國投瑞銀:金融地產已具備較大安全邊際

虎年第一周的A股市場延續了今年以來的低迷，并沒有出現“虎頭”行情，這種低迷還將持續多久？2010年在“政策退出”的預期下，投資策略該如何隨行就市？金融地產股是否重新具有投資價值？2月27日，國投瑞銀在京舉辦“掘‘金’虎年·2010中國經濟展望及A股投資策略研討會”，認為今年是政策與經濟的博弈之年，信貸投放節奏可能再次成為關注焦點，與信貸密切相關的金融地產股仍具有長期投資價值。

巴曙松：今年政策退出或為投資主線

作為演講嘉賓的國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，把握住每年資本市場的投資主線，就能獲得高于平均水平的收益。回頭看，2008年主線是全流通，2009年主線是信貸變化。他預測2010年主線為政策退出，焦點還是信貸，“信貸走向對今年市場的影響會非常深遠”。

關于今年信貸投放的季度分布問題，巴曙松表示，信貸投放關鍵在于“均衡合理”，與歷史相比，今年可能調整為3:3:2:2，信貸資金也會呈現前緊后松的特征，這對擇時投資有參考價值。目前的信貸緊縮是為了緩解通脹預期，但緊縮也有底線，不能使2009年開工的項目變成爛尾工程。“在信貸投放趨于平穩的環境下，今年的投資機會應該是平穩市場條件下的結構性、板塊性機會，比如區域板塊發展，我個人非常關注城鎮化，比如金融地產板塊。”

金融地產板塊已具備較大估值安全邊際

國投瑞銀滬深300金融地產指數基金擬任基金經理馬少章認為，2010年是政策與經濟博弈之年，市場將震蕩向上。一季度同比數據偏好，可能會刺激退出政策的出臺，為了消化政策退出的壓力，市場震蕩向下的可能性較大，二季度將可能為今年的拐點，市場震蕩筑底，到下半年市場震蕩回升。

盡管虎年開市平淡，但具備較大估值安全邊際的金融地產板塊先抑后揚，帶動大盤重回3000點上方，令市場對其投資價值回歸充滿期待。對此，馬少章表示，金融地產行業與信貸緊密相關，一季度壓力最大。但另一方面，今年1月底，金融地產指數的PE水平不到20倍，處于過去五年的歷史較低水平，也遠低于A股市場均值，在經歷先期調整，利空不斷釋放后，金融地產板塊已具備不錯的安全邊際。

國投瑞銀研究中總監劉新勇也建議投資者多關注金融地產板塊，他認為投資者實際上應多關注現在不看好什么，哪些品種估值比較低，將來有沒有恢復的可能性。“現在除了去關注與產業政策導向相關的消費和服務、環保、新能源等行業，也應該關注現在調整較大的金融地產，如果下半年信貸投放節奏好于預期，這些估值較低的品種投資價值將會凸現。”