貨幣爭奪驚濤駭浪 黃金價值默默回歸

南飛燕

上月現貨金開盤在1079.90美元/盎司，最高至1130.88美元/盎司，最低至1044.34美元/盎司，報收于1117.43美元/盎司。上漲36.27美元或3.35%。月線以一根上下影線的陽線收盤，終止了12月以來的兩連陰走勢。

與此同時，美元指數2月份報收80.38，最高曾一度觸及81.36，以一根陽線形成自12月份以來的3連陽走勢，強勢亦然。而美元反攻所針對的主要打擊目標─歐元，2月底報收1.3616，最低曾一度下探1.3442，月線以陰線形成自12月份以來的三連陰走勢，弱勢無奈延續。

現貨黃金2月的一根陽線意義非凡。從金價本身的規律看，2001年以來陰線不超過兩根的運行規律保持完好，進而顯示延自2001年以來的牛市截至目前仍然沒有終結，大的趨勢亦然向上毫無異議。

從匯率導向來看，由于黃金是以美元計價的，整體來說，黃金和美元呈負相關關系。自迪拜危機引發風險情緒的導火索，繼而希臘債務危機引爆風險情緒炸彈的爆發，而希臘、西班牙、意大利、葡萄牙及愛爾蘭等歐盟五國構成的歐元這顆炸彈的威力究竟多大，目前尚不得而知，美國對爭奪儲備貨幣地位的歐元信心進行打壓的戰略、一邊倒的輿論的助威、以及多數基金合謀做空歐元的行動，毫不亞于當年打擊英鎊的級別。美元指數三連陽，歐元卻三連陰，按理金價也應該三連陰才符合邏輯。但是，黃金沒有跟隨歐元繼續走低，反而扭頭向上，顯示黃金的避險功\能正在起著作用。可見，顯然不能以美元指數的上漲以及歐元的下跌衡量金價下跌的空間。即便美元指數仍然有上行的空間，歐元按照輿論所述要到1.2附近，而黃金未必和美元上漲歐元下跌同步，回撤下行空間將非常有限。

迪拜危機以來美元和黃金的走勢說明了這一點。

12月25日迪拜危機爆發，一天之後，12月26日美元指數觸及74.18的低點後強力反彈，現貨黃金則自1191.5一線快速回撤；12月1-3日，美元指數震蕩于74.23-74.29之間，並未創出新低之後開始反攻，而現貨黃金12月3日卻創出新高1226.5之後開始回落。接下來，美元指數反彈至12月22日78.41回落，現貨黃金則至12月22日觸及1074.5反彈，這個階段負相關關聯密切。

1月12日，中國意外提高存款准備金率，引發全球資產價格大跌。同一日，美元指數亦以一根陰線報收。黃金和美元的負相關關系負相關關系開始錯亂。13日之後，美元指數回探支撐後再度反攻，至1月11日超越78.42創出新高，直至1月底收于79.44，而現貨黃金一月再1074附近形成雙底直到月底收盤于12月22日低點1074.5之上報收1081.漸漸脫離了美元指數上漲的束縛。

2月5日，美元指數于79.64開始回撤，現貨黃金觸及1044.5開始反彈。期間2月19日美元指數曾一度觸及81.36的反彈高點，現貨金僅從1127回測1098一線再度反彈向上。2月25日，美元指數衝擊81.36前高未果再度滑落，現貨黃金則回測1087一線再度上攻。

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從輪廓來看，美元和黃金仍然呈負相關關系，但從價格數據來說，並非如此。本輪經濟危機複蘇以來，美元指數自89.62下跌至74.18，而後反彈到81.36，其反彈幅度是89.62-74.18的46%，而歐元指數從1.2329反彈至1.5144，回撤至1.3442，回撤幅度是1.2329-1.5144的60.5%，而黃金則從1226.5回撤至最低1044.5，回撤幅度是681-1226.5的33.3%正好是1/3位置。相對于美元的漲幅以及歐元的跌幅來說，黃金的回撤顯得溫和許\多。不過，還是超過了道指以及原油等資產的回撤幅度。道指自危機以來自6470到10734，回撤至9832，回撤幅度是6470-10734的21%；原油自32.37到83.92，回撤至69.5，回撤幅度是32.37-83.92的14.5%，但這只是表面現象，其實質需要注意的是，原油和道指的反彈卻和黃金無法比擬，因為黃金就回撤最低而言，依然在危機之前的高點之上，道指和原油卻遠離危機前的水准！

