澳央行加息旨在應對資產價格上漲問題

2009年10月7日 13:04

澳央行6日率先加息令市場大為意外，促使澳央行作出加息決定的是資產價格的大漲之勢，而對資產價格感到擔心的仍有一些國家，因此在澳央行加息後，它們可能會提前加息時間。

綜合外電10月7日報道，澳大利亞央行6日的加息決定標誌著全球金融危機進程中的一個重要時刻。其意義不僅僅在於澳大利亞是二十國集團(G20)成員國中率先收緊貨幣政策的國家，追隨以色列央行(Bank of Israel)在09年夏季的加息舉措；更引人關注的是央行決定加息25個基點背後的原因，這可能對全球加息週期(預計於2010年真正開始)產生影響。

大部分經濟學家預計澳大利亞將在09年開始加息，但幾乎沒有多少人想到會來得如此之快；通貨膨脹率仍然只有1.5%，大大低於央行2%-3%的目標。根據IMF的預期，澳大利亞可能是09年全球為數不多的幾個將實現增長的經濟體之一。但0.7%的預期經濟增幅仍低於潛在增長水平，而且失業率仍在不斷上升。

促使央行作出加息決定的似乎是資產價格(尤其是房價)的猛烈漲勢。澳大利亞央行此前表示，擔心3%的低利率水平(較2008年3月高點低4.25個百分點)會導致房價過度上漲。根據RP Data-Rismark的房價指數，09年前8個月澳大利亞的住房價格上漲了8%。

澳大利亞並不是唯一一個對資產價格感到擔心的國家。挪威央行也表達了類似的憂慮。全球流動性過剩似乎也將刺激印度、韓國等亞洲經濟體資產價格上漲，並可能會破壞經濟穩定。市場預計這些經濟體將於2010年年初加息，但在澳大利亞決定加息後，它們可能會想要提前行動，逆潮流而行，盡力緩解流動性過剩狀況。

當然，提早脫離寬鬆貨幣政策週期並非沒有風險。預計大部分主要經濟體至少要等到2010年下半年才會開始加息。提前加息的國家面臨較高利率和本幣走強扼殺經濟復甦的風險。澳元兌美元09年已經上漲23%，在加息後又進一步走高。但另一方面，如果過晚加息，將來可能就需要採取力度更大的舉措。

問題在於，小型經濟體的加息舉措幾乎無濟於改變全球流動性過剩(導致全球範圍內資產價格上漲的原因)的局面，那要靠大型經濟體央行的行動。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)、歐洲央行(European Central Bank)和英國央行(Bank of England)很可能要等到2010年下半年才會加息，因為這些經濟體產出缺口較大，料將在可預見的將來抑制通貨膨脹水平，而且其銀行體系依然脆弱。

對投資者而言，不一致的貨幣政策退出策略將帶來不錯的交易機會，在外匯市場尤其如此。美元顯著的融資貨幣地位意味著其短線將進一步承壓。

(孫海琴 編輯)

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