受成本支撐及需求回暖推動LLDPE價格2010年將繼續上行

展望2010年，業內人士李宙雷表示，在全球經濟緩慢復蘇的帶動下，國際原油價格將呈現出穩步上漲的態勢，由此將帶動石腦油及乙烯價格上漲，進而抬高LLDPE的生產成本。另外，中國在經歷了此次金融危機之后，國內經濟所產生的抗跌特征較為明顯，經濟出現了V型反彈的走勢，從而帶動國內LLDPE下游需求回暖，塑料薄膜以及農用薄膜的產量均出現了同比大幅增長的局面。

在2009年，國內LLDPE基本上呈現出振蕩上行的局面，期價在年底時創出年內新高。對于全年走勢，大致可以分為三個階段，分別是年初至8月中旬、8月中旬至9月底、10月份至年底。

第一階段：2009年年初，國內LLDPE延續了2008年11月中旬以來的漲勢，從整體走勢來看，國內LLDPE先于國際原油企穩反彈。隨后，在下游企業增加庫存、國家4萬億投資以及國際原油觸底反彈的帶動下，大連LLDPE展開了一輪幅度較大的反轉行情，并延續至8月中旬。

第二階段：8月中旬至9月底，為了應對中秋及國慶雙節的到來，中石油及中石化兩大集團積極生產，導致企業庫存不斷增加。然而，在價格不斷走高的情況下，下游需求企業采購積極性卻明顯減弱，預期的消費旺季未能到來。兩大集團通過大幅降低出廠價來消化此前累積的庫存，這樣的舉措導致國內現貨價格連續大幅走低，進而拖累LLDPE期價快速回調。

第三階段：10月初至年底，經過此前1個半月的快速消化之后，石化企業的庫存大幅減少，報價的主動權重新掌握在兩大集團手中。同時，由于亞洲地區乙烯供應短缺，造成該地區乙烯報價穩步上揚，而其間中國北方出現的暴雪天氣在大幅拉動農膜需求的同時也導致運輸受阻。在多重利好因素的影響下，國內LLDPE期價重新步入上漲軌道，主力1005合約更是在12月31日創出12,520元/噸的年內新高，為2009年的市場走勢畫上了一個完美句號。

就國內LLDPE的生產而言，主要采用原油-石腦油-乙烯-LLDPE的生產路線。作為LLDPE的最上游原料，原油價格的漲跌不但會通過產業鏈影響到LLDPE的生產成本，更重要的是，作為國際大宗商品的風向標，原油價格的漲跌會從心理層面上左右國內LLDPE走勢。另外，國內PE生產具有高壟斷性的特點，絕大部分產能集中在中石油及中石化兩大集團手中，而中石化生產PE所需要的原油主要依賴進口，這就決定了其PE生產成本與油價的漲跌密切相關。因此，在分析2010年國內LLDPE走勢之前，必須對油價走勢進行判斷。

一、原油價格將穩步攀升

從IEA、EIA、OPEC等三大機構最新公布的對于2010年全球原油消費的預估數據可以看出，發展中國家強勁的需求將推動全球原油消費穩步增長。IEA預計，2010年全球石油日均需求8,630萬桶，增加150萬桶，石油需求增加主要來自非OECD國家。EIA預計，2010年石油需求日均8,522萬桶，增加110萬桶。OPEC則預計，2010年石油需求日均8,510萬桶，增加80萬桶。

在需求穩步回升的基礎上，2010年全球原油供應也將出現相應增加，以滿足需求的增長。正是由于2009年OPEC的連續減產才避免了油價的進一步下跌，因此，OPEC的產量決議對于油價走勢起到了至關重要的作用。為了維護其自身利益，OPEC會采取謹慎的態度來決定原油的供應，以期達到全球原油供需平衡，促使油價朝著健康的方向發展。

在分析了全球原油的供需基本面之后，EIA在2008年12月的短期能源展望中謹慎樂觀地預計，在2010年的早些時候，油價均值可能小幅下降至75美元/桶，隨后將穩步走高，并在年底前上漲至82美元/桶。

