金融衍生品周報（2009.12.28－2009.12.31）

滬深股市上周震蕩盤升，盡管早在前周由宏觀調控政策帶來的地產行業利空給銀行類權重股帶來了較強的拖累，但上周以銀行類權重股作為主發力點的流動性主線還是相繼走出來較為強勢的突破行情，后市大盤若延續漲勢需要量能支持。權證市場多數下跌，表現全部遜于正股，整體溢價率有所回落，總成交額及換手率較前周下降。股指期貨仿真交易合約皆震蕩走高，日均成交量有所減少，各合約仍維持高升水交易，或說明市場對現貨指數中后期走勢保持樂觀。

1.上周大盤表現

滬深股市上周震蕩盤升，滬綜指上周最低至3,148.86點，最高至3,282.21點，收盤報3,277.14點，周漲幅4.32%；深成指上周最低至13,308.80點，最高至13,699.97點，收盤報13,699.97點，周漲幅3.09%。兩市上周共成交約8,569億元，比前周8,454億元略有放大。滬深A股上周收盤震蕩走高。權重股上周的穩健表現是大盤走高的強勢動力。盡管早在前周由宏觀調控政策帶來的地產行業利空給銀行類權重股帶來了較強的拖累，但上周以銀行類權重股作為主發力點的流動性主線還是相繼走出來較為強勢的突破行情，這令市場預期得到較強提振。另外，資源股上周的走強給大盤在3200點區間內走出突破性反彈奠定了堅實基礎。總體而言弱平衡局面的突破還是需要從市場量能的延續放大下得到支持。技術上看，A股09年最后一個交易日收盤已經基本確認對3,200點關口的收復，在目前未有任何利空消息抬頭的熏陶下，大盤繼續挺進的趨勢仍有可能維持，預計兩市將延續震蕩攀升。

2.上周權證市場行情

上周權證市場多數下跌，表現全部遜于正股，整體溢價率有所回落，總成交額及換手率較前周下降。當前權證市場共有9只權證，皆為股本認購權證，上汽CWB1(580016)、葛洲CWB1(580025)即將到期。上周權證市場表現遜于大盤及正股，即將到期權證大幅下跌打壓權證市場人氣，多數權證存在估值壓力，隨著到期日的臨近，溢價率有歸零的內在要求，價外權證將淪為廢紙，風險較大。

從周成交額看，上周（四個交易日）權證市場總成交額為517.59億元，較前周總成交額810.64億元下降36.15%。上周成交額中，上汽CWB1(580016)、葛洲CWB1(580025) 、江銅CWB1(580026)居前，成交額分別為135.90億元、103.43億元、95.62億元，其余成交額均低于60億元。僅長虹CWB1(580027)1只權證成交額較前周上升，成交額較前周上升24.46%，8只權證成交額較前周下降，中興ZXC1(031006)、贛粵CWB1(580017)、國電CWB1(580022)降幅居前，成交額分別較前周下降66.27%、62.26%、56.87%。

從周漲幅看，滬深兩市交易的9只權證中，3只上漲，6只下跌。上漲權證中，受正股上漲影響，江銅CWB1(580026)漲幅居前，漲1.83%，寶鋼CWB1(580024)、長虹CWB1(580027)分別漲0.91%、0.69%。下跌權證中，即將到期的價外權證上汽CWB1(580016)跌幅居前，暴跌95.16%，即將到期的價內權證葛洲CWB1(580025)跌15.64%，贛粵CWB1(580017)跌7.81%，其余跌幅在0.59%～2.28%。9只權證對應正股中8只上漲，1只下跌。寶鋼股份(600019)、江西銅業(600362)漲幅居前，分別上漲8.30%、5.87%。上海汽車(600104)跌2.86%。

從周換手率看，上汽CWB1(580016)、葛洲CWB1(580025)居前，周換手率為4847.18%、1399.35%，其余皆低于600%。

上周江銅CWB1(580026)領漲，正股江西銅業(600362)漲5.87%，上周滬銅、倫銅連續上漲，不斷刷新09年高點，刺激江西銅業、江銅CWB1表現。江銅CWB1上周五收盤溢價率為-9.60%，為負溢價權證，安全邊際相對較高。美聯儲退出流動性措施出現端倪，未來美元或將延續反彈，或將令大宗商品價格承壓，或不利江西銅業及江銅CWB1表現。

