旅游島規劃獲批四公司或受益明顯

新年第一個交易日，國務院發布推進海南國際旅游島建設發展意見。海南板塊或從中受益，建議關注海南航空、海南高速等受益明顯的相關個股。

綜合媒體1月4日報道，國務院發布推進海南國際旅游島建設發展意見。充分發揮海南的區位和資源優勢,建設海南國際旅游島,打造有國際競爭力的旅游勝地,實現經濟社會又好又快發展。海南板塊相關個股或將直接受益，建議關注。

以下是部分個股點評如下：

海南航空：坐擁海航半壁江山 業績爆發可期待

航權開放、離島免稅等政策一旦實施，海南很可能成為繼香港之后中國又一個奢侈品購物天堂，而海南航空作為當地航空運輸市場最大的經營者，有望成為當地直接受益最大的A股上市公司。

在瓊州海峽跨海通道未建成的情況下，海南島獨特的地理位置，使得航空成為人們進出海南島最主要的運輸方式。據統計，通過航空運輸方式進出島的人數占全部客運的56％。

海南航空是海航集團航空資產的母艦。海南航空及其下屬新華航空(持股60％)、山西航空(持股93.21％)、長安航空(持股83.75％)等四家主要的航空公司，主要經營航空干線航線。主要航空基地為：海口、三亞、北京、西安、太原、上海等。海航在毛利率、非經日利用率、客座率、銷售費用率等指標上優于其他航空公司，其運力擴張速度也快于行業，2009、2010年分別為36％和20％，而行業平均增速為10％左右。

目前，海口美蘭國際機場和三亞鳳凰國際機場已經開通了國內和國際航線300多條。2008年，海航在以上兩個機場的市場占有率分別為44％和11％。

據統計，現在每年大約有3000萬左右的內地居民前往香港旅游，由于香港旅游景點有限，絕大部分內地赴港游客都是以購買免稅的名牌化妝品、箱包、服裝等為旅行目的。和香港相比，一方面海南旅游資源更為豐富，另一方面內地居民前往海南可以免去辦理簽證等繁雜的手續。因此，離島免稅政策一旦實施，隨著更多的免稅商店和國際品牌落戶，海南很可能成繼香港之后中國的又一個奢侈品購物天堂。

海南國際旅游島的首倡者、中國(海南)改革發展研究院院長遲福林最近談到，海南有可能在短期內實現的一個大的政策，就是借鑒香港經驗，在海南建立日用消費品免稅區，即把國內商品出口退稅政策集中引入一個地區，并在全島范圍內實行日用品消費品免關稅、消費稅和增值稅。而且，這樣的免稅政策，所有進出島的國內國外、島內島外居民均能享受。

在居民收入快速增長的驅動下，前往擁有航權開放、離島免稅等特殊政策的我國唯一的熱帶島嶼旅游購物的人流可望迅速增長。長江證券(000783)日前發布的研究報告也認為，如果國際旅游島獲批，海南航空以50％的市場份額和25％的運力投放比例，成為受益最大的航空公司。該報告預測公司業績可能增長150％～200％。

海南高速：“一主兩輔”均受益 房產開發空間大

作為我國第一家上市的公路經營管理企業，海南高速也是海南目前資產規模最大的國有控股上市公司之一。經過多年的發展，公司已逐步發展為以高速公路經營管理為主業，重點發展旅游服務業和房地產開發業務的多元化股份制集團公司，形成了特色鮮明的“一主兩輔”業務模式。

最近，公司出讓了海南國賓館有限公司，進而決定競購東坡置業100％股權從而獲取海南省儋州市938.7畝土地。一拋一進之間讓投資者對公司未來的主營產生了聯想，房地產業不知是否從此將成為公司的增長源？不過，隨著國際旅游島一攬子特殊政策的落定，海南高速三個主要產業同時受益是“板上釘釘”之事。

