新興市場尤其亞洲的復甦則相對強勁，由於政府的貨幣及財政政策將繼續提供支持，預期全球金融環境仍趨近良性，短期內市場所需面對的威脅是：經濟出現令人驚訝的成長動能，新興市場累積了通膨及資產泡沫，以及已開發國家可能出現過早收回刺激經濟的貨幣及財政政策等退場機制。另外，勞動市場的恢復比預期來得慢，可能為通貨緊縮留下伏筆。

康和投顧首席投資策略師鄧盛銘表示，市場上對2010年景氣的看法並無太大的分歧，皆認為可望延續2009年的復甦，但復甦的力道恐不如2009年強勁，仍是呈現以新興市場來帶動成熟市場的格局。根據KBC AM所提供的資料顯示，2009年第三季新興市場整體GDP以達7.3%，遠高於已開發市場的2.3%，因此在快速復甦的同時，必須留意其泡沫的危機。以中國的狀況為例(圖一)，從銀行貸款予私人部門的狀況看來，中國在去年大幅成長，顯示經濟復甦快速，投資活動熱絡，因此必須留意其信用泡沫的危機。反之，美國卻是呈現大幅衰退，會否再次引發信用崩毀，鄧盛銘指出這是在今年一片景氣復甦聲中，最值得留意的地方。

而在股市表現部份，鄧盛銘指出，雖然2009年全球股市呈現V型反轉，但目前股市本益比仍低於長期平均，顯示股市尚未過熱，未來在景氣復甦的帶動之下，股市仍有高點可期。而到底有沒有元月行情，鄧盛銘表示，觀察封關前外資卡位台股以及美國震盪收高的情況，不管台股或是美股都應有元月行情可期，且應集中大型權值股以及金融、能源及原物料相關類股，道瓊短線壓力觀察10700-10800間。整體來說，2010年上半年為大區間盤整，拉回都將視為買點，受惠於原物料類股的持續看漲，重點佈局放在新興市場及天然資源等相關區域及產業。

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