FT：中國基金成大宗商品市場生力軍

上海混沌投資公司(Shanghai Chaos)以愛德華諾頓洛倫茨(Edward Norton Lorenz)開創的混沌理論(chaos theory)命名。洛倫茨創造了“蝴蝶效應”一詞來描述一些似乎偶然、實際卻存在關聯的事件。

這可能是對全球金屬市場的恰當描述。如今，中國對沖基金的一舉一動日益影響全球金屬市場。

上海混沌投資公司創始人葛衛東在2009年接受中國媒體採訪時解釋了為何以混沌命名自己的基金公司，他表示：“40多年前，美國氣象學家愛德華洛倫茨不會知道他的理論將改變一個中國人的投資理論，而且還會讓他賺錢。”

中國基金正在成為全球大宗商品市場上受到密切關注的資金。這些通常由上世紀90年代在中國期貨市場摸爬滾打過的投資者創立的基金，據是本月中旬一輪銅價暴跌的背后推手。在亞洲早盤交易時段，銅價在一個小時內就下跌400美元，這使得全球第三大銅礦商嘉能可(Glencore)的股價下跌至該公司2011年上市以來的最低水平。智利銅礦商Antofagasta的股價下跌7.3%。

法國興業銀行(Socit Gnrale)分析師羅賓巴爾(Robin Bhar)表示，1月14日早上倫敦金屬交易員得知消息的時候，期銅已經成交了1.5萬張合約，遠高於通常2000至3000張合約的隔夜成交量。

一位金屬交易員表示：“他們扎堆行動。當他們進入時，往往會對市場生巨大影響。他們持有影響力巨大的合約，並通知其他人入場以支持某個頭寸。”

中國基金多年來一直在國內市場舉足輕重。隨中國放鬆貨幣管制以及解除對海外股票和大宗商品市場的交易限制，他們開始精明地從事跨市場和時區的交易。

對倫敦和紐約這些金融中心的交易員來，這意味要關注亞洲交易時段的動態，並以此作為價格變動的關鍵指引。麥格理(Macquarie)表示，上海期貨交易所(Shanghai Futures Exchange)的交易量日益相當於倫敦金屬交易所(LME)和美國紐約商品期貨交易所(Comex)的總和。

自2012年被香港證券交易所以14億英鎊收購以來，倫敦金屬交易所將尋求增加中國交易量作為戰略優先事項。

這在一定程度上反映出中國作為全球最大金屬消費國的地位——中國消費了全球逾40%的金屬，而在1980年這一比例僅為4%。按購買力計算，中國是全球的最大經濟體，同時也是最大的農業大宗商品進口國，而中國的期貨交易所經常會影響芝加哥的價格。

但知情人士表示，上海混沌投資公司等基金公司越來越多地參與到從大宗商品到股票等期貨交易——這讓它能夠壓低銅價，同時做空嘉能可。

新加坡的一位大宗商品交易員表示：“許多中國人是重要的投機者，他們隨心所欲地推動市場。這些傢伙非常認真，就像美國式的對沖基金或者定量基金。”

上海混沌投資公司創建於2005年。去年，它收購了廣東鴻海期貨公司，這讓該公司可以直接參與中國國內三大商品期貨交易所以及黃金交易所的交易。

2012年，美國商品期貨交易委員會(CFTC)對葛衛東及其控制的一家公司款50萬美元，並責令其返還因在豆油和棉花期貨合約上違反投機性持倉限制而獲得的100萬美元利潤。葛衛東一度在美國棉花期貨合約上持有5%的未平倉頭寸，因為他試圖從美國市場與中國市場的差價中套利。葛衛東拒了記者提出的採訪要求。

在上海混沌的競爭對手浙江敦和投資公司(Zhejiang Dunhe Investment)那裏，中國大宗商品基金與國際股市的關聯表現得更為明顯。浙江敦和投資公司總部位於上海以東的杭州市。

浙江敦和由葉慶均創立。葉慶均自上世紀90年代以來一直從事期貨交易，據在銅、橡膠、棉花和豆粕的每一次重大行情啟動階段都建立了正確的頭寸。

這些中國基金展現出的新實力讓人們開始關注交易淡靜時段的交易。如今倫敦金屬交易所在倫敦市場收市之后、上海期貨交易所在夜間以及紐約商品交易所(Nymex)在美國日間交易結束后都可以從事金屬期貨交易。

上海混沌管理的資據估計在16億美元至48億美元之間，浙江敦和管理的資逾10億美元。政府數據顯示，截止去年11月，中國有3163家私營證券基金管理公司，管理的資逾620億美元。

巴爾表示：“因為他們所處的位置，他們能夠掌握信息流，當流動性出現異常時，他們能夠進入市場推波助瀾。”

這意味中國在大宗商品市場上的角色可能繼續擴大，即便實物需求在過去10年間的快速增長出現了放緩。

(來源：FT中文網 郭晨補充報導 譯者/鄒策)