2008年，公路投資收益占到公司總收入的46％。公司實現公路投資收益目前主要來自三方面：投資海南省環島高速東線左幅和右幅項目，可獲得12億元投資補償基金；代交通廳負責環島高速的維修和養護工作、高速公路綜合收益補償權每年新增約5000萬攤銷費；BOT項目每年本金減少逾5000萬元。

海南省建立了以高速公路為主骨架的公路交通運輸網絡，是我國首個實施燃油稅替代通行費的地區。在國際旅游島的驅動下，作為海南省高速公路的業主，海南高速盡管不對通行車輛收取通行費，但隨著島內車輛的增多和用油量的增多，公司的燃油稅返還收入也將隨之提高。

房地產開發將是海南高速實現快速增長的主要源泉。公司已在東部海口、三亞和瓊海市投資建設了房地產項目，并積極參與中部屯昌的成片土地開發。最近公司董事會則同意以3億元的掛牌保留價參與競拍東坡置業100％股權。東坡置業目前的資產主要是位于海南省儋州市那大城北新區國盛路北側的約938.7畝土地，具有較大的升值潛力。至此，公司將實現在島內的東、中、西地區的房地產開發綜合布局，形成梯級開發的雛形。

公司在2009 年度經營計劃中提到，將抓住房地產業發展的良好時機，充分利用公司資金優勢，加大房地產項目投資開發力度。因此，在實現布局海島西線之后，公司房地產業務所占比重將大為提升。

在旅游服務業方面，公司主要由海南金銀島酒店管理公司、海南金銀島大酒店有限公司以及瓊海金銀島大酒店有限公司和海南高速公路旅游工貿運輸有限公司運營。公司還并參股海南省內汽車運輸龍頭——海南海汽運輸集團有限公司30％的股權，隨著進島旅游購物人數的增加，海南高速的旅游服務業務也將有望獲得增長。

中國國旅：“免稅第一股”戰略布局海南

“我個人認為，中國國旅的免稅業務將成為海南建設國際旅游島受益最大的業務。”一位旅游業內資深人士這樣向記者分析，境外游客的增長需要時間，但“國人離島購物免稅政策”一旦出臺，將給唯一具備開設市內免稅店資格的國旅旗下的中免公司帶來巨大的增長空間。

據悉，我國免稅業具有很強的政策性，一直以來由國家專營。目前，我國境內獲準經營免稅商品業務的僅有中免公司、深圳市國有免稅商品(集團)有限公司、珠海免稅企業集團有限公司和日上免稅行(上海)有限公司4家，而其中，只有中免公司可以在全國范圍內經營免稅業務，不存在地域限制。

業內人士指出，從2001 年起，我國已相繼批準中免公司在北京、上海、大連、青島和廈門五市開設5 個市內免稅店，探索中國市內免稅店發展模式。但此次可能出臺的“國人離島購物免稅”政策，將使海南免稅店面臨與其他市內店完全不同的增長空間，海南免稅店的顧客結構有望由境外游客為主轉為數目龐大的國內消費者。

中銀國際研究員劉都指出，海南省2008年接待過夜旅行者為2060 萬人次，其中95.2％為國內客。即使按照國際旅游島建設目標，入境客占比在2013 年提高至10％、2018 年至20％，國內客仍是潛在的市內免稅店的優質顧客群。

此前，日本沖繩島、韓國濟州島以及臺灣瑪祖地區針對所有游客離島購物免稅的政策，就帶來了當地免稅購物市場的巨大增長。興業證券研究員劉璐丹測算認為，以10％的購物率、100到200 美元的人均購物消費概算，海南可達的免稅購物市場規模將是目前中免集團總銷售額的55％至130％；以20％的凈利率估算，凈利潤的增量將占到目前公司凈利的89％至177％。

