絕密內參強烈推薦10只股賺錢

諾普信(002215,股吧)：員工持股，彰顯信心

推出員工持股計劃。公司披露第一期員工持股計劃：持股計劃募集資金上限5174萬元，資產管理計劃按照2:1的比例設置優先級和次級份額，資金總額1.552億元，全部用於二級市場購買諾普信股票。其中，優先級份額由董事長擔保，獲得本金及7.7%年基準收益。

有利於團隊穩定，彰顯信心。由於農資行業特殊性，基層骨干員工流動性較強。公司銷售人員2000人，規模在業內遙遙領先，經過多年歷練經驗豐富，是公司核心競爭力所在。公司推出員工持股計劃，有利於團隊穩定，實現員工與公司利益一致。另一方面，此時推出員工持股計劃，說明公司認可當前股價具有較高安全邊際，彰顯出公司對於未來發展的信心。

版面完整，平臺戰略逐漸清晰。公司2014年參股浙江美之奧種業公司，與金正大(002470,股吧)史丹利(002588,股吧)等開展了戰略合作，實現對化肥種子的版面。隨著后續o2o戰略推進，公司將形成綜合農資服務平臺。土地改革和農藥監管趨嚴將提高農藥行業集中度，有望發展成農資電商平臺龍頭之一。

前期漲幅落后，存在補漲動力。前期受其它線上農藥電商快速發展的影響，市場擔憂公司線下模式將受到明顯沖擊，股價持續回調，與其它農資電商股和市場走勢背離。我們認為，農藥行業特殊性決定農戶離不開線下服務，公司擁有強大銷售團隊和多年渠道改革的經驗積累，純線上模式對公司影響有限。公司也在積極推動o2o電商戰略，股價存在補漲動力。

維持“強烈推薦-a”投資評級：維持公司2014-2016年eps預測分別為0.27/0.5/0.62元，目前股價相應2014年pe35.4倍。2015年渠道改革繼續推進，公司制劑仍將保持快速增長;常隆環保改造完成，業績有望顯著改善，若完成收購將明顯增厚公司業績;o2o電商戰略和農資綜合平臺戰略逐漸清晰，將提升公司估值。公司立足農藥，打造農資綜合服務平臺，未來市場空間巨大，維持“強烈推薦-a”投資評級。

風險提示：原藥價格波動風險;極端天氣影響農藥需求;環保影響;

招商證券(600999,股吧)李輝,馬太

高樂股份(002348,股吧)：從玩具生產向兒童產業升級

投資要點

主業平穩增長，產能釋放在即

高樂股份是國內排名前列的電子電動玩具生產商，多年堅持自主品牌銷售，銷售廣泛分布在歐洲、拉美、美國、亞洲及中國香港等世界各地。海外的玩具消費是成熟行業，基本屬於生活必需品，因此增速較為穩定，銷量的增長主要依賴於渠道的增加。國內銷售主要通過商超、贈品及母嬰店銷售，公司當前的內銷渠道仍有較大的鋪設空間。我們從14年半年報看到在建工程2.29億，較年初新增6725萬，當前投入的電子電動玩具生產線已占計劃投入總額的74%。公司從去年開始積極拓寬銷售渠道，有望與今年下半年釋放的新增產能對接，實現內外銷再上新臺階。

挖掘產品文化屬性，豐富品類提升附加值

公司努力豐富玩具的文化屬性，目前擁有加菲貓、藍精靈沙灘玩具及pocoyo等若干卡通形象的開發設計銷售權，同時積極拓展與手游相配套的玩具手柄業務，產品品類更加豐富，未來公司還將繼續深入動漫的ip儲備和文化屬性挖掘，提升附加值，最強用戶黏性。

積極向兒童產業拓展，有望從制造商轉型為文化內容商

兒童產業是朝陽產業且細分子行業眾多，可挖掘方向十分豐富。除方興未艾的早/幼教產業外，兒童動漫，兒童讀物，兒童娛樂場所、兒童社區等新領域近年來的增長都十分明顯。我們看到a股市場的玩具企業紛紛轉型文創企業，可見玩具與文化的結合是大勢所趨。高樂在2013年年報中旗幟鮮明地看好“單獨二胎”政策帶來的補償性生育高峰，首次提出要努力尋求拓展文化創意及幼教產業的機會，計劃以並購形式嫁接幼教和玩具兩大朝陽產業，充分發揮協同效應。公司目前主業穩定，轉型意愿堅決，預計2014-2016年eps為0.13元、0.16元和0.18元，維持增持評級。

