海通證券荀玉根：十三五規劃三大投資主線浮出

核心結論：

①十八屆五中全會定於10月26日至29日召開，“十三五”規劃編制將為主要議題，最終草案將於2016年全國兩會commit審議。

②結合習總講話、前期課題規劃、近期國家政策，制造升級、資訊經濟、現代服務業有望成為“十三五”規劃產業維度的三大主線。

③相關行業如制造升級的智慧制造、新能源汽車，資訊經濟的云計算、大數據、互聯網+，現代服務業的醫療養老、體育文化等。

十三五系列（1）五中全會來了，十三五搶先看

中共中央政治局10月12日召開會議決定，中國共產黨第十八屆中央委員會第五次全體會議於10月26日至29日在北京召開。根據此前7月20日中共中央政治局會議的決定，“十三五”規劃編制將成為該次會議的主要議題。考慮到“十三五”規劃將涉及經濟發展、產業政策、區域政策、科教民生、改革等諸多方面，如何在規劃出臺前夕尋找線索，相對“十二五”，“十三五”規劃又將帶來哪些不同？本篇報告我們將從產業規劃角度出發，根據此前習總講話、前期課題規劃、國家相關政策來進行挖掘，提供可能的前瞻判斷。

1、諸事具備，“十三五”規劃落地在即

前期諸事俱備，“十三五”規劃落地在即。2015年7月20日，中共中央政治局會議決定10月在北京召開中共十八屆五中全會，其中，“十三五”規劃編制將成為該次會議的主要議題。實際上在2013年底中央經濟工作會議時，習近平主席就已要求著手啟動“十三五”規劃前期準備工作，2014年4月，發改委召開全國“十三五”規劃編制工作會議，全面啟動各省市和部委的規劃編制工作。經過過去兩年的精心籌備，“十三五”規劃已進入落地倒計時。2015年8月27日，人大常委會已聽取了關於“十三五”規劃綱要編制工作若干重要問題專題調研工作情況的報告，對3月至7月全國人大各委員會的調研和建議作了系統總結。而10月26日至29日召開的十八屆五中全會將進一步研究制定“十三五”規劃建議，並在2015年年底前出臺“十三五”規劃綱要，最終於2016年3月commit兩會審議。

三期疊加關鍵視窗，規劃承載更多期待。“五年規劃”是我國國民經濟計劃的重要組成部分，決策當局將會重點關注一些新問題以反映其對未來五年社會和經濟轉變的預期。“十三五”規劃作為本屆政府執政以來的第一份規劃，同時也是實現第一個百年目標的最後一個五年規劃，本屆政府對其重視程度非比尋常。2015年5至7月，習近平主席在浙江、貴州、吉林等多地密集調研，召開省市黨委主要負責同志座談會，聽取規劃建議、傳達規劃思路，已釋放高度關注信號。而且當前中國正處於三期疊加的關鍵時期，傳統增長模式難以為繼，轉型升級正迫在眉睫，“十三五”規劃如何在穩增長、調結構、促創新中實現有效突破，將成市場關注關鍵。

2、管中窺豹，探索不一樣的“十三五”

目前十八屆五中全會已進入倒計時，“十三五”規劃建議也將不久面世，其涉及主題必將成為市場一大主線。考慮到“十三五”規劃將涉及經濟發展、產業政策、區域政策、科教民生、改革等諸多方面，我們這里將重點從產業角度出發，尋找十三五規劃可能涉及的關鍵主線。如何在朦朧中尋找線索，我們將從習總講話、前期課題規劃、及國家近期相關政策三個方向來進行發掘。

習總闡述“十大目標”，“調結構”、“促創新”順位提前。2015年5月27日，習近平主席在華東7省市黨委主要負責同志座談會上首次闡述了“十三五”規劃總體框架，提出了保持經濟增長、轉變經濟發展方式、調整優化產業結構、推動創新驅動發展、加快農業現代化、改革體制機制、推動協調發展、加強生態文明建設、保障和改善民生、推進扶貧開發的“十大目標”。其中，相比“十二五”規劃，“調結構”、“促創新”被放到更為靠前的位置。“調結構”層面，未來從工業經濟向服務業經濟轉型將是我國經濟發展的一大方向，而工業經濟內部同樣需要加速制造業升級；“促創新”中，以互聯網為代表的新經濟崛起任務艱巨。