根據海南省政府去年公布的《海南國際旅游島建設行動計劃》，其政策取向為“免簽證、免關稅、放航權”，批準在海口、三亞、瓊海、萬寧加快建設市內免稅店。目前，中免在三亞的市內免稅店一期已于今年9月1日開業，并已針對國人消費規劃布貨。市場預期，中免公司仍將擴大三亞免稅店的經營規模，并將繼續參與海口等城市市內店建設。

種種跡象表明，中國國旅對海南的戰略布局早已展開。今年初，中國國旅集團與海南省旅游局已全面簽署了戰略合作框架協議，雙方通過建立聯席會議制度，聯合面向境內外市場開展促銷，積極配合海南打造國際旅游島，目前相關工作已相繼展開。在采訪中，多位行業研究員向記者表示，憑借國內規模最大、實力最強、業務種類最齊全的大型綜合旅行社資源優勢，國旅旅行社、免稅品等各項業務有望從海南島旅游新政中充分受益。

首旅股份：南山門票分成難題無礙公司升值

擁有海南核心景區——南山景區經營權的首旅股份，被市場認為是對海南國際旅游島規劃受益彈性最大的公司之一。然而，自去年7月三亞市政府否決與首旅股份簽署的《南山文化旅游區門票分成協議》以來，后續方案至今懸而未決。記者了解到，目前大多數分析師認為，首旅至少將保持對南山景區門票40％以上的分成比例。

目前，首旅股份持股74.8％的海南南山文化旅游開發有限公司(下稱“南山文化”)負責運營南山景區。2008年3月底，南山文化與三亞國資公司達成了門票分成協議。然而當年7月，首旅股份再度公告稱，三亞市政府認為南山文化旅游區門票分成協議要與南山海上觀音資產移交等相關問題統籌考慮，否決了上述協議。

正是由于南山門票分成的實施時間和比例目前均無法明確，因此首旅受益于海南旅游新政的程度也難以量化。

中金公司研究員曾令波表示，按照原定的首旅獲得40％門票分成的方案，首旅每股收益將為0.47元、0.53元和0.62元。

中信證券研究員趙雪芹則指出，由于目前門票分成協議尚未淡妥，首旅股份未對門票分成進行計提，如果按照原協議，2009上半年首旅應計提門票分成為0.19元，這在客觀上造成了目前首旅賬面利潤虛高。

記者了解到，目前大多數分析師認為，首旅至少將保持對南山景區門票40％以上的分成比例。但首旅股份人士表示，目前尚無法給出明確判斷，而如果海南旅游島政策推出，可能將從游客數目增多和票價提升兩方面提升南山景區收益。

業內人士認為，南山景區作為覆蓋面積50平方公里、包含景觀區以及度假村、酒店等項目的大型佛教文化主題旅游區，必將成為海南建設國際旅游島的重點項目，吸引國內外特別是東南亞等鄰近國家的游客。

2008年，南山景區實現收入3.11億元，景區權益凈利潤達9786萬元，分別占首旅股份當年總收入的17.4％和凈利潤的56.4％。今年前三季度，南山景區實現收入同比增長22％，在很大程度上彌補了今年首旅股份旗下酒店、展覽等其他業務復蘇緩慢的業績，對首旅業績形成了有力支撐。

廣發證券研究員王鼎指出，南山景區業績仍處于快速增長階段，預計今年該景區接待總人數有望達到280萬人次，業績仍同比增長20％以上。

海南板塊相關個股

海南高速(000886)
正和股份(600759)
*ST聯 油(000691)
羅 牛 山(000735)
ST有 色(600259)
ST東海Ａ(000613)
海德股份(000567)
海峽股份(002320)
羅頓發展(600209)
海虹控股(000503)
海南航空(600221)
海馬股份(000572)
*ST 中鎢(000657)
海南椰島(600238)
ST筑 信(600515)
新大洲Ａ(000571)
*ST欣 龍(000955)
華聞傳媒(000793)
中海海盛(600896)
*ST珠 江(000505)
海南海藥(000566)

(吳蘭蘭 編輯)

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