浙商證券黃薇

江中藥業(600750,股吧)：業績大幅超預期看好公司未來發展

四季度業績暴增，帶動全年業績高增長。根據公司披露數據計算，公司2014年四季度單季營業收入約7.46億元，環比增長約12%。四季度歸屬於上市公司股東的凈利潤約1.10億元，同比增長約232%，環比增長約85%。2014年四季度及全年營收增速較慢是由於低毛利率的醫藥流通業務下滑所致。但由於公司四季度醫藥工業利潤暴增，帶動全年凈利潤增長約54%，大幅超出市場預期。

太子參降價大幅增厚業績。健胃消食片延續今年以來恢復性增長的勢頭，預計營收約13億，同比增長約40%。健胃消食片主要原料太子參價格已經從2011年的380元/kg降至目前的50元/kg左右的水平。預計今明兩年太子參價格仍將維持在50-60元/kg的水平。根據測算，同2013年相比，2014年太子參的采購成本減少約6000萬，大幅增厚公司業績。

產品梯隊完善，未來成長可期。公司前年推出乳酸菌片，預計去年營收近2億，猴姑餅干(集團業務，非上市公司業務)2014年全年營收超8億，預計兩款產品今年營收仍有望翻番並開始大幅盈利。同時公司計劃推出補鈣類、護肝類等系列新產品，借助於已有的otc渠道和商超渠道有望實現快速放量，未來營收和利潤增長具備可持續性。

營銷能力顯著改善。公司領導目前高度重視營銷工作。公司在產品營銷上不斷優化渠道和終端規則。在部分地區通過增加省級經銷商的數量、提升重點連鎖藥店的銷售額、擴大終端覆蓋、強化可控終端管理等方式提高產品銷售水平。同時公司也改進了銷售人員的考核政策，營銷能力不斷提升。

維持“推薦”評級。不考慮資產注入和外延並購等因素，我們上調公司的盈利預測，預計2014-2016年eps分別為0.88元、1.08元、1.38元，對應1月23日收盤價22.68元，市盈率分別為26倍、21倍、16倍，考慮到公司已有產品的盈利能力不斷提升和新產品推出帶來公司業績持續增長，我們認為公司市值被低估，因此維持“推薦”評級。

風險提示：1、銷售費用持續攀升;2、保健品業務營收大幅下滑。

國聯證券劉生平

天士力：非公開發行獲證監會通過，最大的估值壓制已解除

公司近況

公司公告，非公開發行預案獲證監會無條件審核通過。

評論

充實資金，加速並購。我們預計春節前能夠拿到批文，本次非公開發行擬以33.59元/股向6家對象發行47,633,224股並鎖定3年，募集不超過16億元，全部用於補充流動資金。我們認為完成發行后，管理層工作重心將回到並購，外延發展有望提速，公司未來將不斷通過兼並收購等方式參與醫藥行業的整合。

員工廣泛參與，長期鎖定。6家發行對象均為有限合伙企業，有限合伙人包括125名中高層管理人員，合計持有約325萬股;西藏聚智(有限合伙人，合計持有約4,400萬股)則可能作為未來的股權激勵平臺，惠及更多員工。發行對象均鎖定3年，顯示控股股東和員工對公司前景的堅定信心。

最大的估值壓制因素已解除。此前市場擔心本次預案若無法獲批，可能影響公司現金流及員工激勵，這一最大的估值壓制因素目前已完全解除，對公司估值將產生明顯的積極影響。

估值建議

我們維持2014-16年eps預期人民幣1.40/1.80/2.30元，同比增長31%/29%/28%，對應p/e分別為32x/25x/19x。天士力(600535,股吧)擁有最強中藥產品線，fda認證強化國內推廣且可能打開國際市場，並購會成為常態，有望成為醫藥板塊的標桿企業和第一家市值超過千億的公司，維持“推薦”評級，目標價80元。

風險

藥品降價;藥品不良反應;原材料漲價;新藥審批不確定。

中金公司陳海剛,強靜

武漢控股：區域水務龍頭

主要觀點

區域水務龍頭

公司主要在武漢市經營自來水生產和供應以及污水處理業務。目前，公司擁有污水處理廠9個，設計日處理污水能力為141萬噸，占武漢市日污水處理能力的七成左右;自來水廠2座，設計自來水生產能力為130萬噸/日，供水量約占漢口地區供水總量的九成。污水處理規模提升