再從長期看美元指數與黃金的負相關關系。如果說，布雷頓森林體系下，3盎司黃金相當于105美元，那麼現在的3盎司黃金相當于3480美元！(按照2月收盤價)，是105美元的30倍之多。再看看美元指數，91年，95年，直至現在，美元指數依然是80左右。也就是說，美元指數漲漲跌跌，現在仍然處在91年和95年低點的水准。按照美元指數和黃金負相關關系的邏輯，美元指數跌跌漲漲，黃金就會漲漲跌跌，目前也應該保持在91年和95年高點附近。查看歷史數據，91年和95年黃金的高點價格是400美元左右！而國際黃金當前的實際價格卻在1100之上！

張庭賓曾經在自己的博客說過一段話：“美國勞工部的網站有一個CPI通脹計算器，通過這個計算器我們可以得出任何兩個時間點經過CPI調整的真實美元價格。1980年黃金價格的頂峰850美元換算成今天的價格，結果是現在的2227.84美元。現在的1000美元，其真實價格還不到1980年的400美元。投資分析家Ed Steer也做了類似的計算，他計算了過去300年黃金價格經過CPI調整後的真實價格，起點是公元1700年，按照計算時點952.2美元/盎司的價格往回推。他發現，在1980年，黃金創出了歷史峰值2391.28美元，也就是說當時的850美元相當于現在的2391.28美元。此外，美國現行的CPI計算方法玩過小把戲的──在1999年被調整過的──通過這種調整，真實的更高的CPI被掩蓋\了。美國加州的一個前新聞記者John Williams採用了吉米‧卡特當總統時美國政府計算通貨膨脹的方法，並按照舊CPI倒算過去300年黃金價格經過CPI調整後的真實價格，他吃驚地發現1980年黃金的最高價格變成了7267美元，比新CPI計算方法高出了三倍之多。這就是說，如果我們以CPI還原歷史真相的話，現在的黃金價格不僅沒有泡沫，反而處于嚴重低估的階段，這也是本人的一貫觀點。”

無容置疑，在美元漲跌對應黃金的跌漲過程中，金價在悄無聲的和美元拉開了距離，黃金正在默默的回歸其本有的價值！對于美元儲備貨幣來說，英鎊早被打落到冷宮，而目前的歐元何嘗不是在步英鎊後塵？日元被一個廣場協議打的目前只有保命的份，而日元的命運正在向人民幣襲來！總之，在牙買加協議之後，美元仗著國際流通貨幣的地位恣意泛濫，為了能夠繼續泛濫下去，與其有力的競爭對手爭奪戰不可避免。然而，黃金盡管已經被法定退出貨幣舞台，但是在人們心中的價值卻絲毫沒有減弱，反而一直在監督衡量著紙幣的貶值！當某一天，歐元像英鎊一樣被打入冷宮，人民幣像日元一樣拋上去再摔下來，美元還有必要強勢嗎？一旦美元再度進入貶值周期，金價勢必瘋狂的讓人們目瞪口呆。難怪索羅斯大師一邊做空歐元，一邊加大黃金的投資力度！