二、石腦油和乙烯緊跟原油漲勢且強于原油

作為原油的下游裂解產品，石腦油、乙烯價格對油價波動的反應較為靈敏。而作為LLDPE聚合的單體，乙烯價格的波動對LLDPE的成本影響則是最直接的，由于國內乙烯供應相對有限，導致其不能完全滿足國內市場，部分乙烯需要進口。因此，國內部分石化廠家通過密切關注上游進口乙烯報價的變化來調整LLDPE的出廠價格。

日本石腦油價格在2008年年底出現企穩跡象，隨后開始振蕩走強，波動幅度與原油基本保持一致，而石腦油較原油提前觸底的走勢與此前分析的國內LLDPE走勢較為吻合，這也表明石腦油對LLDPE的影響力較原油大些。另外，在進入11月之后，東北亞乙烯的報價出現了連續上漲的局面，而其間日本石腦油的價格處于高位盤整的局面。更為重要的是，當時國際原油已經出現了高位回調的跡象，在12月份更是連續9個交易日下跌，但這絲毫沒有影響到東北亞地區乙烯報價的上行。當時由于不少廠家停產檢修導致供應短缺，而同時亞洲地區的乙烯需求又保持相對旺盛，由此引發了東北亞地區乙烯報價的連續上行。在上游成本不斷上漲的情況下，國內LLDPE價格水漲船高也在情理之中。

三、國內PE產量及進口量穩步攀升

盡管遭遇了金融危機，但2009年國內PE的供應量并沒有出現下降趨勢，反而出現了增長的局面，國內需求的剛性增長支撐著供應的增加，不論是國內PE的產量還是進口量均較前兩年有所增加。最新統計數據顯示，2009年1-11月中國共生產PE 728.8萬噸，同比增加4.8%，進口PE 676.1萬噸，同比增加82.8%。另外，2009年1-11月中國共進口LLDPE 198.7萬噸，同比增加51.1%。一方面，2009年國內PE產能擴張導致PE產量小幅增長，新增的兩套裝置分別為福建聯合80萬噸全密度PE裝置和新疆獨山子石化90萬噸PE裝置。另一方面，在年初原油價格處于低位時，進口PE價格較低，引發了年初國內PE進口大幅增加，在6月份觸及年內高點之后逐步回落。因此，盡管國內PE產能在2010年將繼續擴張，但從國內PE消費的結構來看，國內生產的PE仍不能滿足國內消費需求，進口PE仍會占據較大權重，這也表明國內PE價格將繼續受到進口料價格的影響。由于PE三大品種具有非常強的聯動性，而且在某些領域能相互替代，因此，只有從總體上把握好國內PE的供需基本面，才能對LLDPE價格走勢作出合理判斷。

四、LLDPE需求穩步增長

盡管2009年國內PE市場的整體供應出現了增長的局面，但價格也同樣快速上漲，對此唯一的解釋就是國內PE需求的增長速度仍大于供應，供需失衡才是導致價格連續攀升的主要因素。就LLDPE品種而言，其大部分用量是在薄膜領域，主要包括地膜、棚膜等農膜以及包裝膜等。相對于包裝膜而言，農膜的需求較為穩定，主要體現在其剛性需求上。不過，隨著極端天氣的出現，國內對于農膜的需求也將出現增長局面，前期北方地區暴雪天氣導致對農膜需求急劇放大就是一個很好的例子。另外，包裝膜的需求則與經濟的發展周期較為吻合，隨著國內經濟的快速發展，對于包裝膜的需求也在不斷增加。有關統計數據顯示，2009年1-11月國內塑料薄膜累計產量為613.1萬噸，較2008年同期的533.7萬噸增加了79.4萬噸，增幅為14.9%；農用薄膜累計產量為106.5萬噸，較2008年同期的84萬噸增加了22.5萬噸，增幅為26.7%。

李宙雷認為，在成本上漲及需求增長的情況下，2010年國內LLDPE期價將繼續振蕩上行，底部將較2009年有所抬升，未來一年價格的主要運行區間將在10,000-14,000元/噸之間。

(期貨日報 李宙雷)

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