威爾鑫點金：金價頭肩頂之虞會否轉雙底之喜

頭肩頂會否演化為中繼雙底，成形前勿盲決斷。不同基金，在黃金市場中的操作風格扃異，投資者切忌風格錯搭！

周二國際現貨金價以1366美元開盤，最高上試1389.6美元，最低下探1362.7美元，報收1385.8美元，相較于前日上漲19.60美元，漲幅1.43％，日K線呈現一根大幅上行的中長陽線。

盡管歐債危機題材繼續烹飪強勢美元，但金價似乎已不甘美元強勢的壓制。周二金價與美元共同上行，美元創階段性回升新高至81.43點，強勢依舊。而金價的強勢上行無疑開始測試近期基于"頭肩頂"判斷分析人士的心臟承受力，或這部分市場人士會進一步僥幸認為這是月末效應，頭肩頂仍殘存希望。但我們通過歐美官方意愿，特別是對對沖基金上周在黃金、白銀市場的資金流向判斷認為，近期金價形成頭肩頂破位下行的可能極小，轉而回升的可能極大，至少短期會這樣，故逢低買進是我們本周的建議重點。上周不少對沖基金在場外出現多頭回補，綜合成本在1360美元附近，故1360美元下方的買進基本維持了與對沖基金前瞻性一致的步調。當然，對沖基金有時也進行明顯短線調倉，比如11月上旬金價上沖1400美元后，基金在場內外都體現出明顯拋壓，隨后的大幅下挫既有基金多頭減倉，也有空頭獲利兌現。當然，在金價沒有進一步上行企穩至1400美元前，甚至在沒有進一步創出歷史新高前，似乎仍存在階段性變數，但我認為短期逢低的多頭風險不大，這個判斷還來自關聯的美元市場運行階段。

無論美元是否在歐債危機題材的提振下繼續大幅上行，短期都將面臨技術壓力進行程度不確定的調整。而如果歐債題材悄然謝幕，也意味著美元可能悄然轉勢下行。從歐美官方意愿來看，美國希望美元走弱以刺激經濟的全面復蘇，上半年希臘債務危機已經完成了對歐元弊端的徹底解剖，達到了讓全球重新認識美元與歐元的目的，達到了鞏固美元霸權地位的目的，目前沒有繼續犧牲經濟成長解剖歐元的必要。而歐洲官方則需要展示歐元的穩定性，這需要歐元重新走強。歐洲經濟的復蘇目前排在穩定歐洲金融之后。故近期歐洲央行多次表態，如果歐元遭遇投機攻擊，必將進行市場干預。歐元區國家財長周日達成協議，決定從2013年中開始推出一項旨在應對主權債危機的永久性機制--歐洲穩定機制(ESM)。這同樣傳達出歐洲官方當前穩定歐元區金融是首要任務。故階段性美元的強勢與歐元的弱勢，都違背了歐美官方意愿，這意味著這種格局可能不會持久。短期美元極可能在當前81點上方遭遇強勁技術阻力。技術面上，如美元日K線圖示：

上半年"悄然"爆發的希臘版歐債危機令美元從74.18點大幅上行至88.71點。目前愛爾蘭、葡萄牙、西班牙主權債務危機題材輪番轟炸，美元僅從75.63點上行至周二最高的81.43點。當然，中期漲勢有可能在歐債危機題材下繼續，但短期技術面壓力明顯。目前美元上行遇阻半年線與年線膠合的共振壓力區，這里還分布著74.18～88.71點上半年歐債危機美元上行波段的二分位壓力，故短期技術調整難免。9月份，美元弱勢反彈遇阻季度線與半年線形成的膠合壓力，引來新一輪中期跌勢。當前，半年線與年線的膠合壓力更不容忽視。

此外，參考美元運行的時間節律，當前美元也存在極大技術性調整需要。目前美元在11月初見底75.63點后反彈18個交易日。在美元運行的歷史上，連續18個交易日左右的反彈后往往引發至少的技術性調整。回顧09年12月美元見底74.18點后的上行，第一輪漲勢也是在上行18個交易日后見頂，盡管隨后美元還有更大中期漲幅，但這個技術性調整未能幸免。07年11月23日見底74.49點后的弱勢反彈歷經19個交易日，隨后迎來更大中期跌勢。故此，我們認為就時間節律上看，階段性美元的漲勢或許可能面臨修整，但這不一定代表美元的直接轉勢下行。與此同時，金價存在利用美元修整的這段時間延續強勢的可能。因為技術原因，歐債危機題材對美元的提振可能受到技術阻力，但歐洲危機可以繼續提振黃金的避險魅力。

筆者稍早曾認為金價可能調整下探季度均線，但在周末分析過基金的資金流向以后，認為這種可能已經越來越小。如果周三前沒有完成這個過程，那么短期基本就不可能再出現這個過程。而基于"頭肩頂"形態的憂慮，筆者一直認為不會最終成形。事實正是如此，周二金價的強勢上行，產生的高點已經超過了左肩頂部，這意味著頭肩頂失敗的可能性越來越大。頭肩頂通常的形態是右肩低于左肩。而在頭肩頂成形前過于武斷臆想"頭肩頂"本身就是技術不成熟的表現。目前投資人考慮更多的是金價是否形成中繼"雙底"。無論雙底還是頭肩頂形態，都需要最終成形后才能加以確認。如果后市金價向上突破1424.25美元，則基本宣告中繼雙底成立。而如果后市金價遇阻1390美元后回落，并下穿圖示中的38.2％黃金分割線，則意味著出現頭肩頂的可能較大。相對而言，筆者更傾向于樂觀看待后市。

SPDR的目前持倉基本與6月前持平，這意味著年內SPDR的戰略性增倉基本在上半年完成，盡管下半年金價存在不菲波段漲幅，但SPDR總體維持戰略持有多頭，并未盲目增倉。可見，SPDR的操作風格非常穩健，戰略操作非常成功。如果投資者在下半年參考SPDR的短期步調全攻全守，無疑會操作得非常糟糕。故SPDR的操作對保證金投資者的短期操作幾乎沒有指導價值。參考SPDR，應該吸取其戰略路線價值，而非追蹤其短期交易意圖。下半年的SPDR，基本就是持倉待漲！而活躍的對沖基金資金動向，則具備極大波段與短線參考價值。故同為基金，風格扃異。