規劃課題凸顯新方向，“轉型升級”、“資訊經濟”、“走出去”戰略首次提及。除高層定調外，另一可把脈“十三五”規劃方向的就是前期規劃研究課題。與“十二五”規劃60個研究課題相比，“十三五”規劃課題高度凝練，共27個。其中，“經濟轉型升級”、“資訊經濟”、“走出去”戰略、國企改革等概念首次在規劃課題中提及，這些方向勢必會成為“十三五”規劃的新增亮點。與此同時，在延續“十二五”規劃基礎上，工業結構升級、現代服務業、戰略新興產業、環保、醫療等仍然是課題關注焦點，有望在“十三五”規劃中繼續推進。

中國制造2025、“互聯網+”有望繼續深化。從過往“五年規劃”的編制經驗看，規劃發布前期的重要政策檔案同樣會在規劃中重點著墨。以“十二五”規劃為例，2010年9月8日，國務院審議並原則通過《國務院關於加快培育和發展戰略性新興產業的決定》，此后10月份的“十二五”規劃中，戰略新興產業理所應當的成為產業規劃的核心之一。而今年以來，《中國制造2025》和《國務院關於積極推進“互聯網+”行動的指導意見》兩個綱領性檔案已率先發布，並均被確立為未來國家戰略方向，我們預計“十三五”規劃中，這兩大領域同樣會重點提及。

綜合以上判斷，從產業角度出發，我們預計制造升級、資訊經濟、現代服務業或將成為“十三五”產業規劃三大關鍵主線，具體內容我們將在下文中重點分析。

3、三線掘金：制造升級、資訊經濟、現代服務業

3.1 以“智造”為核心，鑄就制造強國

頂層檔案指引，十年工業升級路線確定。2015年5月8日，國務院印發《中國制造2025》，這是實施我國制造業強國戰略的第一個十年綱領，同樣也將成為“十三五”期間制造業升級的重要指導檔案。6月24日，國務院辦公廳成立由副總理馬凱領導的國家制造強國建設領導小組，統籌協調國家制造強國建設全域性工作。9月29日，國家制造強國建設戰略咨詢委員會發布《<中國制造2025>重點領域技術路線圖（2015版）》，包括10大重點領域，23個重點方向，每個重點方向又細分若干重點產品。在制造強國戰略層層推進下，我們預計“十三五”規劃中，工業升級路徑大概率將按照中國制造2025為綱領展開。

以“智造”為關鍵核心，十大方向重點推進。“中國制造2025”戰略則明確以“智造”為關鍵核心，在高階制造和工業4.0的推進上，目前德美兩強已率先展開版面，德國以高階制造業帶動生產端變革，美國則以資訊產業帶動制造端變革。相對而言，我國制造業自動化程度上存在先天不足，對外技術依存度仍高達40%，但在資訊化過程中，目前以bat為代表的互聯網巨頭已初具與國際巨頭的抗衡能力。因此，未來打造制造強國我國仍需兩條腿走路：自動化跟上3.0，資訊化彎道超車。根據《中國制造2025》、《<中國制造2025>重點領域技術路線圖（2015版）》，預計“十三五”期間，從“工業制造”到“工業智造”邁進過程中，十大方向將率先推進：

（1）新一代資訊技術，重點方向包括整合電路及專用設備、資訊通信設備、操作系統與工業軟件、智慧制造核心資訊設備；

（2）高檔數控機床和機器人(300024,股吧)，重點方向包括高檔數控機床與基礎制造裝備、機器人；

（3）航空航天裝備，重點方向包括飛機、航空發動機、航空機載設備與系統、航天裝備；

（4）海洋工程裝備及高技術船舶；

（5）先進軌道交通裝備；

（6）節能與新能源汽車，重點方向包括節能汽車、新能源汽車、智慧網聯汽車；

（7）電力裝備，重點方向包括發電裝備、輸變電裝備；

（8）農業裝備；

（9）新材料，重點方向包括先進基礎材料、關鍵戰略材料、前沿新材料；

    （10）生物醫藥、高效能醫療器械。

根據《<中國制造2025>重點領域技術路線圖（2015版）》，上述重點發展方向均統一按照需求、目標、發展重點、應用示范重點、戰略支撐與保障五個維度進行了分析和描繪，並分別形成了從2015年到2025年，展望2030年的詳細技術路線圖，因此，在“十三五”規劃中率先推進的可能較大。