縱觀2010年，戰略重點在于尋求適當的機會做多，享受未來牛市的瘋狂！

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技術上看，現貨黃金周線收盤價線圖依然保持良好的上升趨勢。而依據681-1006-865所做擴展線，其38.2%、50%、61.8%位置分別為988、1026、1065，是金價的強有力支撐區域。12月以來周線收盤並未下破1065支撐，因此1065一線的支撐目前依然有效。短期如果有效擊穿1065一線支撐則可看1026以及988支撐的有效性。短期來看，金價將延續1044以來的反彈繼續向上衝擊，支撐位于681以來的周線收盤線趨勢線1087一線！上方阻力關注自08年10月份以來681-1006-865的1倍位置1189.只有有效突破1189，金價才能打開上行空間。其上方138.2%、150%、161.8%位置為1312、1356以及1388，當是金價上揚的初次目標。如圖：

上海黃金延期開盤在238.28元/克，最高至247.90元/克，最低至233.80元/克，報收于243.56元/克。上漲4.89元或2.05%。追隨國際金價，月線以一根陽線結束了12月份以來的兩連陰。

由于人民幣兌美元一直以來處于升值狀態，上海黃金延期相對于國際金來說，波動幅度較小。以上海黃金延期04年9月8日107元/克開始，對應國際金為400美元左右，同期國際金上漲至1226.5上漲826.5漲幅達206.6%，而上海黃金延期同期自107上漲至269漲幅僅151.4.相對國際金1226.5回撤至1044.5，回撤幅度14.83,且在08年高點之上，而上海黃金延期自269回撤至233.8，稍低于08年高點234，回撤幅度卻僅為13%。因此，操作上來講，不可單以國際金經過匯率等換算價格計算。以上海黃金延期周線圖看，234一線其一有08年高點支撐，其二有155與204.85連接的上升趨勢線支撐。技術上的反彈自然顯而易見。(這也是春節前234一線的多單持有過節的重要理由之一)。對應國際金價，上海黃金延期目前的支撐位于240一線的08年底155以來的上升趨勢線，下方依然看08年3月高點234一線。短線阻力位于252-256一線。突破有望打開上行空間。

上海白銀延期開盤在3895元/千克，最高至3979元/千克，最低至3680元/千克，報收于3878元/千克。下跌14元或0.36%。由于上周五晚間無盤，上海白銀延期無緣國際現貨白銀2月的一根陽線。

從國際白銀走勢來看，危機之後的拉升強度低于黃金。黃金就目前來說，依然在08年危機之前的高點之上整理，而國際白銀08年底至09年盡管漲幅巨大，但由于危機期間回落幅度遠大于黃金，目前仍然低于危機前的高點。而就其12月份以來近期的回落幅度來看，也大于黃金。國際現貨白銀08年底自8.43反彈至19.44，12月份之後最低回落至14.61，回落幅度是8.43-19.44的43.9%，超越了黃金的1/3.無論是最低價格線還是周線收盤價上升趨勢線均以被有效擊穿。所幸受09年2月高點14.58支撐，暫時重新站回趨勢線之上，且月線收一根長下影之陽線，仍有繼續上行之跡象。目前上行阻力短期看16.5-17.2之間。突破17.2將再度打開上行空間。支撐在08年底以來的上升趨勢線16左右，下破仍有再度測試14.6一線支撐有效性的可能性。極限支撐8.43-19.44回撤50%位置14一線下破測試61.8%位置12一線。不過 ，白銀隨同金價走勢明顯，且用途較黃金廣泛，後市向上波動的潛力更大。

盡管歐元連收七陰跌跌不休，但上周伯南克的講話則給加息預期撥了冷水，有意打壓美元的意圖明顯。本周二─周四全球四大央行將公布利率，周四凌晨三點美聯儲將公布褐皮書，周五(3月5日)21:30美國勞工部將公布2月非農就業數據，經濟學家預計，美國2月非農就業人口將減少5萬人，差于1月的減少2萬人，失業率將自9.7%升至9.8%。該數據將對于匯市產生重要影響。

預計本周一金價將延續上周反彈慣性上衝，周二-周三將回測震蕩，周四反彈，周五將因為非農大幅震蕩。

操作上，上周1089一線國際金、240一線上海黃金延期、3825一線上海白銀延期周逢高後減持。關注周2-4回測幅度伺機低點補進。