募投項目中，龍王嘴15萬噸擴建項目於2014年投入運營;湯遜湖、三金潭污水廠項目已於2014年上半年開工;黃家湖項目2014年9月份具備開工條件。由此，2014年，龍王嘴改擴建項目新增15萬噸/日污水處理能力;預計未來兩年將新增35萬噸日污水處理能力。

投資建議

未來六個月內，給予“謹慎增持”評級。我們預測2014-2015年每股收益為0.54元和0.62元，對應的動態市盈率為24.03倍和21.20倍，公司估值略低於行業平均估值。隨著募投項目的逐步投產，近兩年將新增50萬噸/日的污水處理能力，產能擴建將帶來規模的增長，同時水價和污水處理費有調整的預期，給予公司“謹慎增持”評級。

風險因素

單一客戶依賴風險、定價政策風險等。

上海證券冀麗俊

華勝天成：市場空間廣闊，攜手ibm有望彎道超車

目標打造基礎it軟硬體產業鏈，市場空間廣闊。我國基礎軟硬體產品領域內中高階市場幾乎全部為海外巨頭把控，而在國家在對資訊安全的重視程度提升的背景下政策驅動it軟硬體向自主可控邁進，基礎it領域有著強烈的國產化需求。政策驅動下國產it廠商有望分享巨大的行業蛋糕，具體而言，參考公開數據，我國數據庫市場規模約80億、存儲產品市場規模超過120億、中高階服務器市場規模約100億、中低階服務器市場規模超過250億，市場空間廣闊。

攜手ibm，公司迎來歷史性機遇，有望實現國產基礎軟硬體產業鏈提升的彎道超車。1、ibm的開放合作主要基於“去ioe“壓力和x86體系競爭壓力，用技術開放換市場空間和時間。2、公司與ibm的合作主要是走類似高鐵技術引進消化吸收自主的路線，從實現角度看可行性較強，特別是在高階服務器領域依托ibm強大的產品體系和客戶廣泛認可度有望在高階服務器產業鏈國產化替代進程中實現彎道超車。3、關於市場對自主可控的認可方面，公司主要通過代碼備案、北京市政府信用背書和加入可信計算機制等維度滿足自主可控要求，未來有望更進一步，開發出新一代自主產品。4、公司旗下新云東方powersystem服務器全系列產品以正式亮相，高階產品powerunix(小型機)也正在版面中，后續有望在top產業化項目架構下逐步與ibm達成中間件、操作系統和存儲等產品的技術開放的合作，有望打造完整的國產自主可控的可信計算系統產業鏈，實現國產基礎軟硬體的產業提升。

盈利預測和投資建議：公司迎來歷史性機遇，戰略版面龐大。基於top架構下后續有望持續獲得北京市政府政策、市場和資金支援，而與ibm的合作在深度和廣度上有望繼續推進。綜合來看，公司直接吸收ibm技術，在中高階國產化替代上可行性更強，而中高階市場國產化空間巨大且毛利更高，公司業績提升的空間巨大。2015年是公司版面和新業務推進的關鍵之年，從自主和產品效能等綜合考量我們認為公司極大概率中標具有標志性意義的采購項目，強烈看好公司的發展。預計2015-2016年eps為0.54和0.83元，對應pe為47和30倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

長江證券(000783,股吧)馬先文

華東醫藥：醫藥工業利潤貢獻比重將加大

醫藥工業貢獻公司主要利潤來源

公司是一家集醫藥工業、商業和科研於一體的大型、綜合性醫藥企業。以2013年為例，公司醫藥工業核心公司中美華東實現凈利潤5.09億元，其75%股權對應凈利潤占合並報表母公司凈利潤的比例達到66.4%，是業績的主要來源。隨著2015年中美華東的全面並表將顯著增厚公司業績。

浙江省的醫藥招投標政策對公司醫藥商業業務影響喜憂參半

公司的商業收入增長低於行業平均水平，毛利率與行業平均水平持平。醫藥商業收入增速低於行業平均增速的主要原因是浙江省醫保控費和零差率等政策對醫藥商業產生較大的影響。浙江將繼續強化基本藥物在各級醫療機構中的使用。此外，增補目錄中的很多生產廠家都是公司的合作客戶，利好公司的商業業務。然而最新公布的基藥招標檔案則顯示，入選產品均有不同幅度的降價。由於公司采用總價順加政策的結算方式，公司利潤將受到降價的一定影響。我們預計公司醫藥商業將維持12-14%的增速;毛利率保持平穩。