投資關注。從目前推行的政策支援看，新能源汽車和智慧網聯汽車，智慧制造領域的高檔數控機床、機器人，當正處政策催化視窗期，其他方向尚需等待政策催化。

3.2 資訊經濟助力，新經濟形態領航者

資訊經濟為新增亮點，新經濟形態領航者。前文我們已經提到，在“十三五”規劃課題研究中，“資訊經濟”被首次提及（課題名稱《中國資訊經濟發展趨勢與規則選擇》，委派企業——阿里巴巴集團作為課題承擔單位），有望成為“十三五”規劃中的新增亮點。實際上，今年以來，資訊經濟相關領域的相關政策已開始不斷發力。7月4日，國務院發布了《關於積極推進“互聯網+”行動的指導意見》，提出到2025年，“互聯網+”成為經濟社會創新發展的重要驅動力量；9月5日，國務院印發《促進大數據發展行動綱要》，推動大數據在5-10年內成為社會治理、經濟運行、民生服務、創業創新和新業態的運行基礎；而目前，工信部資訊通信行業“十三五”規劃編制已全面啟動，聚焦資訊基礎設施建設的互聯網十三五規劃預計將在年底前成稿。隨著全球資訊經濟的加速發展，互聯網對傳統產業的改造不斷深入，加快發展資訊經濟已成為我國深入實施創新驅動發展戰略的必然要求，也是促進經濟社會轉型升級的重要途徑，未來有望成為新經濟的領航者之一。

三大動力支撐，資訊經濟框架概覽。雖然“十三五”規劃對資訊經濟的具體定位尚不可知，但前期課題規劃應該是可供前瞻的最重要參考。根據阿里研究院披露的《中國資訊經濟發展趨勢與規則選擇》（總報告），資訊經濟新動力(310328,基金吧)將由三個方面構成，即新基礎設施（云＋網＋端）、新生產要素（資訊（數據））、新分工網絡（實時網絡協同）。

（1）新基礎設施：“云＋網＋端”基礎設施。“云”是指云計算、大數據基礎設施，生產率的進一步提升、商業模式的創新，都有賴於對數據的利用能力，而云計算、大數據基礎設施將為用戶像用水、用電一樣，便捷、低成本地使用計算資源打開方便之門。“網”是連接利益相關者的增值網絡，包涵互聯網、物聯網等在內，網絡承載能力不斷得到提高、新增價值持續得到挖掘。“端”則是用戶直接接觸的個人電腦、移動設備、可穿戴設備、傳感器，乃至軟件形式存在的應用，是數據的來源、也是服務提供的界面。

（2）新生產要素：資訊（數據）。資訊（數據）成為獨立的生產要素，歷經了近半個世紀的資訊化過程，資訊技術的超常規速度發展，促成了資訊（數據）量和處理能力的爆炸性增長，人類經濟社會也進入了“大數據時代”。idc於 2012年 12月發布了研究報告《2020年的數字宇宙：大數據、更大的數字陰影以及遠東地區實現最快增長》。數字宇宙是對一年內全世界產生、復制及利用的所有數字化數據的度量。從 2013 年到 2020 年，數字宇宙的規模每兩年將翻一番。2012 年中國總體數據量占世界的 13%，而到 2020 年將提到21%。

（3）新分工網絡（實時網絡協同）。資訊技術革命為分工協同提供了必要、廉價、高效的資訊工具，也改變了消費者的資訊能力，其角色、行為和力量正在發生根本變化：從孤陋寡聞到見多識廣，從分散孤立到群體互動，從被動接受到積極參與，消費者潛在的多樣性需求被激發，市場環境正在發生這重大變革。未來資訊經濟將由以企業為中心的產消格局，轉變為以消費者為中心的全新格局。企業以客戶為導向、以需求為核心的經營規則迫使企業組織形式相應改變，新型的分工協同形式開始涌現。

