【央行動態】PSL今年或更大範圍推廣，目標或投向基建

這兩天，有關抵押補充貸款（PSL）的訊息“重現江湖”。不僅是因為市場傳出訊息稱，一些商業銀行正在申請PSL；而且隨著去年12月末外匯占款資料的披露,業內普遍預計,2015年外匯占款將延續零增長態勢，PSL作為數量型工具抵補基礎貨幣投放缺口的可能性也就越來越大。

據證券時報報導，此前多家機構均預測，2015年央行需主動釋放的基礎貨幣將近3萬億，在外匯占款作為基礎貨幣投放工具逐漸退出舞臺之際，作為中長期貨幣政策工具的PSL可以擔當此任。

央行去年在國開行先行先試這類新型貨幣政策工具，其初衷是通過國開行為棚戶區改造直接投入資金，避免流動性注入金融機構後，出現資金空轉。按此思路延伸，今年PSL會將使用範圍擴至商業銀行（如國有大行和股份行），通過銀行抵押合格信貸資產，引導商業銀行的資產負債行為，繼續發揮定向寬鬆的貨幣政策。

若將PSL使用範圍擴至商業銀行，這些“新鮮的水”又將流向哪里？

從PSL一般為3-5年的貸款期限來看，其目標投向主要以大型民生工程、基建專案為主。

而在當前經濟下行未見探底的背景下，拉動經濟的三駕馬車中，出口受全球需求低迷的影響，短期難見大起色；消費的提升也並非一蹴而就，因此，今年穩增長的重擔仍要落在投資上。特別是在地方政府財政收入（特別是土地財政收入）下降、城投失去地方政府債務融資職能、短期內PPP模式實踐尚存諸多不足等因素的掣肘下，依賴PSL“補血”基建投資資金則顯得尤為重要。

根據此前民生證券研報的測算，2015年若維持GDP7%的增速，基建投資所需資金為13萬億元。而可為基建投資提供資金來源的政府預算內管道（包括稅收收入、土地出讓金、已完工基建專案產生的現金流等）和預算外管道（地方融資平臺新增貸款、新增基礎產業信託貸款等）均無法完全滿足，今年基建投資預算缺口將達4.5萬億左右，而這部分缺口就意味著要靠PPP和PSL等其他融資管道補給。

可以預期，今年PSL更大範圍的推廣將是大概率事件。

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