即將到期、上周四已經停止交易的上汽CWB1(580016)暴跌，正股上海汽車(600104)上周連續走低，低于上汽CWB1行權價，上汽CWB1上周連續跳水，若正股在上汽CWB1行權期不能站上行權價，上汽CWB1將淪為廢紙。即將到期、上周五開始停止交易的葛洲CWB1(580025)為價內權證，上周四收盤溢價率為-4.22%，持有該權證的投資者應及時行權，避免不必要的損失。

上汽CWB1(580016)行權期為2009年12月31日至2010年1月7日，行權價26.910元，行權比例1:1，最后交易日為2009年12月30日（星期三），從2009年12月31日（星期四）起終止交易，存續終止日為2010年1月7日。

葛洲CWB1(580025)行權期為2010年1月4日至2010年1月10日，行權價為7.66元，行權比例1:0.59，最后交易日為2009年12月31日（星期四），從2010年1月1日（星期五）起終止交易，存續終止日為2010年1月10日。

中興ZXC1(031006)行權期為2010年2月1日至2010年2月12日，行權價為42.394元，行權比例1:0.922，存續終止日為2010年2月21日，最后交易日為2010年2月5日（星期五），2010年2月8日（星期一）至2010年2月12日（星期五）為不可交易的行權期。上述權證行權期有待深圳證券交易所公布春節休市安排后最終確定，屆時公司將另行公告。

權證基本信息表
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證券代碼 證券簡稱 類型 行權價(元) 行權比例 行權期 發行份額(億份)
031006 中興ZXC1 股本認購 42.394 0.9220 10/02/01 到10/02/12 0.65
580016 上汽CWB1 股本認購 26.910 1.0000 09/12/31 到10/01/07 2.27
580017 贛粵CWB1 股本認購 10.040 2.0000 09/02/16 到09/02/27 0.56
10/02/27前十個交易日
580019 石化CWB1 股本認購 19.150 0.5000 10/02/25 到10/03/03 30.30
580022 國電CWB1 股本認購 7.470 1.0000 10/05/17 到10/05/21 4.27
580024 寶鋼CWB1 股本認購 12.160 0.5000 10/06/28到10/07/03 16.00
580025 葛洲CWB1 股本認購 7.660 0.5000 10/01/04到10/01/10 3.02
580026 江銅CWB1 股本認購 15.400 0.2500 10/10/04到10/10/09 17.61
580027 長虹CWB1 股本認購 5.230 1.0000 11/08/12到11/08/18 5.73
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權證一周交易情況表
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代碼 名稱 周成交額（億元）周漲跌幅% 周換手率% 正股周漲跌幅%
031006 中興ZXC1 33.85 -2.28 587.75 1.38
580016 上汽CWB1 135.90 -95.16 4847.18 -2.86
580017 贛粵CWB1 19.88 -7.81 515.16 1.52
580019 石化CWB1 51.64 -0.59 111.38 5.86
580022 國電CWB1 11.55 -1.20 90.99 1.79
580024 寶鋼CWB1 24.51 0.91 98.47 8.30
580025 葛洲CWB1 103.43 -15.64 1399.35 2.36
580026 江銅CWB1 95.62 1.83 104.34 5.87
580027 長虹CWB1 41.21 0.69 234.46 5.81
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權證估值情況表
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代碼 名稱 內在價值 理論價值 溢價率 杠桿倍數 打平點
031006 中興ZXC1 2.283 3.444 16.09 4.63 52.09
580017 贛粵CWB1 0 0.420 53.84 2.61 13.37
580019 石化CWB1 0 0.020 57.39 4.66 22.18
580022 國電CWB1 0 0.588 41.30 2.49 10.43
580024 寶鋼CWB1 0 0.372 58.07 3.11 15.27
580025 葛洲CWB1 2.390 2.209 -4.22 3.29 11.22
580026 江銅CWB1 6.203 5.517 -9.60 1.92 36.35
580027 長虹CWB1 1.330 1.632 26.31 2.15 8.29
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注：1.無風險利率采用一年期存款利率2.25％
2.歷史波動率計算采用最近半年正股價格數據