“十三五”前瞻，資訊經濟四大目標。根據阿里巴巴集團的課題研究規劃，“十三五”資訊經濟發展將包括四大目標：即基礎設施的發展目標，電子商務發展目標、傳統產業改造目標，以及制度創新的發展目標。其中，未來資訊經濟推進第一階段的核心在於“增量崛起”，將重點集中三個方向：

（1）建設資訊經濟基礎設施：寬帶、云計算、大數據、物流網絡。

（2）著力發展新興資訊經濟：如網絡零售及電子商務流通體系、資訊消費、電子商務服務業、互聯網金融等。（3）推動資訊經濟制度創新。相關領域預計將成為“十三五”規劃核心。

投資關注。資訊經濟建設過程中，基礎設施有望先行，對應寬帶、云計算、大數據、物聯網、智慧物流、可穿戴設備、傳感器等將率先受益；而隨著新興資訊經濟的加速發展，電子商務、跨境電商、互聯網+（與傳統行業的滲透融合，如能源互聯網、互聯網汽車等）有望持續受益。

3.3 乘勢而上，現代服務業加速崛起

隨著經濟轉型壓力的增大，發展現代服務業一直是近幾屆“五年規劃”的核心要務。“十二五規劃綱要”中第四篇曾單獨就“營造環境，推動服務業大發展”做了詳細闡述，並提出“把推動服務業大發展作為產業結構優化升級的戰略重點，營造有利於服務業發展的政策和體制環境，拓展新領域，發展新業態，培育新熱點，推進服務業規模化、品牌化、網絡化經營，不斷提高服務業比重和水平。”而從當前的國內經濟形勢看，經濟轉型壓力相對“十二五”有過之而無不及，我們預計促進現代服務業大發展仍將成為“十三五”期間助力經濟轉型的核心方向。

中產崛起+人口周期，消費服務業迎來黃金發展期。改革開放以來，我國經濟持續維持高速增長，隨之而來的是居民收入水平的大幅提升，2014年人均gdp已經達到7600美元左右，已經跨入中等發展國家行列。居民收入提升的背后是貧困人口的消失與中產階級的崛起，截止2015年，我國中產階級以上家庭占比約為77.8%（麥肯錫數據）。與此同時，我國人口結構特征的另一變化趨勢就是老齡化的加速，隨著我國1949-70年嬰兒潮2010-30年步入老年，我國人口老齡化趨勢正加速攀升，人口老齡化和代際更替帶來最顯著的變化就是人的后市場相關需求快速爆發。一方面，隨著現代人生活觀念的轉變，對健康的需求增長帶動體育、健身、美容、醫藥服務等產業需求快速增長。另一方面，新型消費群體如90后的崛起，也將對新興消費帶來巨大提升，如娛樂體育等。參考日本歷史經驗，隨著收入和人口結構的變化，居民消費由實物轉向服務，食品消費占比由1970年的29.0%下降至1989年的19.6%，而醫療、交通、教育、娛樂占比由37.9%攀升至44.3%。

助力產業結構升級，生產性服務業加速崛起。中國制造業已經從粗放增長期進入成熟期，且存在普遍的產能過剩，發展生產性服務業將加速從“微笑曲線”的中間過渡到兩端，從制造環節過渡到研發設計、銷售流通環節。早在14年8月，國務院就已發布《關於加快發展生產性服務業促進產業結構調整升級的指導意見》，並要求生產性服務業落實情況需要半年匯報一次，可見政策對於生產性服務業的高度重視。根據指導意見，當前生產性服務業重點發展方向主要涵蓋：研發設計、第三方物流、融資租賃、資訊技術服務、節能環保服務、檢驗檢測認證、電子商務、商務咨詢、服務外包、售后服務、人力資源服務和品牌建設。

投資關注。消費性服務業中，可關注市場需求空間大，成長性好的醫療、養老、體育、文化傳媒等領域；生產性服務業中，與制造升級和資訊消費相關的智慧物流、節能環保服務、檢驗檢測等有望更為受益。