主導產品百令膠囊、阿卡波糖有望維持快速增長

中美華東擁有百令膠囊、阿卡波糖等多個過億大品種，是國內口服降糖和免疫抑制劑雙料龍頭。雖然百令膠囊入選浙江及多省的增補基藥目錄，面臨一定的降價壓力，但是基層推廣也會給公司產品銷售帶來政策紅利。預計2015年，百令膠囊仍有望實現30%以上的增長。阿卡波糖是一種新型口服降糖藥，是第一種以微生物為來源的治療糖尿病的藥物，也是目前我國降糖口服用藥中市場占有率排名第一的品種。阿卡波糖進入了2012版國家基本藥物目錄，從價格來看，由於公司產品比原研藥便宜近30%，因此在地方招標中優勢明顯。我們認為，阿卡波糖有望實現40-50%以上的快速增長。

給予“未來六個月，謹慎增持”評級

公司13年實現eps1.69元，預計14年實現eps為2.35元，以1月22收盤價57.86元計算，靜態與動態pe分別為43.68倍和34.23倍。醫藥商業上市公司13、14年市盈率中值為41.77倍和38.76倍。公司目前的動態估值稍低於行業平均估值。目前，公司的利潤貢獻主要來源於醫藥工業。隨著中美華東2015年全面並表，以及兩大主導產品百令膠囊與阿卡波糖銷售穩健增長，公司業績內生性增長確定。隨著公司完成公司債的發行，將極大改善公司的負債結構，公司的財務費用率將進一步下降。我們看好公司未來的發展前景，給予公司“謹慎增持”評級。

上海證券趙冰

安居寶(300155,股吧):社區安防龍頭向社區o2o進軍

樓宇對講系統市占率超20%,房地產銷售轉好利好樓宇對講業務近幾年,我國房地產行業呈現平穩快速發展的趨勢,公司通過營銷模式創新、與房地產開發商合作、貸款優惠資助工程等方式,主導產品樓宇對講系統的市場份額從2007年持續攀升,到2014年上半年,市場份額已經達到21.3%。

公司樓宇對講的銷售難度正在加大。尤其在2014年下半年,確實受到房地產行業景氣度的影響,公司簽訂的銷售合同執行進度放緩,導致主營產品銷售放緩。但我們認為,從房地產住宅房屋銷售數據和政策兩方面看,房地產的投資正在走出持續下滑的低谷期,這將對樓宇對講產品的銷售起到積極作用,同時公司開展社區o2o業務也會促進樓宇對講產品的銷售,我們對公司傳統的樓宇對講平穩發展持有信心。

向三大方向延伸,做大數據服務平臺公司以樓宇對講業務為依托,進而向三個方向延伸:一、向家庭延伸:智慧家居。二、向社區延伸:社區o2o(數字社區系統)。三、向城市延伸:智慧城市。並將這三個平臺上的相關數據匯總到大數據服務平臺上,進而為后續的運營、提供增值服務奠定基礎。我們認為,一、這三個領域都有著巨大的市場空間,公司依靠傳統線下部署樓宇對講的優勢,進而開拓和樓宇對講有關的這三項業務,協同效應較高,符合當前傳統行業向互聯網方向發展的趨勢。二、降低房地產行業調控政策對公司經營的影響。三、公司智慧家居和停車場系統的銷售增速較快,證明了公司在以樓宇對講系統為基礎拓展其他相關業務的可行性與能力。延伸領域的發展能提升公司社區整體方案解決商的地位,對其他業務也有良性的影響和促進。

相對來講,我們更關注和看好公司在社區o2o的發展。隨著移動互聯網的飛速發展,與其“solomo”特征相契合的社區o2o也在快速興起。o2o的核心思想是融合線上的技術性優勢和線下的人性化服務,消減傳統商業不必要的流程損耗,同時收集分析客戶反饋的資訊與數據並優化商業規則,更大程度提升消費體驗,滿足客戶需求。我們認為,線下壁壘、社區經驗壁壘、社區物理邊界都是本地服務商相對bat以及其他異地競爭者的競爭優勢,本地服務商在異地拓展也存在一定難度,擁有更多線下能力和社區行業積累的參與者會有更強的競爭力。

