擴張"適度從重" 天虹商場增持自有物業

最近一個月以來，天虹商場（002419）的異地擴張進入上市以來的第二個高峰。

11月份，公司公布的開店計劃達到5家，涉及的城市分布廣泛。不過，有分析認為天虹商場未來自有物業比例的提升更值得關注。

11月1日,天虹商場子公司深圳市天虹置業有限公司，拍得江西省吉安市吉州區地塊土地使用權，成交價格4994.05萬元，天虹商場當時表示將使用該地塊建設商場。11月9日，天虹商場分別擬在成都、紹興和東莞通過租賃物業的形式開展商場運營。11月19日，天虹商場又在青島簽下租約，租賃一處建筑面積約為4.7萬平方米的物業用于開設商場。

實際上，自天虹商場今年6月份上市以來，每月均有意向性開店計劃公布，其中7月份最多，總計公布7宗。資料顯示，天虹商場自2002年起開始進行異地擴張，先后進入南昌、廈門、東莞等地，并在各地形成了一定的規模優勢，有分析認為，公司未來2-3年每年將新增門店6-8家。

值得注意的是，天虹商場在擴張中更多選擇租賃的“輕資產”模式，大部分商場營業用房產通過租賃方式取得。隨著規模的不斷擴大，公司對輕資產運營和發展策略進行了適度優化，實行“適度從重”的原則，但公司未來可能依然會以輕資產擴張為主。

雖然輕資產方式有利于天虹商場的擴張速度，但東北證券分析師表示：“長期來看公司難以享受到物業升值的收益并面臨租金提升的風險。公司采取適度從重的戰略是比較理性的選擇，以合適的價格購買物業或者取得確定的長期租賃權，這將有助于公司的長遠發展。”

今年9月，天虹商場與控股股東中國航空技術深圳有限公司簽署了《業務協同與支持框架意向備忘錄》。根據備忘錄，天虹商場與中航技將通過租賃、購買商業物業的方式，建立更高層次的戰略合作與業務協同關系，力爭使中航技依托旗下的商業地產開發平臺，為公司擁有更多的自有產權門店，實現業務快速擴張，增強盈利能力和市場競爭力提供大力支持。

不少市場人士均看好天虹商場在中航技支持下增加自持物業比例的預期，國泰君安分析師表示：“天虹商場獲得大股東在商業地產方面進一步的支持，有利于公司業務加速擴張，增強市場競爭力。”