滬深權證敏感度指標分析
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代碼 名稱 DELTA GAMA VEGA THETA RHO
031006 中興ZXC1 0.696 0.058 5.920 -7.999 3.901
580017 贛粵CWB1 0.342 0.214 1.328 -16.622 0.164
580019 石化CWB1 0.045 0.039 0.546 -0.674 0.100
580022 國電CWB1 0.538 0.245 1.822 -0.909 1.287
580024 寶鋼CWB1 0.363 0.098 2.573 -1.493 1.376
580025 葛洲CWB1 1.000 0.000 0.000 -0.172 0.210
580026 江銅CWB1 0.979 0.002 1.755 -1.033 10.893
580027 長虹CWB1 0.776 0.085 2.504 -0.389 4.837
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注：1.無風險利率采用一年期存款利率2.25％
2.歷史波動率計算采用最近半年正股價格數據

3.上周股指期貨仿真交易行情

上周同時交易的4張合約分別為當月合約IF1001（2010-1-15到期），下月合約IF1002（2010-2-19到期）以及兩張季月合約IF1003（2010-3-19到期）和IF1006（2010-6-18到期）。

仿真交易合約上周皆震蕩走高。IF1001上周漲3.75%，收盤報3,654.20點，振幅為4.06%，是漲幅和振幅最小的合約；IF1002上周漲4.77%，收盤報3,832.60點，振幅為12.09%，是振幅最大的合約；IF1003上周漲4.03%，收盤報4,024.00點，振幅為4.12%；IF1006漲5.62%，收盤報4,208.00點，振幅為5.69%，是漲幅最大的合約。

從周成交量看，仿真交易合約日均成交量有所減少，上周合約總成交52.85萬手，日均成交13.21萬手。當月合約IF1001周總成交10.1萬手（占所有合約總成交的19.11%）；近月合約IF1002周總成交8.6萬手（占所有合約總成交的16.37%）；兩季月合約IF1003和IF1006周總成交分別為20.8萬手（占所有合約總成交的39.36%，為成交量最大的合約）和13.3萬手（占所有合約總成交的25.17%）。

現貨指數上周（12月28日—12月31日）震蕩走高，12月31日收盤報3,575.68點，周漲幅4.41%。統計顯示，截至12月27日共有605家公司發布全年業績預告，根據上市公司發布全年業績預告數據粗略統計，預計2009年這些公司的利潤盈利約998.37億元，較去年同期的676.42億元增長47.59%，超過六成的上市公司全年業績向好，相較去年營業狀況明顯改善。另外，中國中冶、招商證券破發或使管理層減緩發行節奏。同時上周有傳言稱國務院30日已經批準了股指期貨，而股指期貨推出臨近將有利于滬深300指數延續近期反彈趨勢。受股指期貨推出預期強烈、年報預期向好、未來新股發行節奏可能放緩以及七部委相繼表示支持新興產業發展等利好因素影響，上周現貨指數震蕩上漲，周漲幅達到4.41%。不過由于新一批8家創業板公司將于2010年1月7日集中進行網下、網上申購；同時，1月4日還將上網發行3家股票，其中中小板個股人人樂計劃發行1億股。本周新股IPO仍加速發行或將抑制現貨指數短期持續上升空間。各仿真交易合約仍維持高升水交易，或說明考慮到出口回暖帶動經濟穩步復蘇，通脹預期與人民幣升值預期增強流動性等因素，市場對現貨指數中后期走勢保持樂觀。

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HS300 IF1001 IF1002 IF1003 IF1006
091225收盤 3,424.78 3,522.00 3,658.00 3,868.00 3,984.00
091228開盤 3,432.82 3,522.00 3,670.00 3,875.80 3,990.40
091231收盤 3,575.68 3,654.20 3,832.60 4,024.00 4,208.00
最低 3,432.82 3,522.00 3,655.00 3,866.00 3,985.20
最高 3,579.52 3,665.00 4,097.00 4,025.40 4,212.00
漲跌 150.90 132.20 174.60 156.00 224.00
漲跌幅（%） 4.41% 3.75% 4.77% 4.03% 5.62%
振幅（%） 4.27% 4.06% 12.09% 4.12% 5.69%
基差 -78.52 -256.92 -448.32 -632.32
成交量（手） 101,000 86,497 208,000 133,000
持倉量（手） 13,759 6,330 41,436 19,070
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(王培賢 陶瑋瑋 撰稿)

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