首次覆蓋,給予增持評級我們預測公司2014年-2016年的eps分別為0.26元、0.23元、0.23元,對應pe分別為85.0倍、94.7倍、96.6倍。我們認為,公司憑借線下傳統樓宇對講產品的高市場份額轉型o2o是符合時代發展趨勢的,雖然短期會因為o2o的產業鏈長且復雜、發展思路需要向移動互聯網思維靠攏、推廣費用大幅增長等因素會影響整體業績,但o2o的市場空間巨大,一旦用戶規模上量會帶來巨大的增值業務想象空間。我們將緊跟公司o2o業務的推廣進展,首次覆蓋,給予“增持”評級。

風險提示房地產行業投資萎縮或大幅下降;培育新業務導致費用大幅上升;創業板大幅下跌風險。

國海證券

中色股份新視角系列報告:一路一帶隱形冠軍

核心觀點:

我國有色金屬行業走出去的政府平臺,受益於一路一帶,2014年公司簽訂的可統計的工程訂單金額100億元(不含未公告訂單),超過歷史存量訂單的46%,公司海外工程承包業務收入從2014年起進入倍增時代,預計2016年收入有望突破100億元(毛利15%,凈利8%左右)。

公司現有業務估值214億元,相對於目前的市值仍有55%的上漲空間。我們采用相對保守的估值演算法,公司的工程承包、稀土、鉛鋅、冶金機械和貿易分別估值為104、86、34、12和0億元。公司目前的估值139億元僅僅反映公司的稀土、鉛鋅和冶金機械的估值,工程承包業務爆發完全完全超市場預期。

受益金屬價格底部回升和強烈的資源擴張預期。公司稀土分離產能3000噸,配額2200噸,鋅精礦權益產量4萬噸,電解鋅權益產量10萬噸,鋅受制於礦山開采和冶煉,從2015年步入短缺,鋅價看漲。稀土打黑和整合促使稀土價格底部回升。公司稀土和鉛鋅資源外延預期強烈。

增量業務增量估值,上調推薦評級。受益於一路一帶,海外工程承包業務從2014年進入爆發階段。在其他業務板塊盈利微幅增長的假設情況下,公司2014-2016年收入增長10%、17%和19%,歸母利潤增長124%、124%和91%,對應eps為0.19、0.42和0.80。eps的增長源自公司的增量業務,給與公司增量估值,估值上漲空間55%。不排除公司國企改革的可能性。上調為“推薦”評級。

銀河證券

維維股份(600300,股吧):業績預增側映發展方向

1.事件公司公告2014年度歸屬股東的凈利潤預增150%左右。

2.我們的分析與判斷(一)關注權益變動報告、股東回報規劃等凈利潤增長主要是交易性金融資產交易收益及公允價值變動損益實現凈利潤增加;貿易性經營凈利潤增加;食品飲料經營凈利潤增加。發布預增公告側面反映了公司發展方向。

2014年上半年成立的金素資產管理、金務股權投資和金慧股權投資將在非公開發行(每股5元發行不超過1.6億股)完成后,分別持有維維股份3.49%、2.62%和2.62%的股權;三家有限合伙企業的執行事務合伙人均為由4名自然人擁有100%股權的深圳金石資產管理中心(有限合伙),將間接控制公司8.73%的股份。公司未來三年(2015-2017年)將堅持以現金分紅為主,同時擬修改章程,亮點在提出差異化的現金分紅政策:不同發展階段現金分紅比例不同,如成長期且有重大資金支出安排的或發展階段不易區分但有重大資金支出安排,最低應達到20%;獨立董事可以征集中小股東的意見,提出分紅提案,並直接commit董事會審議。公司未來將持續聚焦“大食品”戰略,進一步拓展產業群,緊盯植物蛋白飲料、果汁飲料、茶飲料及其他健康食品等成長空間較大的細分市場,擇機進行多元化產業擴張,利用公司完善成熟的營銷網絡及品牌影響力,發揮協同效應,不斷擴大業務規模。

(二)繼續聚焦大食品戰略,持續雙輪驅動在2013年年初,公司提出了"大食品"的聚焦戰略,即集中優勢資源做強、做大、做深、做精大食品主業,再充分利用地緣優勢參與城鎮化建設,以地產板塊為食品集群的有效補充。我們認為公司未來將繼續堅持"大食品戰略"不動搖,堅持資本運營和產品經營雙輪驅動,推進產品結構升級,實現跨越發展。

3.投資建議建議投資者關注公司非公開發行方案的推動進程,再次關注權益變動報告、股東回報規劃和發行預案三亮點(也可參照我們2014年11月26日的報告《維維股份:三亮點展現廣闊空間》)。

同時關注公司圍繞糧食產業鏈做深做廣,資本運營和產品經營雙輪驅動,維持“推薦”評級。